Lodha Developers લોન્ચ, પ્રાદેશિક વિસ્તરણ અને ડેટા સેન્ટરથી વૃદ્ધિની દૃશ્યતા બનાવે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વૃદ્ધિનો આધાર

Motilal Oswal Financial Services એ Lodha Developers પર પોતાનો ખરીદ અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો છે અને મોટા પ્રોપર્ટી ડેવલપર્સમાં તેને પોતાની પસંદગીનો વિકલ્પ ગણાવ્યો છે. બ્રોકર માને છે કે કંપનીએ કામગીરીનું વિસ્તરણ કરતાં મુંબઈ મહાનગર પ્રદેશ (MMR) બહાર વૈવિધ્યીકરણ કરવાની ક્ષમતા દર્શાવી છે, જેનાથી તેનું સંભવિત બજાર વિસ્તર્યું છે, કામગીરીની એકાગ્રતા ઘટી છે અને મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિની દૃશ્યતા સુધરી છે.

સતત વ્યવસાય-વિકાસ પ્રવૃત્તિ અને ઇન્વેન્ટરીનું મુદ્રીકરણ, સાથે બેલેન્સ શીટની શિસ્ત, હકારાત્મક અભિપ્રાયને ટેકો આપે છે. Lodha Developers એ છેલ્લા ચારથી પાંચ વર્ષમાં આશરે Rs 1,40,000 કરોડનો વ્યવસાય-વિકાસ પૂર્ણ કર્યો છે.

સુધારેલી લક્ષ્ય કિંમત Rs 1,430 છે, જે Rs 1,199ની વર્તમાન બજાર કિંમતથી 19 ટકા વધારાની શક્યતા દર્શાવે છે.

પ્રી-સેલ્સ અને લોન્ચ પાઇપલાઇન

Lodha Developers એ 1QFY27માં Rs 4,630 કરોડની પ્રી-સેલ્સ નોંધાવી, જે વાર્ષિક 4 ટકા વધી અને Motilal Oswalના અંદાજને અનુરૂપ રહી, જોકે ત્રિમાસિકમાં કોઈ નોંધપાત્ર લોન્ચ નહોતો. ત્રિમાસિક પ્રી-સેલ્સમાં MMRનું યોગદાન 88 ટકા રહ્યું, જ્યારે વિસ્તૃત પશ્ચિમી ઉપનગરોનું યોગદાન Rs 1,900 કરોડ હતું. જમીન વેચાણનો હિસ્સો આશરે Rs 1,200 કરોડ રહ્યો અને પ્રીમિયમ તથા લક્ઝરી આવાસનો હિસ્સો પ્રી-સેલ્સમાં આશરે 60 ટકા હતો.

કંપનીએ આશરે Rs 330 કરોડના કુલ વિકાસ મૂલ્ય સાથે એક MMR તબક્કો લોન્ચ કર્યો. ગતિમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે, FY27ના બાકીના સમય માટે 21 લોન્ચની યોજના છે અને સંભવિત કુલ વિકાસ મૂલ્ય Rs 24,100 કરોડ છે. Motilal Oswal એ FY26-FY28E દરમિયાન પ્રી-સેલ્સમાં 16 ટકા CAGRનો અંદાજ જાળવી રાખ્યો છે, જે પ્રી-સેલ્સને Rs 27,600 કરોડ સુધી લઈ જશે.

મેનેજમેન્ટે Rs 24,000 કરોડનું FY27 પ્રી-સેલ્સ માર્ગદર્શન પુનરોચ્ચાર્યું, જે વાર્ષિક 17 ટકા વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. FY27ના પ્રથમ છ મહિનાનું વાર્ષિક વેચાણમાં આશરે 40 ટકા યોગદાન રહેવાની અપેક્ષા છે. કંપનીનો પ્રથમ NCR લોન્ચ FY27ના બીજા છ મહિનામાં નિર્ધારિત યોજના મુજબ છે, જ્યારે Bengaluru મજબૂત કામગીરી ચાલુ રાખે છે.

વ્યવસાય વિકાસ અને ઇન્વેન્ટરી દૃશ્યતા

વ્યવસાય વિકાસ લોન્ચ અને વેચાણની દૃશ્યતાને સતત ટેકો આપી રહ્યો છે. Lodha Developers એ 1QFY27માં Puneનો એક પ્રોજેક્ટ ઉમેર્યો, જેમાં 1.9 મિલિયન ચોરસ ફૂટ વેચવાલાયક વિસ્તાર અને અંદાજિત કુલ વિકાસ મૂલ્ય Rs 2,300 કરોડ છે.

• લોન્ચ કરાયેલી પરંતુ ન વેચાયેલી ઇન્વેન્ટરીનું મૂલ્ય અંદાજે Rs 41,300 કરોડ છે.
• આગામી 12 મહિનાથી આગળ લોન્ચ થનારા પોતાની જમીન અને JDA પ્રોજેક્ટ્સ કુલ અંદાજે 71 મિલિયન ચોરસ ફૂટ છે.
• કંપની પાસે વિસ્તૃત પૂર્વીય ઉપનગરોમાં આશરે 600 મિલિયન ચોરસ ફૂટનો જમીન ભંડાર છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

પૂર્ણ થયેલા Palava જમીન વેચાણથી 1QFY27ની નોંધાયેલી નાણાકીય કામગીરી મજબૂત રહી. આવક વાર્ષિક 43 ટકા વધીને Rs 5,000 કરોડ થઈ, જે બ્રોકરના અંદાજથી 36 ટકા વધુ હતી. EBITDA વાર્ષિક 95 ટકા વધીને Rs 1,922 કરોડ થયો, જે અંદાજથી 84 ટકા વધુ હતો, જ્યારે EBITDA માર્જિન ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 850 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 38.5 ટકા થયું. PAT વાર્ષિક બમણો થઈને વિક્રમજનક Rs 1,372 કરોડ થયો, જે અંદાજથી 109 ટકા વધુ હતો.

આશરે Rs 1,800 કરોડના કામગીરી રોકડ પ્રવાહથી ચોખ્ખા દેવામાં ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક Rs 450 કરોડનો ઘટાડો થઈને તે Rs 4,930 કરોડ રહ્યું, જે 0.2 ગણું ચોખ્ખું દેવું-થી-ઇક્વિટી બરાબર છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે વિકાસ કંપની આગામી વર્ષોમાં ચોખ્ખા દેવા-મુક્ત બનશે.

ડેટા સેન્ટર વ્યવસાય અને વાર્ષિકી સંભાવના

ડેટા સેન્ટર વ્યવસાય મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિનો વધારાનો માર્ગ પૂરો પાડે છે. Lodha Developers એ Digital Edge સાથે પ્રતિ એકર આશરે Rs 42.5 કરોડે જમીન વ્યવહાર પૂર્ણ કર્યો. તેના 660 એકરના સંકલિત ડેટા સેન્ટર પાર્કમાંથી 1QFY27 સુધીમાં 132 એકર વેચાઈ ચૂક્યા હતા.

મેનેજમેન્ટ ત્રણ વર્ષમાં પ્રતિ એકર Rs 60 કરોડના દરે વધુ 143 એકરનું આશરે Rs 9,000 કરોડમાં મુદ્રીકરણ કરવાની યોજના ધરાવે છે. તેનાથી 90 એકરમાં 1GW જરૂરિયાત મુજબનું પાવર-શેલ ડેટા સેન્ટર ભંડોળપૂર્વક ઊભું કરી શકાય, જેમાં FY32 સુધી Rs 2,000 કરોડની વાર્ષિક ભાડા ક્ષમતા છે. મેનેજમેન્ટ FY27માં પ્રથમ પાવર-શેલ લીઝિંગ વ્યવહાર અને CY26માં બાંધકામ શરૂ થવાની અપેક્ષા રાખે છે. તેણે છ વર્ષમાં કુલ વાર્ષિકી આવકમાં દસ ગણી વૃદ્ધિનો ઉદ્દેશ્ય પુનરોચ્ચાર્યો છે.

મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય કિંમત

Motilal Oswal ભાગોના સરવાળાની પદ્ધતિથી Lodha Developersનું મૂલ્યાંકન કરે છે. રહેણાંક NAV માટે 11.0 ટકા WACCનો ઉપયોગ કરીને વિકાસ કંપનીનું મૂલ્ય રહેણાંક NAV કરતાં 20 ટકા પ્રીમિયમ પર નક્કી કરવામાં આવ્યું છે. વાણિજ્યિક અને રિટેલ, ડિજિટલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને ઔદ્યોગિક વ્યવસાયોનું મૂલ્યાંકન 7.5 ટકા મૂડીકરણ દરે કરવામાં આવ્યું છે.

બ્રોકર સતત વ્યવસાય વિકાસને કારણે પ્રીમિયમને વાજબી માને છે, જોકે NAV-પ્રીમિયમનો વધુ વિસ્તાર પ્રોજેક્ટ ઉમેરવાની ગતિ પર નિર્ભર છે. Rs 1,199ની વર્તમાન બજાર કિંમતની સરખામણીએ સુધારેલી લક્ષ્ય કિંમત Rs 1,430 છે.

મુખ્ય જોખમો

• ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતા વચ્ચે લોન્ચ મુલતવી રહી શકે છે.
• ઊર્જાના ભાવ સતત ઊંચા રહેવાથી બાંધકામ ખર્ચ 1-1.5 ટકા વધી શકે છે.
• વધેલો બાંધકામ ખર્ચ પ્રોજેક્ટ-સ્તરીય EBITDA માર્જિન 35-75 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટાડી શકે છે.