AI પ્રગતિ અને Randstad અધિગ્રહણના ટેકાથી LTM વૃદ્ધિમાં વેગ આવશે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

28 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ LTM Ltd (અગાઉની LTIMindtree) અંગે સકારાત્મક અભિગમ જાળવી રાખ્યો છે. બ્રોકરે તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને CMP Rs 4,335 સામે Rs 5,100ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે કંપનીનું મૂલ્યાંકન FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના 22 ગણા પર કર્યું છે.

રોકાણનો આધાર આવક વૃદ્ધિમાં અપેક્ષિત વેગ, સ્થિર માર્જિન વિસ્તરણ, AI-આધારિત સેવાઓનું વધતું યોગદાન, વ્યાપક ગ્રાહક વૃદ્ધિ, સોદાઓની સતત ગતિ, આયોજિત Randstad અધિગ્રહણ અને FY31 સુધી આવક બમણી કરવાના મેનેજમેન્ટના Lakshya '31 ઉદ્દેશથી સમર્થિત છે. આ ઉદ્દેશ FY26-31 દરમિયાન અંદાજે 15 ટકા CAGR સૂચવે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

LTM એ Q1FY27માં સ્થિર-ચલણ આવકમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 0.3 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 6.4 ટકાનો સાધારણ વધારો નોંધાવ્યો. ડૉલર આવક US$1,224 million હતી, જ્યારે રૂપિયા આવક Rs 11,608 crore હતી.

Saudi સંયુક્ત સાહસના વિસ્તરણ અને Voicing.AI રોકાણ પરના મૂલ્યાંકન લાભથી નફાને મદદ મળી, જે હેજ નુકસાનથી આંશિક રીતે સરભર થઈ.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને વિભાગીય વલણો

Indiaમાં CBDT સોદા સહિત પ્રોજેક્ટના વિલંબિત વિસ્તરણ અને યુદ્ધની અસર પછી Middle Eastમાં હાર્ડવેર શિપમેન્ટમાં વિલંબને કારણે ત્રિમાસિક વૃદ્ધિ મર્યાદિત રહી. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે Q2FY27થી આ પ્રતિકૂળ પરિબળો સામાન્ય થશે અને Q2FY27 આવક વૃદ્ધિ Q1FY27 કરતાં વધુ રહેશે.

મેનેજમેન્ટને એ પણ અપેક્ષા છે કે આવક અને માર્જિન બંને બાબતે FY27, FY26 કરતાં વધુ સારો રહેશે, જેમાં જૈવિક આવક વૃદ્ધિ FY26ની 6 ટકા વાર્ષિક ડૉલર વૃદ્ધિ કરતાં વધુ મજબૂત રહેશે. પ્રાદેશિક સ્થિર-ચલણ વૃદ્ધિ North Americaમાં વાર્ષિક ધોરણે 5.5 ટકા, Europeમાં 8.3 ટકા અને Rest of Worldમાં 10.4 ટકા હતી. LTMને તેની આવકના 3 ટકાથી ઓછા Middle Eastમાંથી મળે છે.

LTMના પુનર્વર્ગીકૃત વિભાગોમાં Financial Servicesનો આવકમાં 34 ટકા અને Technologyનો 20 ટકા હિસ્સો હતો. ડૉલર ધોરણે બંને વિભાગો ત્રિમાસિક ધોરણે વધ્યા, જ્યારે Consumer અને Productionમાં ઘટાડો થયો.

CBDT વિસ્તરણ અને Middle Eastમાં હાર્ડવેર-શિપમેન્ટના વિલંબથી Consumer પ્રભાવિત થયો. કુલ કરાર મૂલ્ય US$1.68 billion હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે સ્થિર અને વાર્ષિક ધોરણે 3.1 ટકા વધ્યું. ચોખ્ખી કર્મચારી સંખ્યા 64 ઘટીને 87,886 થઈ, જ્યારે કર્મચારી છૂટાછવાયા દર ત્રિમાસિક ધોરણે 13.3 ટકા પર સ્થિર રહ્યો.

AI-આધારિત સેવાઓ અને BlueVerse

Business AI, Creative AI અને Industrial AIમાં AI આવક વાર્ષિકીકૃત ત્રિમાસિક રન રેટના આધારે અંદાજે US$150 million સુધી પહોંચી, જે આવકના 12 ટકા જેટલી છે. ICICI Direct માને છે કે LTMનું BlueVerse પ્લેટફોર્મ, પરિણામ-આધારિત AI જોડાણો અને મજબૂત પાઇપલાઇન વૃદ્ધિની દૃશ્યતા સુધારી રહ્યા છે.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે મુખ્ય ગ્રાહકો સાથે ઉત્પાદકતા-આધારિત કિંમતનિર્ધારણની ચર્ચાઓ હવે પાછળ રહી છે અને AI ઉત્પાદકતા છૂટની અપેક્ષા નથી, કારણ કે ઉત્પાદકતા શરૂઆતથી જ જોડાણોમાં સામેલ હોય છે.

BlueVerse પહેલોમાં BlueVerse Currency પરિણામ-આધારિત કિંમતનિર્ધારણ, AI1000 પ્રતિભા પહેલ, નાની-ભાષા-મોડેલ ક્ષમતાઓ માટે Uniphoreમાં રોકાણ અને Europeમાં સાર્વભૌમ AI તૈનાતી માટે OVHcloud ભાગીદારીનો સમાવેશ થાય છે.

માર્જિન વિસ્તરણ અને Randstad અધિગ્રહણ

આંશિક વેતન વધારાની અંદાજે 100-બેસિસ-પોઇન્ટ અસર છતાં માર્જિન વિસ્તરણ ચાલુ રહ્યું. New Horizon કાર્યકારી કાર્યક્ષમતાઓએ આશરે 40 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને વિદેશી વિનિમય લાભોએ આશરે 100 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઉમેર્યા, સાથે અગાઉની Fit4Future પહેલના લાભ મળ્યા.

સ્થિર વેચાણ, સામાન્ય અને વહીવટી ખર્ચ, ઊંચા ઉપયોગ અને AI-આધારિત ઉત્પાદકતાના ટેકાથી FY27 સુધી જૈવિક માર્જિન સુધરવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

નિયામકીય મંજૂરીઓની પ્રગતિને આધીન Randstad અધિગ્રહણ Q3FY27ની શરૂઆત સુધી પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટને એકીકરણ પછી માર્જિનમાં કોઈ નોંધપાત્ર ઘટાડો અપેક્ષિત નથી અને અગાઉના વર્ષ જેટલા અથવા વધુ સારા માર્જિન દેખાય છે.

બ્રોકર અંદાજો

ICICI Direct એ FY27E અને FY28E આવક અંદાજો અનુક્રમે 3.7 ટકા અને 2.6 ટકા વધાર્યા. FY27E અને FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના અંદાજો અનુક્રમે 2.5 ટકા અને 0.5 ટકા વધારાયા.

બ્રોકરે FY26-28E દરમિયાન ડૉલર આવક CAGR 13.5 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY26માં 14.1 ટકાની સરખામણીએ અંદાજિત EBIT માર્જિન FY27Eમાં 15.4 ટકા અને FY28Eમાં 15.0 ટકા છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ઓછી આવક વૃદ્ધિ અને માર્જિન વિસ્તરણ.
• મોટા સોદા જીતોના અપેક્ષા કરતાં ધીમા વિસ્તરણ.