Mishra Dhatu Nigam ટાઇટેનિયમ, સુપરએલોય અને આયાત પ્રતિસ્થાપનથી એરોસ્પેસ વૃદ્ધિ ઊભી કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Researchના 17 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Mishra Dhatu Nigam Limited (MIDHANI) માટે ખરીદીનો દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે, જેને મજબૂત ઓર્ડર સંભાવનાઓ, વધુ મૂલ્યના ઉત્પાદનોના વિકાસ અને એરોસ્પેસ સામગ્રીમાં વધતા સ્વદેશીકરણનો ટેકો છે.

બ્રોકરનો લક્ષ્ય ભાવ Rs 500 છે, જ્યારે વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 430 છે. FY28Eની આવક પર 40 ગણો ભાવ-આવક ગુણાંક લાગુ કરીને આ લક્ષ્ય નક્કી કરાયું છે.

MIDHANI એરોસ્પેસ, સંરક્ષણ, અવકાશ અને ઊર્જા ઉપયોગો માટે વિશેષ સ્ટીલ, નિકલ-, લોહ- અને કોબાલ્ટ-આધારિત સુપરએલોય તેમજ ટાઇટેનિયમ એલોય બનાવે છે. તેના ઉત્પાદન એકમો હૈદરાબાદ, તેલંગાણા અને રોહતક, હરિયાણામાં છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

વધુ સારા અમલીકરણથી પરિચાલન આવકમાં વૃદ્ધિ થઈ. જોકે, કાચા માલના ઊંચા ખર્ચથી નફાકારકતા અસરગ્રસ્ત થઈ. નિકલ, મોલિબ્ડેનમ અને ટંગસ્ટનની ઊંચી કિંમતોને કારણે અંદાજિત 13% પ્રતિકૂળ કાચા-માલ ભાવ તફાવત થયો, જ્યારે LPGના ભાવ લગભગ બમણા થયા અને LPGથી ચાલતી ભઠ્ઠીઓ પર અસર થઈ.

ઓર્ડર બુક અને નજીકના ગાળાનો દૃષ્ટિકોણ

જૂન 2026ના અંતે ઓર્ડર બુક અંદાજે Rs 2,329 કરોડ હતી. તેમાં સંરક્ષણનો સૌથી મોટો હિસ્સો હતો, ત્યારબાદ અવકાશ, ઊર્જા અને અન્ય ક્ષેત્રો હતા.

મેનેજમેન્ટને Q2 FY27માં માર્જિન પર થોડું દબાણ રહેવાની અપેક્ષા છે, ત્યારબાદ LPG અને કાચા માલની ફુગાવો ઘટતાં Q3 FY27થી સામાન્યકરણ થવાની અપેક્ષા છે. તેને FY27માં આવક વૃદ્ધિ FY26ની વૃદ્ધિ કરતાં વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે, જોકે સમગ્ર વર્ષ માટે Q1 FY27નો 40.5% આવક વૃદ્ધિ દર ટકાઉ ગણાતો નથી.

વધુ મૂલ્યના ઉત્પાદનો અને એરોસ્પેસ તકો

ICICI Directએ વધુ મૂલ્યના ટાઇટેનિયમ અને સુપરએલોય ઉત્પાદનો તરફના અનુકૂળ વલણને ઉજાગર કર્યું છે, જેનું માર્જિન ઓછા મૂલ્યના ઉત્પાદનો કરતાં સારું છે. MIDHANIની નવી મેલ્ટિંગ સુવિધાએ FY26માં અંદાજે 700 ટન ટાઇટેનિયમ મેલ્ટિંગ શક્ય બનાવ્યું અને કંપની પાસે લગભગ Rs 600 કરોડના ટાઇટેનિયમ ઓર્ડર હતા.

• MIDHANIએ ચાર સુપરએલોય ગ્રેડ અને ત્રણ ટાઇટેનિયમ ગ્રેડ માટે FY27ના ઓર્ડર મેળવ્યા.
• કંપનીએ તેની 6,000-ટન પ્રેસનો ઉપયોગ કરીને લડાકુ વિમાનના એન્જિન માટે નિકલ-આધારિત સુપરએલોયનું સમતાપીય ફોર્જિંગ પૂર્ણ કર્યું.
• MIDHANIને 7,000-શ્રેણીના એલ્યુમિનિયમ એલોય રોલિંગ માટેનો પ્રથમ વ્યાવસાયિક ઓર્ડર મળ્યો.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે GEનું S400 પ્રમાણપત્ર MIDHANIને સ્થાનિક અને વિદેશી ગ્રાહકોને યાંત્રિક, રાસાયણિક અને મેટલોગ્રાફી પરીક્ષણ પૂરા પાડવાની મંજૂરી આપે છે, જે વધારાની આવકની તક ઊભી કરે છે. કંપની NAS 410 લાયકાત મેળવવા પ્રયાસ કરી રહી છે અને FY27ના અંત સુધી NADCAP બિન-વિનાશક પરીક્ષણ પ્રમાણપત્ર મેળવવાની અપેક્ષા છે.

વિશિષ્ટ ટાઇટેનિયમ ગ્રેડ માટેના AMCA વિકાસ ઓર્ડર અમલીકરણ હેઠળ છે. કાર્યક્રમ આગળ વધતાં અને સામગ્રીને લાયકાત મળતાં ઉત્પાદન ઓર્ડર અપેક્ષિત છે. મેનેજમેન્ટનો અંદાજ છે કે અંદાજે Rs 8,000 કરોડની સુપરએલોય અને સ્ટીલ સામગ્રી આયાત થાય છે, જેમાંના મોટાભાગના ગ્રેડ પહેલેથી MIDHANIની ક્ષમતા હેઠળ છે. આ આયાત-પ્રતિસ્થાપન તકને સ્થાનિક વ્યવસાયમાં ફેરવવા માટે પ્રમાણપત્રો મુખ્ય જરૂરિયાત છે.

નિકાસ, મૂડી ખર્ચ અને અન્ય વૃદ્ધિ તકો

વધારાની તકોમાં પરમાણુ સામગ્રી, નિકાસ અને વૈશ્વિક એરોસ્પેસ મૂળ ઉપકરણ ઉત્પાદકોની મંજૂરીઓ સામેલ છે. હાલમાં ટર્નઓવરમાં નિકાસનો હિસ્સો લગભગ 10% છે, જેમાં અત્યાર સુધી Rs 33 કરોડનું વેચાણ અને અંદાજે Rs 25 કરોડના ખુલ્લા ઓર્ડર છે. મેનેજમેન્ટનું લક્ષ્ય આગામી ત્રણથી ચાર વર્ષમાં 10–15% વાર્ષિક નિકાસ વૃદ્ધિનું છે.

બેથી ત્રણ વર્ષમાં પ્રસ્તાવિત Rs 1,000 કરોડનો મૂડી ખર્ચ મુખ્યત્વે જૂના સાધનો બદલવા તથા ઉત્પાદન ઉપજ, ઉત્પાદકતા અને સ્પર્ધાત્મકતા સુધારવા માટે છે. સંપૂર્ણ લાભ ચારથી પાંચ વર્ષ પછી અપેક્ષિત છે.

પ્રસ્તાવિત મેટલ બેંક કાચા માલની ઉપલબ્ધતા સુધારશે અને ખર્ચની અસ્થિરતા ઘટાડશે. જોકે, જથ્થો ગ્રાહક માલિકીનો હશે અને MIDHANIમાં સંગ્રહિત રહેશે, તેથી કાર્યકારી મૂડી સીધી મુક્ત નહીં થાય.

નાણાકીય અંદાજો

મુખ્ય જોખમો

• સરકારી કરારો પર નિર્ભરતા.
• કાર્યકારી મૂડીની ઊંચી જરૂરિયાત.
• મુખ્ય કાચા માલની ઉપલબ્ધતા.