ફંડિંગ અને દુષ્કાળના જોખમો યથાવત રહેતાં મહિન્દ્રા ફાઇનાન્સમાં સ્વસ્થ એસેટ ગુણવત્તા જોવા મળી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

એમકે રિસર્ચે મહિન્દ્રા ફાઇનાન્સ અંગેના તેના October 22, 2026 ના પરિણામ અપડેટમાં સ્વસ્થ 2QFY27 બાદ તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી, જ્યારે September 2027 નો લક્ષ્ય ભાવ Rs 410 થી ઘટાડીને Rs 370 કર્યો. સુધારેલું લક્ષ્ય Rs 298 ના CMPથી 24.2 per cent વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે અને શેરનું મૂલ્યાંકન FY28E ના સમાયોજિત બુક વેલ્યૂના 1.7 ગણા ભાવે કરે છે.

ફંડ્સની વધતી કિંમત, સંભવિત વીમા-કમિશન નિયમન અને દુષ્કાળ સંબંધિત વસૂલાત જોખમને કારણે એમકેએ તેના FY27E થી FY29E EPS અંદાજોમાં 1 થી 2 per cent ઘટાડો કર્યો.

2QFY27 નાણાકીય કામગીરી

મહિન્દ્રા ફાઇનાન્સે Rs 8,815 million નો 2QFY27 PAT નોંધાવ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 54.8 per cent વધ્યો અને ત્રિમાસિક ધોરણે 1.9 per cent ઘટ્યો. PAT એમકેના અંદાજ કરતાં 2.2 per cent ઓછો હતો, પરંતુ સર્વસંમતિ કરતાં 3.7 per cent વધુ હતો.

બિઝનેસ એસેટ્સમાં વાર્ષિક ધોરણે 15.1 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6.6 per cent વધારો થયો. વ્યાપક વૃદ્ધિ અને નોન-વ્હીલ્સમાં મજબૂત ગતિને કારણે વિતરણને ટેકો મળ્યો.

એસેટ ગુણવત્તા અને ક્રેડિટ ખર્ચ

એસેટ ગુણવત્તા મુખ્ય સકારાત્મક પાસું રહી. GS3 વાર્ષિક ધોરણે 52 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 3.42 per cent થયો, જ્યારે NS3 38 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 1.51 per cent થયો. GS2 અને GS3 મળીને 8.1 per cent ની બહુવર્ષીય નીચી સપાટીએ પહોંચ્યા, અને જોગવાઈ કવરેજ 56.6 per cent રહ્યું.

સરેરાશ બિઝનેસ એસેટ્સ પર ક્રેડિટ ખર્ચ 1.77 per cent હતો, જે 2QFY26માં 2.41 per cent અને 1QFY27માં 1.68 per cent હતો. મેનેજમેન્ટ બાહ્ય તણાવ માટે Rs 8,520 million ના હાલના ઓવરલેઝને પૂરતા માને છે અને હાલમાં વધુ બનાવવાની અપેક્ષા રાખતું નથી.

માર્જિન અને ફંડિંગ

માર્જિન એક મહત્વપૂર્ણ નિરીક્ષણબિંદુ છે. વધારાની લિક્વિડિટી અને મોસમી વેપાર એડવાન્સિસને કારણે 2QFY27માં NIM 7.0 per cent હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે સ્થિર પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 30 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછો હતો. વધુ ફી આવક અને ફંડ્સની સ્થિર કિંમતે માર્જિનના દબાણને આંશિક રીતે સરભર કર્યું, જેથી પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળાનો માર્જિન 7.1 per cent રહ્યો અને માર્ગદર્શનને અનુરૂપ હતો.

મેનેજમેન્ટને લિક્વિડિટી અને ટ્રેડ-એડવાન્સિસની અસર ઓછી થવાની અપેક્ષા છે. જોકે, આશરે 48 per cent ઉધારી ફ્લોટિંગ રેટ પર છે, જે મોટાભાગે repo અને Treasury bill દરો સાથે જોડાયેલી છે, અને આશરે Rs 270 billion ની ઉધારી આગામી છ મહિનામાં પરિપક્વ થશે. મોટાભાગે ફિક્સ્ડ-રેટ વ્હીલ્સ બુકનું પુનઃમૂલ્યન મુખ્યત્વે નવી લોન મારફતે થઈ શકે છે.

મેનેજમેન્ટ નોન-વ્હીલ્સમાં ઝડપી પુનઃમૂલ્યન, નવી સ્વરોજગારી અને કૃષિ વ્હીલ્સ લોન પર વધુ કિંમત નિર્ધારણ, ઓન-લેન્ડિંગ અને સિક્યોરિટાઇઝેશન મારફતે PSL એસેટ વેચાણ, તેમજ પ્રોસેસિંગ અને મોડા ચુકવણી ફી લીવર્સ દ્વારા માર્જિન સુરક્ષિત રાખવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.

વૃદ્ધિનો અંદાજ અને મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન

મેનેજમેન્ટે 16 થી 18 per cent AUM વૃદ્ધિ, GS2 અને GS3 મળીને 10 per centથી નીચે, 1.3 થી 1.7 per cent નો ક્રેડિટ ખર્ચ, આશરે 7 per centથી વધુ NIM અને 2.2 થી 2.5 per cent ના ROA માટેનું તેનું મધ્યમથી લાંબા ગાળાનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

વ્હીલ્સ ક્ષેત્રની તુલનામાં થોડું વધુ વૃદ્ધિ કરવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે SME, વ્યક્તિગત લોન અને મોર્ટગેજિસ વધારાની વૃદ્ધિને આગળ ધપાવશે. મોર્ટગેજિસ શરૂઆતમાં ROAને ઘટાડી શકે છે, પરંતુ MRHFL મર્જરથી આશરે 400 MRHFL શાખાઓ અને 1,400 મહિન્દ્રા ફાઇનાન્સ શાખાઓમાં ડુપ્લિકેશન દૂર થવાની અપેક્ષા છે.

AI-ઓર્કેસ્ટ્રેટેડ વિતરણ Rs 16,600 million સુધી પહોંચ્યું, જે મુખ્યત્વે ટોપ-અપ અને વપરાયેલ વાહન લોન તથા વ્યક્તિગત લોનમાં હતું. આ વિતરણોમાં અધિગ્રહણ ખર્ચ ઓછો હતો, અને એસેટ ગુણવત્તામાં કોઈ પ્રારંભિક તફાવત જોવા મળ્યો નથી.

મુખ્ય જોખમો અને નજીકના ગાળાના વિકાસ

એમકે અને મેનેજમેન્ટે ઉલ્લેખિત જોખમોમાં ઊંચા ફંડિંગ ખર્ચ, ડ્રાફ્ટ વીમા-કમિશન ધોરણો કે જે MIBL મોટર થર્ડ-પાર્ટી અને ઓન-ડેમેજ આવકને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરી શકે છે, અને દુષ્કાળ સંબંધિત ટ્રેક્ટર વસૂલાત તણાવનો સમાવેશ થાય છે.

• મહિન્દ્રા ફાઇનાન્સે આશરે 9,000 વસૂલાત અધિકારીઓ સાથે વસૂલાતમાં વધારો કર્યો છે અને તણાવગ્રસ્ત વિસ્તારોમાં ધિરાણ ઘટાડ્યું છે.
• પ્રારંભિક નવરાત્રિ વેચાણ અને લોન વોલ્યુમ અગાઉના વર્ષ કરતાં ઓછા હતા, ખાસ કરીને ટ્રેક્ટર માટે. મેનેજમેન્ટે નોંધ્યું કે GST કાપ પહેલાં માંગ સ્થગિત થયા બાદ અગાઉના વર્ષની તુલના અસામાન્ય રીતે ઊંચી હતી.
• એમકેને અપેક્ષા છે કે ક્રેડિટ ખર્ચમાં સામાન્ય બીજા અર્ધવાર્ષિક ગાળાનો મોસમી સુધારો મર્યાદિત રહેશે, કારણ કે પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં તણાવ પહેલેથી જ નિયંત્રિત હતો.