Motherson Wiring ની આવક વૃદ્ધિ અને EV હિસ્સો માર્જિન સુધારાના પરિદૃશ્યને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને 1QFY27 કામગીરી

1QFY27 પરિણામો પછી Motilal Oswal Financial Services એ Motherson Wiring પરનો પોતાનો ખરીદ અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો. આવક અપેક્ષા કરતાં વધુ રહી, જોકે તાંબાના ઊંચા ભાવ અને વેતન ખર્ચથી નફાકારકતા પ્રભાવિત થઈ. નોંધાયેલા નાણાકીય પરિણામોમાં તાંબાના ભાવનું ખર્ચ હસ્તાંતરણ દેખાવા લાગતાં આગામી ત્રિમાસિકોમાં માર્જિન ધીમે ધીમે સામાન્ય થશે એવી બ્રોકરને અપેક્ષા છે.

Motherson Wiring એ 1QFY27માં Rs 3,407 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 37 ટકા વધી અને Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં વધુ રહી. નવા ગ્રાહક કાર્યક્રમોના વિસ્તરણ અને તાંબાના ઊંચા ભાવના ખર્ચ હસ્તાંતરણથી વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે આવક વૃદ્ધિમાં આશરે 7 ટકાનું યોગદાન તાંબાના ભાવના ખર્ચ હસ્તાંતરણનું હતું, જ્યારે બાકીની વૃદ્ધિ જથ્થા વૃદ્ધિ અને પ્રતિ વાહન વધુ સામગ્રીથી આવી. EV-સંબંધિત વ્યવસાય વધીને ત્રિમાસિક આવકના આશરે 8.5 ટકા થયો.

તાંબા અને વેતન ખર્ચથી માર્જિન પર દબાણ

નફાકારકતા બ્રોકરની અપેક્ષા કરતાં નબળી રહી. તાંબાના ભાવ ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે 7 ટકા અને વર્ષ-દર-વર્ષ 53 ટકા વધ્યા, જે 1QFY27માં સરેરાશ Rs 1,348/kg રહ્યા. તાંબાનો ઊંચો ખર્ચ અને અનેક રાજ્યોમાં લઘુત્તમ વેતનમાં નોંધપાત્ર સુધારાને કારણે માર્જિન અંદાજથી ઓછું રહ્યું.

NCR ક્ષેત્રમાં લઘુત્તમ વેતન 35-40 ટકા વધ્યું, જે મેનેજમેન્ટની અપેક્ષા કરતાં ઘણું વધુ હતું, અને કર્મચારી ખર્ચમાં ક્રમિક વધારાનું મુખ્ય કારણ બન્યું. મેનેજમેન્ટ વળતર માટે OEMs સાથે ચર્ચા કરી રહ્યું છે અને પહેલા સંપૂર્ણ ખર્ચ હસ્તાંતરણ સુનિશ્ચિત કરીને, પછી સ્થાનિકીકરણ અને કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા દ્વારા માર્જિન પુનઃસ્થાપિત કરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.

નવી યોજનાઓ સાથે સંકળાયેલા નજીકના ગાળાના માર્જિન દબાણ છતાં Motherson Wiring ચોખ્ખા દેવા વિના રહી. FY27 મૂડી ખર્ચ સંપૂર્ણપણે આંતરિક સંચય દ્વારા ભંડોળિત થવાની અપેક્ષા છે.

નવી યોજનાઓનો ઉપયોગ અને માર્જિન સુધારો

મેનેજમેન્ટે તેની નવી સુવિધાઓમાં સ્થિર ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક ઉપયોગ નોંધાવ્યો: Kharkhoda ખાતે 80 ટકા, Pune ખાતે 50 ટકા અને Navgam ખાતે 60 ટકા. Kharkhoda અને Navgam યોજના મુજબ આગળ વધી રહ્યા હતા, જ્યારે Pune ને વિસ્તરણ સંબંધિત પડકારોનો સામનો કરવો પડ્યો.

ઉપયોગમાં સુધારા સાથે નવી યોજનાઓ આગામી એકથી બે ત્રિમાસિકોમાં નફામાં હકારાત્મક ફાળો આપશે એવી મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. મોટા ભાગના ગ્રાહકો માટે કરાર આધારિત ખર્ચ હસ્તાંતરણ વ્યવસ્થા ધરાવતું તાંબું એકમાત્ર મુખ્ય કાચો માલ છે, જોકે આ વ્યવસ્થામાં એક ત્રિમાસિકનો વિલંબ છે.

કમાણીના અંદાજો અને અનુમાનો

અપેક્ષા કરતાં નબળી પ્રથમ ત્રિમાસિક કામગીરી પછી Motilal Oswal એ FY27E અને FY28E EPS અંદાજો અનુક્રમે 7 ટકા અને 1 ટકા ઘટાડ્યા. તેના સુધારેલા અંદાજો FY26-FY28E દરમિયાન આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 16 ટકા, 20 ટકા અને 21 ટકા CAGR સૂચવે છે.

રોકાણ તર્ક અને મૂલ્યાંકન

ખરીદનો તર્ક ભારતીય વાયરિંગ-હાર્નેસ બજારમાં Motherson Wiring ના 40 ટકા કરતાં વધુ હિસ્સા અને તેના મોટાભાગે સ્થાનિક વ્યવસાય પર આધારિત છે, જેની 95 ટકા કરતાં વધુ આવક ભારતમાંથી આવે છે. Motilal Oswal ને પ્રીમિયમકરણ, વિદ્યુતીકરણ અને જોડાયેલા વાહનોથી સામગ્રી વિસ્તરણની તક દેખાય છે.

બ્રોકર કંપનીની કાર્યક્ષમતા, કદની બચત, સ્વસ્થ માર્જિન, ઊંચું સંપત્તિ ટર્નઓવર, ઓછી મૂડી ખર્ચ જરૂરિયાતો, મૂડી કાર્યક્ષમતા અને રોકડ પ્રવાહ નિર્માણને પણ રેખાંકિત કરે છે. તે FY27E EPS ના 38 ગણા અને FY28E EPS ના 29 ગણા મૂલ્યાંકનને આ લક્ષણોને કારણે વાજબી માને છે. Rs 48 લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPS ના 35 ગણા પર આધારિત છે.

તર્કને અસર કરતા મુખ્ય પરિબળો

• કરાર આધારિત વ્યવસ્થામાં એક ત્રિમાસિકના વિલંબ સહિત તાંબાના ભાવના ખર્ચ હસ્તાંતરણની ગતિ અને અસરકારકતા.
• વેતન ખર્ચમાં વધુ વધારો, ખાસ કરીને NCR ક્ષેત્રમાં લઘુત્તમ વેતન વધારા બાદ.
• Pune નવી યોજનાના વિસ્તરણની ગતિ અને નવી સુવિધાઓના ઉપયોગની દિશા.
• ખર્ચ હસ્તાંતરણ, સ્થાનિકીકરણ અને કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા દ્વારા માર્જિન સુધારાનો સમય અને વ્યાપ.