Lemon Tree Hotelsની માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિ નવનિર્માણ, પુનઃભાવનિર્ધારણ અને Aurika ઉમેરા પર આધારિત

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિ

11 ઓગસ્ટ 2026ના તેના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Prabhudas Lilladher એ Lemon Tree Hotels માટેની તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી અને Rs 108ના CMPની સરખામણીએ લક્ષ્ય ભાવ Rs 138થી વધારીને Rs 143 કર્યો. બ્રોકર માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિને પુનઃમૂલ્યાંકનનું મુખ્ય સંભવિત પરિબળ માને છે.

Prabhudas Lilladher ને નવનિર્માણની તીવ્રતા FY27Eમાં ઘટીને 1.9 ટકા અને FY28Eમાં 1.3 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે. ભાવનિર્ધારણનાં પગલાં GST-સંબંધિત દબાણને આંશિક રીતે ઘટાડે તેવી અપેક્ષા છે, જેનાથી EBITDA માર્જિન FY26ના 47.8 ટકાથી સુધરીને FY27Eમાં 48.6 ટકા અને FY28Eમાં 49.8 ટકા થવામાં મદદ મળશે.

Q1FY27 કામગીરી અને નાણાકીય પ્રદર્શન

Lemon Tree Hotels એ Q1FY27માં Rs 3,446 મિલિયનનું ચોખ્ખું વેચાણ નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 9.1 ટકા વધ્યું અને Rs 3,318 મિલિયનના બ્રોકર અંદાજ કરતાં 3.9 ટકા વધારે હતું. ARR વાર્ષિક ધોરણે 2.0 ટકા વધીને Rs 6,361 થયો, જ્યારે RevPAR 6.4 ટકા વધીને Rs 4,814 થયો. ઓક્યુપન્સી 75.7 ટકા રહી.

EBITDA, Prabhudas Lilladher ના અંદાજથી 2.8 ટકા વધારે હતો, જોકે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 110 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 43.4 ટકા રહ્યો, જે 43.9 ટકાના અંદાજથી થોડો ઓછો હતો. માર્જિનમાં ઘટાડો GST-સંબંધિત ઇનપુટ-ક્રેડિટ નુકસાન, જેની અસર બ્રોકરે આશરે 2.3 ટકા આંકી છે, સ્ટોક એપ્રિસિએશન રાઇટ્સ જોગવાઈઓ, ઊંચા નવનિર્માણ ખર્ચ અને ટેકનોલોજીમાં સતત રોકાણને કારણે થયો હતો.

લઘુમતી હિસ્સા પછીનો સમાયોજિત PAT અંદાજથી નોંધપાત્ર વધારે હતો કારણ કે લઘુમતી હિસ્સો Rs 203 મિલિયનના અંદાજની સરખામણીએ અપેક્ષા કરતાં ઓછો, Rs 113 મિલિયન હતો.

મેનેજમેન્ટનો દૃષ્ટિકોણ અને વિસ્તરણ યોજનાઓ

નવનિર્માણ ખર્ચ ઘટવાથી અને GSTના પ્રતિકૂળ પ્રભાવને આંશિક રીતે સરભર કરવાથી Q2FY27Eથી સુધારાની અપેક્ષા છે, જ્યારે મેનેજમેન્ટ FY28E સુધીમાં આશરે 50 ટકા EBITDA માર્જિનનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. એસેટ-લાઇટ મેનેજમેન્ટ-ફી વ્યવસાયનું લાંબા ગાળાનું EBITDA-માર્જિન લક્ષ્ય આશરે 75-80 ટકા છે.

• મેનેજમેન્ટનું FY27Eમાં આશરે 2,000 મેનેજમેન્ટ-કરાર કીઝ શરૂ કરવાનું લક્ષ્ય છે.
• કીઝ પોર્ટફોલિયોના આશરે 75 ટકાનું નવનિર્માણ થયું છે, જ્યારે આશરે 300 રૂમ માટેનો બાકી કેપેક્સ Rs 130-140 મિલિયન અંદાજિત છે.
• Q1FY27માં આશરે 300 રૂમનું નવનિર્માણ લગભગ Rs 100 મિલિયનના ખર્ચે કરાયું હતું.
• મેનેજમેન્ટનો નવનિર્માણ પછી કીઝ પોર્ટફોલિયોમાંથી Rs 600 મિલિયન EBITDA હાંસલ કરવાનો ઉદ્દેશ છે.

વિકાસ પાઇપલાઇનમાં 90 રૂમ સાથે Aurika Shimla, 165 રૂમ સાથે Aurika Shillong, 47 રૂમ સાથે Aurika Varanasi અને અંતિમ મંજૂરીને આધીન આશરે 572 રૂમ સાથે Aurika Delhiનો સમાવેશ થાય છે.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને કમાણીના અંદાજ

Prabhudas Lilladher ને Aurika Shillong અને Aurika Shimlaના ઉમેરા તેમજ નવનિર્માણ આધારિત પુનઃભાવનિર્ધારણથી FY26-FY28E દરમિયાન આવકમાં 9 ટકા CAGRની અપેક્ષા છે.

પરિણામ બાદ, બ્રોકરે FY27E અને FY28Eના વેચાણ અંદાજ અનુક્રમે 0.8 ટકા અને 1.5 ટકા વધાર્યા. EBITDA અંદાજ અનુક્રમે 0.8 ટકા અને 2.0 ટકા વધારાયા, જ્યારે EPS અંદાજ અનુક્રમે 2.9 ટકા અને 4.5 ટકા વધારાયા.

મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય ભાવ

Rs 143નો લક્ષ્ય ભાવ FY28Eના ભાગોના સરવાળા આધારિત મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે. Prabhudas Lilladher ફી વ્યવસાય માટે FY28E EBITDAના 22 ગણા અને એસેટ-હેવી વ્યવસાય માટે 20 ગણા લાગુ કરે છે, જેમાં લક્ષ્ય ગુણકોમાં કોઈ ફેરફાર નથી.

ઉત્પ્રેરકો અને નજર રાખવાના પરિબળો

એક સંભવિત ઉત્પ્રેરક કેલેન્ડર વર્ષ 2027ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં Fleurનું અપેક્ષિત વિભાજન અને લિસ્ટિંગ છે, સાથે Rs 9,600 મિલિયનનું Warburg Pincus ફંડ રોકાણ અને સક્રિય ચર્ચા હેઠળ 2,500થી વધુ રૂમ છે.

નવનિર્માણ ખર્ચમાં ઘટાડાની ગતિ, GST અસરને સરભર કરવામાં ભાવનિર્ધારણ પગલાંની અસરકારકતા, નવા રૂમ ઉમેરવાનો અમલ અને Aurika Delhi માટેની અંતિમ મંજૂરી મુખ્ય નજર રાખવાના પરિબળો છે.