Q1 FY27 માર્જિન દબાણ છતાં Maruti Suzuki ની માંગ, ક્ષમતા અને નિકાસ વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે
Maruti Suzuki India Ltd.
BUY
₹14,234
₹13,480
₹16,250
14.16%
રોકાણ અભિપ્રાય અને વૃદ્ધિનો અંદાજ
3 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Anand Rathi Research એ Maruti Suzuki પર તેનું ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરનો મુખ્ય રોકાણ તર્ક એ છે કે મજબૂત સ્થાનિક માંગ, GST ફેરફારો બાદ નાની કારોમાં બજારહિસ્સામાં વધારો, 500,000 એકમોની વધારાની ક્ષમતા અને વધતી નિકાસ FY26-28E દરમિયાન વૃદ્ધિને ટેકો આપશે.
Anand Rathi અપેક્ષા રાખે છે કે FY26-28E દરમિયાન કુલ વોલ્યુમ, આવક અને EBITDA અનુક્રમે 10 ટકા, 14 ટકા અને 10 ટકાનો CAGR આપશે. સ્થાનિક વોલ્યુમ 9 ટકાના CAGRથી વધવાનો અંદાજ છે, જ્યારે Toyota/Suzuki ના વૈશ્વિક નેટવર્ક અને e-Vitara સહિત પોર્ટફોલિયો વિસ્તરણના ટેકાથી નિકાસ 13 ટકાના CAGRથી વધુ ઝડપથી વધવાની અપેક્ષા છે.
| વૃદ્ધિ માપદંડ | FY26-28E CAGR |
|---|---|
| કુલ વોલ્યુમ | 10 ટકા |
| આવક | 14 ટકા |
| EBITDA | 10 ટકા |
| સ્થાનિક વોલ્યુમ | 9 ટકા |
| નિકાસ | 13 ટકા |
Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી
Maruti Suzuki ની Q1 FY27ની અલગ આવક વાર્ષિક ધોરણે 36 ટકા વધીને Rs 5,24,557 million થઈ, જે Anand Rathi ના Rs 5,12,849 million ના અંદાજ સાથે મોટાભાગે સુસંગત હતી. વોલ્યુમ 29 ટકા વધીને 6,82,724 એકમો થયું અને પ્રતિ એકમ પ્રાપ્તિ 5 ટકા વધીને Rs 76,830 થઈ.
| માપદંડ | Q1 FY27 | વાર્ષિક ફેરફાર | સરખામણી |
|---|---|---|---|
| આવક | Rs 5,24,557 million | +36 ટકા | Anand Rathi ના Rs 5,12,849 million ના અંદાજ સામે |
| વોલ્યુમ | 6,82,724 એકમો | +29 ટકા | — |
| પ્રાપ્તિ | પ્રતિ એકમ Rs 76,830 | +5 ટકા | — |
| EBITDA | Rs 43,111 million | -7 ટકા | Anand Rathi ના અંદાજથી 11.5 ટકા ઓછું; સર્વસંમતિથી 17.4 ટકા ઓછું |
| EBITDA માર્જિન | 8.2 ટકા | વાર્ષિક ધોરણે 380 bps અને ક્રમિક ધોરણે 350 bps નીચે | — |
| સમાયોજિત PAT | Rs 33,521 million | -11 ટકા | Anand Rathi ના અંદાજથી 11.2 ટકા વધુ; સર્વસંમતિથી 2.5 ટકા ઓછું |
કાચા માલના ઊંચા ભાવ, જથ્થામાં ઘટાડો અને પ્રતિકૂળ વિદેશી વિનિમય હલનચલનને કારણે કુલ માર્જિન ઘટીને 23.1 ટકા થયું. વાર્ષિક ધોરણે 275 ટકા વધેલી Rs 18,737 million ની અન્ય આવકથી સમાયોજિત PAT ને મદદ મળી.
માગ, ક્ષમતા અને કામગીરી સૂચકાંકો
મેનેજમેન્ટે ઉપલબ્ધ ક્ષમતાના આધારે FY27માં આશરે 10 ટકાની કુલ વોલ્યુમ વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. શહેરી અને ગ્રામીણ બંને બજારોમાં વૃદ્ધિ સાથે છૂટક વોલ્યુમ જથ્થાબંધ વોલ્યુમને અનુરૂપ રહ્યું. Q1 FY27ના અંતે ઓર્ડર બુક 130,000 એકમો હતી અને ડીલર જથ્થો 13 દિવસનો હતો. નવી Brezza ને દરરોજ આશરે 2,000 બુકિંગ મળી રહી હતી.
વાર્ષિક 250,000 એકમોની ક્ષમતા ધરાવતી Hansalpur Line IV જુલાઈ 2026માં EV ઉત્પાદન માટે શરૂ થઈ અને આગામી ચારથી છ મહિનામાં તેની ક્ષમતા વધવાની અપેક્ષા છે. Q1 FY27ના વોલ્યુમમાં CNGનો હિસ્સો 40 ટકા હતો, જ્યારે પ્રથમ વખત ખરીદનારાઓનો હિસ્સો Q4 FY26ના 51 ટકાથી વધીને 54 ટકા થયો.
માર્જિન દબાણ અને મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણી
મેનેજમેન્ટે ક્રમિક EBIT-માર્જિન ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ 300 બેસિસ પોઇન્ટ્સની કોમોડિટી ફુગાવાને ગણાવ્યું, જેમાં એલ્યુમિનિયમ, પ્લાસ્ટિક અને રબર માટે ત્રિમાસિકને બદલે માસિક સપ્લાયર સેટલમેન્ટથી 110 બેસિસ પોઇન્ટ્સની કામચલાઉ અસર સામેલ હતી. કર્મચારી, સ્થિર, ગેસ, વિદેશી વિનિમય અને ઘસારાના વધુ ખર્ચ અન્ય દબાણ હતા. ડિસ્કાઉન્ટ ક્રમિક ધોરણે મોટાભાગે સ્થિર રહ્યા.
Maruti Suzuki એ જૂન 2026માં 50 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ભાવવધારો કર્યો અને ઓગસ્ટ 2026થી વધુ એક વધારાની જાહેરાત કરી. ભૂ-રાજકીય સંઘર્ષને કારણે પશ્ચિમ એશિયાની નિકાસ પ્રભાવિત થઈ, જોકે 120 દેશોમાં વૈવિધ્યીકરણે અસર ઘટાડી. Q1 FY27ના મુખ્ય નિકાસ બજારો દક્ષિણ આફ્રિકા, જાપાન અને યુરોપ હતા.
અંદાજ, રોકડ પ્રવાહ અને મૂલ્યાંકન
ભાવવધારા દ્વારા ધીમે ધીમે આગળ ધપાવવામાં આવતા ઊંચા કોમોડિટી ખર્ચને કારણે Anand Rathi એ FY27E અને FY28E EBITDA અંદાજ અનુક્રમે 23.2 ટકા અને 7.4 ટકા તેમજ EPS અંદાજ અનુક્રમે 29.1 ટકા અને 11.2 ટકા ઘટાડ્યા. બ્રોકરને FY27E EBITDA માર્જિન દબાણ હેઠળ રહેવાની અને FY28Eમાં સુધરવાની અપેક્ષા છે.
બ્રોકર FY26-28E દરમિયાન કર પછીના RoIC 25 ટકાથી વધુ અને સરેરાશ વાર્ષિક મુક્ત રોકડ પ્રવાહ Rs 94,000 million રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે. અહેવાલના CMP પર શેર FY27E EPSના 37 ગણા અને FY28E EPSના 24 ગણા પર ટ્રેડ થતો હતો.
Anand Rathi નો Rs 17,800થી ઘટાડીને Rs 16,250 કરાયેલ સુધારેલો ભાગોના સરવાળાનો લક્ષ્ય ભાવ, મુખ્ય વ્યવસાયનું મૂલ્ય માર્ચ 2028Eના પ્રતિ શેર Rs 458 મુખ્ય EPSના 32 ગણા પર મૂકે છે અને પ્રતિ શેર Rs 1,583 રોકડ ઉમેરે છે.
મુખ્ય જોખમો
- સ્થાનિક ઉદ્યોગના વોલ્યુમમાં ધીમી વૃદ્ધિ
- તીવ્ર સ્પર્ધા
- પ્રતિકૂળ વિદેશી વિનિમય
- પ્રતિકૂળ કોમોડિટી ભાવ
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
