Lemon Tree Hotelsનું Fleur વિસ્તરણ અને સંપત્તિ-હળવી પાઇપલાઇન વૃદ્ધિની દૃશ્યતા મજબૂત કરે છે

રોકાણનો અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) એ Lemon Tree Hotels માટે ખરીદી રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને ભાગોના સરવાળા આધારિત FY28 માટે Rs 140નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો છે, જે વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 108 સામે છે. બ્રોકર 1QFY27ની કામગીરીને અંદાજ મુજબ માને છે, જ્યારે Fleurના માલિકીવાળા હોટેલ વિસ્તરણ, સંપત્તિ-હળવા મેનેજમેન્ટ-કરાર મોડલ, Aurikaના પ્રીમિયમકરણ, હોટેલ રીબ્રાન્ડિંગ અને પૂર્ણ થયેલા નવીનીકરણના ફાયદા તેના લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિ અભિપ્રાયને ટેકો આપે છે.

1QFY27 કામગીરી

Lemon Tree Hotels એ 1QFY27માં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 9 ટકા વૃદ્ધિ સાથે Rs 3.4 billionની આવક નોંધાવી. રૂમ આવક 5 ટકા વધી, મેનેજમેન્ટ ફી 42 ટકા વધી અને ખાદ્ય તથા પીણાંની આવક 30 ટકા વધી.

નબળી કોર્પોરેટ માંગ વચ્ચે કંપનીએ ઓક્યુપન્સી અને છૂટક જથ્થાને પ્રાથમિકતા આપી, જેના કારણે ARR વૃદ્ધિ મર્યાદિત રહી. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે જુલાઈ અને ઓગસ્ટમાં કામગીરી સુધરી હતી અને કંપનીએ ઓક્યુપન્સી તથા ARR બંને સુધારવા માટે વધુ સંતુલિત 2Q વ્યૂહરચના અપનાવી છે.

માર્જિન પરિબળો અને બેલેન્સ શીટ

EBITDA માર્જિન પર Rs 98 millionના નવીનીકરણ ખર્ચ, ટેક્નોલોજી રોકાણો અને Rs 81 million GST અસર પડી હતી. જૂન 2025ના Rs 16.5 billionની સરખામણીએ કુલ દેવું Rs 14.8 billion હતું.

Keys બ્રાન્ડ પ્રગતિ અને નવીનીકરણ કાર્યક્રમ

મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણીઓમાં Keys બ્રાન્ડની પ્રગતિ દર્શાવવામાં આવી. Keys RevPAR 19 ટકા વધીને આશરે Rs 2,885 થયો, જ્યારે 1QFY27 ARR Rs 4,311 હતો, જે મેનેજમેન્ટના Rs 4,500 લક્ષ્યની નજીક છે. Keys પોર્ટફોલિયોનું આશરે 75 ટકા નવીનીકરણ થયું છે, જોકે બ્રાન્ડમાં હજુ કામ ચાલુ છે અને વધુ સુધારણા આયોજનમાં છે.

મેનેજમેન્ટને આગામી વર્ષે Keys સંપૂર્ણ ક્ષમતા પર કાર્યરત થવાની, ઓક્યુપન્સી Lemon Tree સ્તરની નજીક જવાની અને ARRમાં સતત સુધારાની અપેક્ષા છે. આનાથી Rs 600 million EBITDA લક્ષ્યને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે. Keys Pimpri અને Whitefield ખાતે મોટા નવીનીકરણ અનુક્રમે Rs 110 million અને Rs 230 millionના ખર્ચે પૂર્ણ થયા હતા.

Lemon Tree Hotels એ 1QFY27માં આશરે 300 રૂમનું નવીનીકરણ કર્યું અને 2QFY27માં સમાન સંખ્યાનું આયોજન કર્યું. મોટા નવીનીકરણ પ્રોજેક્ટ્સ FY27માં મોટેભાગે પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે, ત્યારબાદ નિયમિત સુધારણા રહેશે. સામાન્ય ત્રિમાસિક ખર્ચ આશરે Rs 30 million કરતાં વધુ આશરે Rs 60 millionનો વધારાનો નવીનીકરણ ખર્ચ FY28થી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.

આ કામચલાઉ નવીનીકરણ, ટેક્નોલોજી અને GST ખર્ચ, નબળી કોર્પોરેટ માંગ અને 1Qમાં મર્યાદિત ARR વૃદ્ધિ સાથે, નજીકના ગાળામાં માર્જિન અને કામગીરીને મર્યાદિત કરતા પરિબળો છે.

વૃદ્ધિ અભિપ્રાય અને અંદાજો

MOFSLને Lemon Tree Hotels તરફથી FY26-FY28 આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PATમાં અનુક્રમે 9 ટકા, 13 ટકા અને 22 ટકા CAGRની અપેક્ષા છે. RoCE FY26માં આશરે 13.1 ટકાથી સુધરી FY28માં આશરે 18 ટકા થવાની અપેક્ષા છે.

• આશરે 13,300 રૂમની મેનેજમેન્ટ-કરાર પાઇપલાઇન.
• Aurika વિસ્તરણ અને પ્રીમિયમકરણ.
• હોટેલ રીબ્રાન્ડિંગ અને નવીનીકરણ પછી વધુ ઉપજ.
• Warburg Pincus તરફથી ટેકો.
• FY30 સુધી Fleurની 3,300-કી પાઇપલાઇન.

MOFSLએ આવકના અંદાજો મોટેભાગે જાળવી રાખ્યા, FY27E અને FY28E EBITDA અંદાજો 1 ટકા ઘટાડ્યા અને સમાયોજિત PAT અંદાજો અનુક્રમે 6 ટકા અને 7 ટકા વધાર્યા.

FY28 મૂલ્યાંકન માળખું

FY28 લક્ષ્ય મૂલ્યાંકનમાં સ્વતંત્ર EBITDA Rs 556 million અને Fleur EBITDAમાં Lemon Tree Hotelsના હિસ્સાને 17 ગણા EV/EBITDA આપવામાં આવ્યા છે. Carnationsના મેનેજમેન્ટ-કરાર EBITDAને 30 ગણા EV/EBITDA મલ્ટિપલ આપવામાં આવ્યા છે.