MAS Financial Servicesમાં સ્થિતિસ્થાપક એસેટ ગુણવત્તા અને માર્જિન સાથે MSME-આધારિત AUM વૃદ્ધિ જોવા મળી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ MAS Financial Services પર તેની ખરીદ ભલામણ જાળવી રાખી છે, જેમાં ધિરાણકર્તાની મજબૂત વૃદ્ધિ મહત્ત્વાકાંક્ષાઓને શિસ્તબદ્ધ નફાકારકતા અને જોખમ-વ્યવસ્થાપન માળખા સાથે સંતુલિત કરવાની ક્ષમતાનો ઉલ્લેખ કર્યો છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે મુખ્ય MSME વ્યવસાય, પોર્ટફોલિયોનું વધતું વૈવિધ્યકરણ, હાઉસિંગ ફાઇનાન્સનો વિસ્તાર, વિતરણ અને ટેક્નોલોજીમાં રોકાણ, શિસ્તબદ્ધ ધિરાણ મંજૂરી અને મજબૂત મૂડી સ્થિતિ દ્વારા કંપની ટકાઉ મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે.

વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 317ની સરખામણીએ FY28E બુક વેલ્યૂના 1.8 ગણા આધારે લક્ષ્ય ભાવ Rs 385 છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

MAS Financial Services એ સ્થિર Q1 FY27 કામગીરી નોંધાવી, જે વ્યાપક રીતે Motilal Oswalની અપેક્ષાઓને અનુરૂપ હતી. કર પછીનો નફો વાર્ષિક ધોરણે આશરે 25 ટકા વધીને Rs 105 કરોડ થયો, જ્યારે ચોખ્ખી કુલ આવક 30 ટકા વધીને Rs 310 કરોડ થઈ. સંચાલન ખર્ચ આશરે 29 ટકા વધીને Rs 110 કરોડ થયો અને જોગવાઈ-પહેલાનો સંચાલન નફો 30 ટકા વધીને Rs 200 કરોડ થયો.

ક્રેડિટ ખર્ચ વાર્ષિકીકૃત 1.6 ટકાના સમકક્ષ હતો, જે અગાઉના ત્રિમાસિકના 1.6 ટકા અને એક વર્ષ અગાઉના 1.4 ટકાની સરખામણીએ હતો.

MSME-આધારિત AUM વૃદ્ધિ અને પોર્ટફોલિયો વૈવિધ્યકરણ

સ્ટેન્ડઅલોન AUM આશરે Rs 15,100 કરોડ હતું, જેમાં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 21 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6 ટકાનો વધારો થયો. MSME વ્યવસાયે વાર્ષિક AUM વૃદ્ધિમાં 80 ટકા યોગદાન આપ્યું, જ્યારે સ્ટેન્ડઅલોન AUMના આશરે 67 ટકા સીધા વિતરણથી આવ્યા હતા.

સૂક્ષ્મ-ઉદ્યોગ લોન માટે સરેરાશ ટિકિટ કદ આશરે Rs 82,000 અને SME લોન માટે Rs 29 લાખ હતું. વૃદ્ધિ પ્રોફાઇલ મુખ્ય MSME વ્યવસાયમાં સતત મજબૂતી સાથે અન્ય ધિરાણ વિભાગોમાંથી વધતું યોગદાન દર્શાવે છે.

માર્જિન, ફંડિંગ ખર્ચ અને નફાકારકતા

Q1 FY27માં માર્જિનમાં ત્રિમાસિક ધોરણે સુધારો થયો. ગણતરી કરેલી લોન યીલ્ડ ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 30 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 15.3 ટકા થઈ, જ્યારે ગણતરી કરેલો ફંડ ખર્ચ આશરે 30 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને અંદાજે 8.9 ટકા થયો. પરિણામે, સ્પ્રેડ આશરે 60 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 6.4 ટકા થયો, જ્યારે ગણતરી કરેલ NIM આશરે 8.3 ટકા પર સ્થિર રહ્યો.

એસેટ મિક્સના સમર્થનથી મેનેજમેન્ટને આશરે 7.0-7.5 ટકા સ્પ્રેડ અને આશરે 8.0-8.5 ટકા NIMની અપેક્ષા છે. નજીકના ગાળાનો ઉધારી ખર્ચ આશરે 9.2-9.3 ટકા રહેવાની ધારણા છે. મધ્યમ ગાળામાં ઓછા ફંડિંગ ખર્ચને વ્યાપક આર્થિક પરિસ્થિતિઓ અને ક્રેડિટ-રેટિંગ અપગ્રેડથી મદદ મળી શકે છે. Motilal Oswal એ FY27E અને FY28Eમાં આશરે 8.0-8.1 ટકા NIMનો અંદાજ મૂક્યો છે.

એસેટ ગુણવત્તા અને ક્રેડિટ ખર્ચ

સ્ટેન્ડઅલોન એસેટ ગુણવત્તા સ્થિર રહી, જેમાં ગ્રોસ સ્ટેજ 3 એસેટ 2.6 ટકા અને નેટ સ્ટેજ 3 એસેટ 1.7 ટકા હતી. જૂન 2026 સુધી MAS Financial Services એ ઓન-બુક એસેટના 0.14 ટકાના સમકક્ષ આશરે Rs 17.6 કરોડનું મેનેજમેન્ટ ઓવરલે જાળવી રાખ્યું હતું.

મેનેજમેન્ટને આશરે 1.5-1.75 ટકા ક્રેડિટ ખર્ચની અપેક્ષા છે, જ્યારે Motilal Oswal એ FY27E માટે 1.6 ટકા અને FY28E માટે 1.7 ટકા ક્રેડિટ ખર્ચનો અંદાજ મૂક્યો છે. અહેવાલ નોંધે છે કે માપેલી ધિરાણ મંજૂરીએ MAS Financial Services ને ઊંચા ઊર્જા ખર્ચ અને સંચાલન દબાણથી અસરગ્રસ્ત વિભાગોના દબાણમાંથી પસાર થવામાં મદદ કરી છે.

કંપની ક્ષેત્રવાર અને ભૌગોલિક પ્રવાહોનું નિરીક્ષણ કરી રહી છે અને ધિરાણ પદ્ધતિઓમાં સક્રિય રીતે ફેરફાર કરી રહી છે. ઉધારકર્તાઓનું સ્વસ્થ વર્તન અને વસૂલાત કાર્યક્ષમતા પોર્ટફોલિયોની સ્થિતિસ્થાપકતા અંગે બ્રોકરના દૃષ્ટિકોણને સમર્થન આપે છે.

MAS Housing Finance વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના

MAS Housing એ આશરે Rs 980 કરોડનું AUM નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે અંદાજે 23 ટકા વધ્યું. ગ્રોસ અને નેટ NPA અનુક્રમે 0.98 ટકા અને 0.68 ટકા પર સ્થિર રહ્યા.

મેનેજમેન્ટ ખાસ કરીને દક્ષિણી બજારોમાં શાખા વિસ્તરણ, ઊંચી ઉત્પાદકતા અને મજબૂત વિતરણ દ્વારા હાઉસિંગ-ફાઇનાન્સ વ્યવસાયને આશરે 35 ટકા CAGRથી વધારવાની આકાંક્ષા ધરાવે છે. તેને હાઉસિંગ-ફાઇનાન્સ યીલ્ડ લગભગ 14 ટકા અને ક્રેડિટ ખર્ચ લગભગ 0.5 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટ આગામી 12-18 મહિનામાં સીધા વિતરણને AUMના આશરે 70 ટકા અને ત્યારપછીના 8-12 ત્રિમાસિકમાં આશરે 75 ટકા સુધી લઈ જવાનું માર્ગદર્શન આપે છે. નજીકના ગાળાના રૂપાંતરણ દબાણ છતાં સુધરેલી શાખા ઉત્પાદકતા, વધુ સીધું સોર્સિંગ અને ટેક્નોલોજી-આધારિત કાર્યક્ષમતાઓ વિસ્તરણક્ષમતાને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

કમાણી દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય જોખમો

Motilal Oswal એ FY26-FY28 દરમિયાન અનુક્રમે 22 ટકા અને 20 ટકા AUM તથા PAT CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે. તે FY28Eમાં એસેટ પર વળતર આશરે 3.1 ટકા અને ઇક્વિટી પર વળતર આશરે 15 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે.

બ્રોકરે સહેજ વધુ AUM વૃદ્ધિ દર્શાવવા માટે FY27E EPS અંદાજ 2 ટકા વધાર્યો, જ્યારે FY28E PAT અંદાજ વ્યાપક રીતે યથાવત રહ્યો.

રોકાણ તર્કને નબળો પાડી શકે તેવા મુખ્ય પરિબળોમાં સામેલ છે:

• ઉધારકર્તા વિભાગોમાં વ્યાપક આર્થિક તણાવ.
• અપેક્ષા કરતાં ઊંચો ક્રેડિટ ખર્ચ.
• લોન રૂપાંતરણ પર દબાણ.
• સ્થિર માર્જિન જાળવવામાં અસમર્થતા.
• માર્ગદર્શન મુજબની એસેટ-ગુણવત્તા કામગીરી આપવામાં નિષ્ફળતા.