માર્જિન દબાણ છતાં Latent View Analyticsની AI-આધારિત માંગ અને પાઇપલાઇન વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Research એ Latent View Analytics પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, જેમાં પ્રતિ શેર FY28E કમાણીના 26 ગણા આધારે Rs 350નો લક્ષ્ય ભાવ છે. અગાઉના 30 ગણા કરતાં લક્ષ્ય ગુણક ઘટાડવામાં આવ્યો છે, જે આશરે 12 ટકાની અપેક્ષિત નરમ FY27 વૃદ્ધિ દર્શાવે છે.

બ્રોકરે Latent View Analytics ને ભારતમાં અગ્રણી શુદ્ધ ડેટા વિશ્લેષણ સેવા કંપની તરીકે વર્ણવી છે, જેની ડેટા વિશ્લેષણ મૂલ્ય શૃંખલામાં ક્ષમતાઓ છે. તેને અપેક્ષા છે કે Databricks, OpenAI અને Anthropic સાથેની ભાગીદારી તેમજ AIમાંથી વધતું આવકસર્જન FY27E અને FY28E દરમિયાન તંદુરસ્ત બે આંકડાની વૃદ્ધિને ટેકો આપશે.

મધ્યમ ગાળાના અંદાજને વિસ્તરતી ક્ષમતાઓ, મજબૂત કરાર પાઇપલાઇન અને હેલ્થકેર, જીવન વિજ્ઞાન તથા ડેટા એન્જિનિયરિંગમાં સંભવિત વ્યૂહાત્મક અધિગ્રહણોનો ટેકો છે. મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે આ અધિગ્રહણોની ચર્ચા અદ્યતન તબક્કે છે અને ઇરાદાપત્ર પર હસ્તાક્ષર થયા છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

નોંધાયેલ Q1 FY27 એકીકૃત આવક Rs 287 crore હતી, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 0.6 ટકા ઓછી પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે 21.5 ટકા વધુ હતી. એક વખતના Decision Point પ્રોજેક્ટ્સ પૂર્ણ થવા, પ્રોજેક્ટ વિસ્તરણમાં વિલંબ, મોટા ટેકનોલોજી ખાતામાં ગ્રાહક-વિશિષ્ટ આંતરિક કામગીરી અને મોટા BFSI ગ્રાહકને વોલ્યુમ ડિસ્કાઉન્ટને કારણે ડોલર આવક ક્રમિક ધોરણે 3.5 ટકા ઘટી હતી.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 12.4 ટકા વધ્યો, પરંતુ ક્રમિક ધોરણે 16.1 ટકા ઘટ્યો, જ્યારે EBITDA માર્જિન Q4 FY26ના 23.4 ટકાથી ઘટીને 19.8 ટકા થયો. PAT ત્રિમાસિક ધોરણે 14.5 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 6.8 ટકા ઘટીને Rs 47 crore થયો.

AI અપનાવવું અને વૃદ્ધિ પાઇપલાઇન

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Q1 FY27માં 81 ટકા કાર્યોમાં AI સામેલ હતું, જ્યારે FY26માં 28 ટકાની સરખામણીએ 35 ટકા આવક પ્રાથમિક AI-આધારિત પ્રોજેક્ટ્સમાંથી આવી. પાઇપલાઇનનું સફળ રૂપાંતર થાય તો વધારાની શક્યતા સાથે, મેનેજમેન્ટે FY27માં આશરે 12 ટકા આવક વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું.

માંગની દૃશ્યતામાં 15થી વધુ AI-આધારિત તકો, અનેક મોટા સોદાના પ્રયાસો અને નાણાકીય સેવાઓ, ટેકનોલોજી, હેલ્થકેર તથા રિટેલમાં વિસ્તરણની તકો સામેલ છે. મેનેજમેન્ટને Q2 FY27માં મજબૂત પુનઃપ્રાપ્તિની અપેક્ષા છે.

• ટેકનોલોજી: મોટા ગ્રાહકની આંતરિક કામગીરીનો પ્રતિકૂળ પ્રભાવ મોટાભાગે સમાપ્ત થઈ ગયો છે. નિશ્ચિત US$15 million વિસ્તરણ પાઇપલાઇન અને પ્રત્યેક US$0.5 millionથી વધુની 14થી વધુ તકો વૃદ્ધિને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.
• CPG અને રિટેલ: આશરે US$26 million પાઇપલાઇન અને લગભગ US$2 millionની વિસ્તરણ તકોના ટેકાથી, આ ક્ષેત્રમાં Q2માં ક્રમિક ધોરણે 25 ટકાથી વધુ પુનઃપ્રાપ્તિની અપેક્ષા છે.
• BFSI: BFSI સૌથી મજબૂત ક્ષેત્રિય વૃદ્ધિ ચાલક રહ્યો.
• ઔદ્યોગિક: પાઇપલાઇનમાં AI ડેટા-સેન્ટર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, ઓટોમોટિવ અને મેન્યુફેક્ચરિંગ વિશ્લેષણ સામેલ છે.

માર્જિન અંદાજ અને AI રોકાણો

Q1 FY27માં માર્જિન દબાણમાં આશરે 270 બેસિસ પોઇન્ટનો વાર્ષિક વેતન વધારો, એક વખતના CPG પ્રોજેક્ટ્સ પૂરા થયા બાદ ઓછી આવક અને આશરે 190 બેસિસ પોઇન્ટની ગ્રાહક-વિશિષ્ટ આંતરિક કામગીરી, તેમજ મોસમી વિઝા અને માર્કેટિંગ ખર્ચ સામેલ હતા. ઓછા પ્રવાસ ખર્ચે દબાણના આશરે 100 બેસિસ પોઇન્ટની ભરપાઈ કરી.

મેનેજમેન્ટને Q2 FY27માં વેતન વધારાથી વધુ 40થી 50 બેસિસ પોઇન્ટની અસરની અપેક્ષા છે અને AI નેતૃત્વ, ભાગીદારી અને ક્ષમતાઓમાં રોકાણ છતાં FY27 EBITDA માર્જિન આશરે 20થી 22 ટકા રહેવાનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે.

કંપની એક સમર્પિત મુખ્ય ટેકનોલોજી અને AI અધિકારી સંસ્થા તથા AI ફાઉન્ડ્રી પ્લેટફોર્મ બનાવી રહી છે. ICICI Direct ને અપેક્ષા છે કે AI-આધારિત ઉત્પાદકતા લાભ, પરિણામ-આધારિત ભાવનિર્ધારણ અને આવકમાં વેગથી ઓપરેટિંગ લેવરેજ સુધરશે. બ્રોકરે FY27Eમાં EBITDA માર્જિન 21.3 ટકા અને FY28Eમાં 22.4 ટકા રહેવાનો અંદાજ આપ્યો છે.

બ્રોકર અંદાજો

નજીકના ગાળાના નબળા પ્રદર્શન બાદ ICICI Direct એ તેના FY27E અંદાજો ઘટાડ્યા છે. FY27E આવકમાં 6.5 ટકા, EBITDAમાં 9.4 ટકા, PATમાં 12.2 ટકા અને ડાઇલ્યુટેડ EPSમાં 12.2 ટકાનો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ધીમી આવક પુનઃપ્રાપ્તિ વૃદ્ધિના અંદાજને અસર કરી શકે છે.
• અપેક્ષા કરતાં ઓછું માર્જિન વિસ્તરણ કમાણીના અંદાજો અને મૂલ્યાંકનને અસર કરી શકે છે.