Foods અને પ્રીમિયમ સંભાળ વધતાં Marico Q1 FY27 વૃદ્ધિ ઝડપી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

5 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ Marico Ltd.ની FY27ની મજબૂત શરૂઆત પર ભાર મૂક્યો, જેને ભારતમાં વોલ્યુમ રિકવરી, પ્રીમિયમ શ્રેણીઓમાં મજબૂત વૃદ્ધિ અને સતત આંતરરાષ્ટ્રીય ગતિનો ટેકો મળ્યો. Marico સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં સૌંદર્ય, વાળની સંભાળ અને વેલનેસ શ્રેણીઓમાં કાર્યરત છે.

બ્રોકરે લક્ષ્ય ભાવ Rs 945 જાળવી રાખીને Maricoનું રેટિંગ BUY પરથી HOLD કર્યું. અગાઉના વર્ષમાં શેરે આશરે 20 ટકા વળતર આપ્યું હતું અને તે FY27E કમાણીના 49 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો. મજબૂત કમાણી દૃશ્યતા છતાં આ મૂલ્યાંકન આગળની વૃદ્ધિની શક્યતા મર્યાદિત કરે છે, તેમ ICICI Direct માને છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Maricoએ એકીકૃત Q1 FY27 આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 23 ટકા વૃદ્ધિ સાથે Rs 3,957 કરોડ નોંધાવ્યા. ભારત વ્યવસાયની આવક 21 ટકા વધીને Rs 3,003 કરોડ થઈ, જ્યારે વોલ્યુમ વૃદ્ધિ 11 ટકાની 20 ત્રિમાસિકની ઊંચી સપાટીએ પહોંચી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 25 ટકા વધીને Rs 819 કરોડ થયો અને લઘુમતી હિત બાદ સમાયોજિત PAT 25 ટકા વધીને Rs 630 કરોડ થયો.

વાર્ષિક ધોરણે 35 ટકા ઓછી ખોપરાની કિંમતો અને વધુ સારા ઉત્પાદન મિશ્રણથી ગ્રોસ માર્જિન 34 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 46.6 ટકા થયું. EBITDA માર્જિન 36 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 20.7 ટકા થયું. જાહેરાત ખર્ચ 25 ટકા વધ્યો, જેમાં જાહેરાત ખર્ચ Q1 FY26ના 8.1 ટકાની સરખામણીએ આવકના 8.2 ટકા હતો.

ભારત વ્યવસાય અને શ્રેણી પ્રેરકો

ભારતની કામગીરી Parachute રિજિડ પેકમાં 10 ટકા વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, મૂલ્યવર્ધિત હેર ઓઇલમાં દ્વિ-અંકી વોલ્યુમ વૃદ્ધિ તથા Foods અને પ્રીમિયમ વ્યક્તિગત સંભાળના વિસ્તરણથી પ્રેરિત રહી. Parachute લોયલ્ટી પેકમાં આશરે 10 ટકા ભાવ ઘટાડાથી વોલ્યુમમાં સુધારો થયો. જોકે, મેનેજમેન્ટને FY27માં Parachute વોલ્યુમ વૃદ્ધિ મધ્યમ-એકલ અંક સુધી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.

મૂલ્યવર્ધિત હેર ઓઇલે Q1 FY27માં 22 ટકા આવક વૃદ્ધિ આપી. મેનેજમેન્ટને પ્રીમિયમ અને મધ્યમ-પ્રીમિયમ ઉત્પાદનોમાં દ્વિ-અંકી આવક વૃદ્ધિ અને ઉચ્ચ-ટીન વોલ્યુમ વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, અને FY28 સુધી Almond Hair Oilને Rs 100 કરોડ વાર્ષિક આવક રન-રેટ ફ્રેન્ચાઇઝી બનાવવાનો લક્ષ્ય છે.

પોર્ટફોલિયો વિસ્તરણ અને પ્રીમિયમાઇઝેશન

ઊંચી-એકલ અંક વોલ્યુમ ઘટાડા છતાં Saffola આવક 7 ટકા વધી, કારણ કે ભાવ વધારાએ ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચની અસર ઘટાડી. Marico ઇરાદાપૂર્વક ઓછી-માર્જિન Saffola પ્રકારો પરનું ધ્યાન ઘટાડી રહ્યો છે અને કોલ્ડ-પ્રેસ્ડ તેલ સહિત વધુ-માર્જિન ધરાવતી સ્વસ્થ ઓફરિંગ્સ તરફ પોર્ટફોલિયો ખસેડી રહ્યો છે.

Foods આવક 43 ટકા વધી અને Rs 1,300 કરોડ વાર્ષિક આવક રન રેટને પાર કરી. પ્રીમિયમ વ્યક્તિગત સંભાળે Rs 450 કરોડ વાર્ષિક આવક રન રેટ વટાવ્યો, જ્યારે Plix અને Beardoના નેતૃત્વમાં ડિજિટલ-ફર્સ્ટ બ્રાન્ડ્સનો વાર્ષિક આવક રન રેટ Rs 1,100 કરોડથી વધુ પહોંચ્યો.

• Beardoએ દ્વિ-અંકી નફાકારકતા હાંસલ કરી છે.
• Plix દ્વિ-અંકી માર્જિનની નજીક છે.
• Cosmixનું અધિગ્રહણ સારી નફાકારકતા સાથે થયું હતું.
• બાકીની ડિજિટલ બ્રાન્ડ્સ 12થી 18 મહિનામાં નફાકારક બનવાની અપેક્ષા છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય અને ડિજિટલ ચેનલ ગતિ

સ્થિર ચલણ ધોરણે આંતરરાષ્ટ્રીય આવક વાર્ષિક ધોરણે 15 ટકા વધી. વિયેતનામ 27 ટકા, MENA 24 ટકા અને દક્ષિણ આફ્રિકા 8 ટકા વધ્યા. ઊંચા આધાર, ફુગાવો અને ઇંધણ-ભાવ દબાણ વચ્ચે બાંગ્લાદેશે 4 ટકા વૃદ્ધિ નોંધાવી. મેનેજમેન્ટને FY27માં સ્થિર ચલણ ધોરણે આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય મધ્યમ-ટીન વૃદ્ધિ નોંધાવવાની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય પોર્ટફોલિયો માટે ઝડપી વાણિજ્ય 50 ટકાથી વધુ વધ્યું અને ડિજિટલ બ્રાન્ડ્સ સિવાય ભારત વ્યવસાય આવકમાં તેનો હિસ્સો લગભગ 5 ટકા હતો. ડિજિટલ ચેનલો ભારત વ્યવસાય આવકના 20 ટકાથી વધુ હિસ્સેદાર રહ્યા.

FY27 માર્ગદર્શન અને કમાણી અંદાજ

મેનેજમેન્ટે FY27માં દ્વિ-અંકી એકીકૃત આવક વૃદ્ધિ અને Rs 15,000 કરોડથી વધુ આવકનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું, જેમાં ભારત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ ઉચ્ચ-એકલ અંક રહેશે. તેણે FY27માં ઉચ્ચ-ટીન EBITDA વૃદ્ધિ અને EBITDA માર્જિનમાં આશરે 140થી 150 બેસિસ પોઇન્ટ વિસ્તરણનું પણ માર્ગદર્શન આપ્યું.

ખોપરાની કિંમતો મર્યાદિત દાયરામાં રહેવાની અપેક્ષા હોવા છતાં, ઊંચા વનસ્પતિ તેલ, લિક્વિડ પેરાફિન, ખાદ્ય અને ખાદ્ય તેલ ખર્ચ Q2 FY27 માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે. Marico ફુગાવાની અસર ઘટાડવા માટે પસંદગીના ભાવવધારા, પ્રીમિયમાઇઝેશન અને કાર્યકારી કાર્યક્ષમતાનો ઉપયોગ કરવાની યોજના ધરાવે છે.

ICICI Directએ FY27E અને FY28E PAT અંદાજ અનુક્રમે 5.9 ટકા અને 4.5 ટકા વધાર્યા. આ સુધારા Parachute રિજિડ પેક, Foods અને પ્રીમિયમ વ્યક્તિગત સંભાળમાં અપેક્ષિત વધુ મજબૂત વૃદ્ધિ સાથે FY27Eમાં 18 ટકા અને FY28Eમાં 19થી 20 ટકાના ઓછા સૂચવાયેલા કર દરને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

મુખ્ય જોખમો

• શહેરી વપરાશમાં લાંબી મંદી.
• ખોપરા અને વનસ્પતિ તેલમાં સતત ફુગાવો.
• મુખ્ય શ્રેણીઓમાં વધેલી સ્પર્ધા.