Maruti Suzuki શેરના લોન્ચ અને નરમ ઇનપુટ્સ માર્જિન સુધારાને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય કિંમત

Motilal Oswal Financial Services એ Maruti Suzuki પર BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને માને છે કે પ્રથમ ત્રિમાસિકની નબળી નફાકારકતા છતાં FY27માં ઉત્તમ દેખાવ ચાલુ રહી શકે છે. બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે મજબૂત લોન્ચ પાઇપલાઇન, કારની માંગમાં સુધારો, ડીલરો પાસે ઓછો જથ્થો અને બે નવી સુવિધાઓમાં ઉત્પાદન વધવાથી વોલ્યુમ વૃદ્ધિ તથા પેસેન્જર-વાહન બજારહિસ્સામાં સતત સુધારાને ટેકો મળશે.

Motilal Oswal માને છે કે આ સુધારાથી શેરનું પુનર્મૂલ્યાંકન થઈ શકે છે અને FY26–28 દરમિયાન કમાણીનો 20% CAGR રહેવાનો અંદાજ છે. Rs 17,064ની લક્ષ્ય કિંમત વર્તમાન Rs 14,234ના બજાર ભાવની સરખામણીએ FY28E EPSના 26 ગણા પર આધારિત છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Maruti Suzuki એ 1QFY27માં Rs 52,450 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 36% વધી અને Motilal Oswalના અંદાજને અનુરૂપ રહી. 29% વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને પ્રતિ કાર સરેરાશ પ્રાપ્તિમાં 5% વધારાએ આવકને ટેકો આપ્યો.

કોમોડિટીની પ્રતિકૂળતાની 300 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અસર, ઊંચા ગેસ ખર્ચ, જથ્થો ઘટવાથી સંબંધિત નિશ્ચિત ખર્ચ, વિદેશી વિનિમય અસર અને ઊંચા કર્મચારી ખર્ચને કારણે EBITDA માર્જિનમાં ઘટાડો રહ્યો. ઓછા અન્ય ખર્ચ અને ઊંચી અન્ય કામગીરી આવકે આ દબાણોને આંશિક રીતે સરભર કર્યા.

બ્રોકરના Rs 1,100 કરોડના અંદાજની સરખામણીએ લગભગ Rs 1,870 કરોડની અપેક્ષા કરતાં વધુ બિન-પરિચાલન આવકે કામગીરીમાં ઘટાડા છતાં PATને અંદાજ મુજબ રાખવામાં મદદ કરી.

માંગ, બજારહિસ્સો અને ક્ષમતા

મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણીઓએ 1QFY27માં મજબૂત મૂળભૂત માંગનો સંકેત આપ્યો. નાની કારનું વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે 34% વધ્યું, જ્યારે SUV વોલ્યુમ 28% વધ્યું. Maruti Suzukiનો પેસેન્જર-વાહન બજારહિસ્સો 230 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 41.2% થયો.

• છૂટક વેચાણ મોટાભાગે જથ્થાબંધ વોલ્યુમને અનુરૂપ રહ્યું.
• ત્રિમાસિકના અંતે જથ્થો માત્ર 13 દિવસનો હતો, જે ચાર અઠવાડિયાના શ્રેષ્ઠ સ્તર કરતાં ઓછો છે.
• ઓર્ડર બુક લગભગ 1,30,000 એકમોની હતી, જે ક્રમિક ધોરણે 1,90,000 એકમોથી ઘટી હતી.
• મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 10% સ્થાનિક-વોલ્યુમ-વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું, જેમાં ક્ષમતા મુખ્ય અવરોધ રહેવાની શક્યતા છે.

Kharkhoda પ્લાન્ટે મે 2026માં કામગીરી શરૂ કરી, જ્યારે ચોથા Hansalpur પ્લાન્ટે જુલાઈ 2026માં ઉત્પાદન શરૂ કર્યું. આ સુવિધાઓથી સ્થાપિત ક્ષમતા વધીને વાર્ષિક 29 લાખ એકમો થઈ.

માર્જિન સુધારો અને ઉત્પાદન પાઇપલાઇન

Motilal Oswalને અપેક્ષા છે કે બે ભાવવધારા અને કાચા માલના ખર્ચમાં નરમાઈથી, સ્થિર વોલ્યુમ વૃદ્ધિ સાથે, નબળા ત્રિમાસિક પછી માર્જિન સામાન્ય થવામાં મદદ મળશે. બ્રોકર GST દરોમાં ઘટાડા અને નવા લોન્ચને વધુ બજારહિસ્સા વૃદ્ધિ માટે સંભવિત ઉત્પ્રેરક તરીકે જુએ છે.

તાજેતરમાં લોન્ચ થયેલી Victoris અને e-Vitaraને બાદ કરતાં, Maruti Suzuki 2031 સુધીમાં સાત વધારાની SUVs લોન્ચ કરવાની યોજના ધરાવે છે. નવી 1L Brezza નીચા 18% GST દર માટે પાત્ર છે. Victoris અને e-Vitaraને સારો પ્રતિસાદ મળ્યો છે, અને મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Victorisને કારણે Grand Vitaraના વેચાણમાં બહુ ઓછો ઘટાડો થયો છે.

નિકાસ અને બહુ-તકનીકી વૃદ્ધિ ચાલકો

નિકાસ અન્ય એક મધ્યમ ગાળાનો વૃદ્ધિ ચાલક છે, જોકે બ્રોકરે પ્રતિકૂળ વૈશ્વિક વ્યાપક આર્થિક સ્થિતિને નજીકના ગાળાની મર્યાદા ગણાવી છે. Maruti Suzukiનો લક્ષ્યાંક FY31 સુધી 7.5–8 લાખ એકમોની નિકાસનો છે, જે વોલ્યુમમાં 15% CAGR સૂચવે છે.

• નિકાસ મોડલ શ્રેણીનો વિસ્તાર.
• Fronx અને Jimnyની વધુ નિકાસ.
• ભારતનું Suzukiનું EV નિકાસ કેન્દ્ર બનવું.
• બજારનો વધુ વિસ્તાર અને વિતરણ વૃદ્ધિ.

કંપની બહુ-તકનીકી વ્યૂહરચના અપનાવી રહી છે. 1QFY27 વોલ્યુમમાં CNGનો હિસ્સો લગભગ 40% હતો અને મેનેજમેન્ટ FY27Eમાં 9 લાખથી વધુ CNG એકમોનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. Maruti Suzuki પાસે હાઇબ્રિડ, EV અને ફ્લેક્સ-ફ્યુઅલ પહેલો પણ છે.

કમાણી અંદાજ અને મુખ્ય જોખમો

માર્જિનમાં ઘટાડા બાદ, Motilal Oswalએ FY27E EBITDAનો અંદાજ 6.6% ઘટાડીને Rs 22,905 કરોડ કર્યો. FY27E PAT અને EPS અંદાજ અનુક્રમે 7.5% ઘટાડીને Rs 15,230 કરોડ અને Rs 484.4 કરવામાં આવ્યા. FY28E અંદાજ મોટાભાગે યથાવત રહ્યા.

અહેવાલમાં ઓળખાયેલા મુખ્ય દબાણો આ છે:

• કોમોડિટી ખર્ચની અસ્થિરતા અને માર્જિન પર તેની અસર.
• નિકાસને અસર કરતી વૈશ્વિક વ્યાપક આર્થિક સ્થિતિ.
• ક્ષમતા મર્યાદાઓ, જે સ્થાનિક વોલ્યુમ વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરી શકે છે.