નજીકના ગાળાના માર્જિન દબાણ છતાં Mphasis AI-આધારિત ડીલ પાઇપલાઇન આવક વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મુખ્ય મુદ્દાઓ

24 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ Mphasis Ltd પર તેનું ખરીદો રેટિંગ Rs 2,250ના CMPની સરખામણીએ Rs 2,700ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરેજે અનિશ્ચિત માંગના વાતાવરણ છતાં દેખાતી આવક વૃદ્ધિ, US$400 millionથી વધુનું સતત ત્રિમાસિક બુકિંગ અને વિસ્તરતી AI- તથા TRIA-આધારિત પાઇપલાઇનનો ઉલ્લેખ કર્યો.

Mphasis BFSI, ટેકનોલોજી, કમ્યુનિકેશન અને લોજિસ્ટિક્સ ક્ષેત્રોમાં એપ્લિકેશન સેવાઓ, BPO અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેવાઓ આપે છે. લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPSના 20 ગણા પર આધારિત છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Mphasis એ Q1FY27માં US$471 millionની આવક નોંધાવી, જે સ્થિર ચલણના આધારે ત્રિમાસિક ધોરણે 2.1 per cent અને વાર્ષિક ધોરણે 8.3 per cent વધી. સીધી આવક ક્રમિક ધોરણે 2.2 per cent અને સ્થિર ચલણના આધારે વાર્ષિક ધોરણે 9.9 per cent વધી. રૂપિયાની આવક વાર્ષિક ધોરણે 17.5 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 3.3 per cent વધીને Rs 4,384 crore થઈ. PAT વાર્ષિક ધોરણે 11 per cent વધીને Rs 490 crore થયો, જોકે ક્રમિક ધોરણે 4 per cent ઘટ્યો.

અહેવાલમાં જાહેર પરિણામોની સર્વસંમતિ અથવા બ્રોકર અંદાજો સાથે તુલના આપવામાં આવી નથી.

ડીલ પાઇપલાઇન અને આવક વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

ડીલ પ્રવૃત્તિ Mphasis માટે મુખ્ય વૃદ્ધિ આધાર બની રહી છે. Q1FY27માં નવો ચોખ્ખો TCV US$461 million હતો, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 13 per cent વધ્યો, પરંતુ ઊંચા આધારની સામે વાર્ષિક ધોરણે 39 per cent ઘટ્યો. US$400 millionથી વધુ નવા ચોખ્ખા TCVવાળું આ સતત પાંચમું ત્રિમાસિક હતું. પાછલા 12 મહિનાનો TCV US$1.8 billionને વટાવી ગયો, જ્યારે કુલ પાઇપલાઇન સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચી, જે ક્રમિક ધોરણે 8 per cent અને વાર્ષિક ધોરણે 28 per cent વધી.

Q1 TCVનો આશરે 63 per cent AI-આધારિત હતો, જેમાં ત્રણ મોટા સોદા સામેલ હતા, જેમાંથી એક US$100 millionથી વધુનો હતો. અગાઉના સોદાઓના વિસ્તરણ, ટૂંકા-ચક્રની તકો અને વિક્રમજનક પાઇપલાઇનના ટેકાથી Q2FY27માં ત્રણ વર્ષમાં Mphasisની સૌથી મજબૂત ક્રમિક સ્થિર-ચલણ વૃદ્ધિની વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે.

વ્યવસ્થાપને FY27 માટે ઉચ્ચ એક-અંકથી નીચી બે-અંકની સ્થિર-ચલણ આવક-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. Red Oakનું યોગદાન દૃષ્ટિકોણમાં સામેલ છે, પરંતુ તે ફક્ત ઓગસ્ટના અંત અથવા સપ્ટેમ્બરની શરૂઆત આસપાસ શરૂ થવાની અપેક્ષા છે, જે દર્શાવે છે કે વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણનો આધાર વ્યાપક છે.

ભૌગોલિક અને ક્ષેત્રવાર કામગીરી

આવક મિશ્રણમાં 85 per cent હિસ્સો ધરાવતો અમેરિકાનો વિસ્તાર મુખ્ય વૃદ્ધિ એન્જિન રહ્યો, જ્યાં સ્થિર-ચલણ આવક ક્રમિક ધોરણે 3.8 per cent વધી. Americas Direct વ્યવસાય ક્રમિક ધોરણે આશરે 3.9 per cent અને વાર્ષિક ધોરણે 11.4 per cent વધ્યો. મિશ્રણમાં 8 per cent હિસ્સો ધરાવતો EMEA ક્રમિક ધોરણે 15.4 per cent ઘટ્યો; વ્યવસ્થાપને નબળાઈનું કારણ મોટા ભાગે વૈશ્વિક સ્તરે રચાયેલા સોદાને અન્ય ભૌગોલિક વિસ્તારોમાં ફરી ફાળવવામાં આવવું ગણાવ્યું.

મિશ્રણમાં 53 per cent હિસ્સો ધરાવતો BFSI ક્રમિક ધોરણે 0.7 per cent વધ્યો. વ્યવસ્થાપને છેલ્લા આઠ ત્રિમાસિકોમાં BFSની 3.5 per centથી વધુ ચક્રવૃદ્ધિ ત્રિમાસિક વૃદ્ધિ અને તેની પાઇપલાઇન વાર્ષિક ધોરણે બમણી થવા પર પ્રકાશ પાડ્યો. તાજેતરની સોદા જીતોના વિસ્તરણથી TMT ક્રમિક ધોરણે 15.5 per cent વધ્યો.

ચાર મજબૂત ત્રિમાસિકો અને FY26માં આશરે 35 per cent વૃદ્ધિ પછી વીમો 3.1 per cent ઘટ્યો, પરંતુ વ્યવસ્થાપનને તે FY27નો મુખ્ય વૃદ્ધિચાલક રહેવાની અપેક્ષા છે. વ્યાપક આર્થિક અને ભૌગોલિક-રાજકીય પ્રતિકૂળતાઓ વચ્ચે લોજિસ્ટિક્સ 15.7 per cent ઘટ્યો.

માર્જિન અને વ્યવસ્થાપન માર્ગદર્શન

Q1FY27 EBIT માર્જિન 14.8 per cent હતો, જે ક્રમિક ધોરણે આશરે 60 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટ્યો. ઘટાડો નવા સોદાના વિસ્તરણ માટેના પ્રારંભિક ખર્ચ, અપેક્ષિત વૃદ્ધિ પહેલાં ઓછા ઉપયોગ અને TAP અધિગ્રહણ ખર્ચને પ્રતિબિંબિત કરે છે. TAPએ માર્જિનમાં આશરે 35 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ઘટાડો કર્યો.

આવક વધતાં ઉપયોગનું દબાણ ઉલટાશે એવી વ્યવસ્થાપનની અપેક્ષા છે, જોકે અધિગ્રહણ-સંબંધિત ખર્ચ ચાલુ રહેશે. તેણે FY27 EBIT-માર્જિનનું 14.75 per centથી 15.75 per cent માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. ICICI Direct એ FY27Eમાં 15.4 per cent અને FY28Eમાં 16.0 per cent EBIT માર્જિનનો અંદાજ આપ્યો છે.

અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct ને FY26થી FY28E દરમિયાન US ડૉલર આવક 9.2 per cent CAGRથી વધવાની અપેક્ષા છે. તેણે FY27E અને FY28E આવક અંદાજ અનુક્રમે 2.6 per cent અને 3.5 per cent વધાર્યા, પરંતુ ઓછા માર્જિન ધારણાઓને કારણે FY27E PAT 3.7 per cent ઘટાડ્યો.

Rs 2,700નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPSના 20 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ઓછી આવક વૃદ્ધિ.
• પાઇપલાઇનનું TCV અને આવકમાં નબળું રૂપાંતરણ.