મોટા સોદા અને AI પાઇપલાઇન વિસ્તરતાં Mphasisની વૃદ્ધિ દૃશ્યતા મજબૂત

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

24 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, Motilal Oswal Financial Services Ltd.એ Mphasis પરનું તેનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. મોટા સોદાના વિસ્તરણથી નજીકના ગાળાની વૃદ્ધિની દૃશ્યતા સુધરવી અને AI-આધારિત પાઇપલાઇન મજબૂત થવી તેનાં કારણો હતાં. બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે 2QFY27માં Mphasis ત્રણ વર્ષમાં તેની સૌથી મજબૂત ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક સ્થિર-ચલણ વૃદ્ધિ આપશે.

Motilal Oswalએ Mphasisનું મૂલ્યાંકન FY28E EPSના 21 ગણા કર્યું છે અને Rs 2,700નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે. બ્રોકર FY26-28E દરમિયાન USD આવક CAGR આશરે 10 ટકા અને સમાયોજિત PAT CAGR આશરે 14 ટકા રહેવાનો અંદાજ રાખે છે. તાજેતરમાં જીતેલા સોદાઓનો અમલ મુખ્ય દેખરેખનો મુદ્દો છે.

1QFY27 કામગીરી

Mphasisએ 1QFY27માં USD 471 મિલિયનની આવક નોંધાવી, જે સ્થિર ચલણમાં ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 2.1 ટકા વધી હતી અને Motilal Oswalના 2 ટકાના અંદાજ સાથે વ્યાપકપણે સુસંગત હતી. સીધી આવક સ્થિર ચલણમાં ક્રમિક રીતે 2.2 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 9.9 ટકા વધી. રૂપિયામાં આવક Rs 43,841 મિલિયન હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 17.5 ટકા વધી.

TMT અને અન્ય ક્ષેત્રોએ ક્રમિક વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ કર્યું, જ્યારે લોજિસ્ટિક્સ અને પરિવહનમાં ઘટાડો થયો. ત્રિમાસિક દરમિયાન BFSI મોટાભાગે સ્થિર રહ્યો. કંપનીએ 1QFY27માં ત્રણ મોટા સોદા પૂર્ણ કર્યા, જેમાં એક USD 100 મિલિયનથી વધુનો હતો, અને કુલ કરાર મૂલ્ય USD 461 મિલિયન હતું. સોદામાંથી આશરે 63 ટકા NextGen Servicesમાં હતાં.

માર્જિન દબાણ અને ક્ષમતા સૂચકાંકો

નફાકારકતા બ્રોકરની અપેક્ષાથી ઓછી રહી. EBIT માર્જિન ક્રમિક રીતે 60 બેસિસ પોઇન્ટ અને વાર્ષિક ધોરણે 50 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 14.8 ટકા રહ્યો, જે Motilal Oswalના 15.5 ટકાના અંદાજ સામે હતો. સમાયોજિત PAT Rs 4,895 મિલિયન રહ્યો, જે ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 4 ટકા ઓછો અને બ્રોકરના Rs 5,406 મિલિયન અંદાજથી નીચે હતો.

નવા સોદાના વિસ્તરણનો ખર્ચ, અધિગ્રહણ-સંબંધિત ખર્ચ અને અપેક્ષિત વૃદ્ધિ પહેલાં સક્રિય ભરતીને કારણે માર્જિન પર દબાણ આવ્યું. તાલીમાર્થીઓને બાદ કરતાં ઓફશોર ઉપયોગ ક્રમિક રીતે 300 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 81 ટકા થયો, જ્યારે ચોખ્ખી કર્મચારી સંખ્યા 3 ટકા વધીને 32,097 થઈ.

FY27 માર્ગદર્શન અને AI-આધારિત પાઇપલાઇન

મેનેજમેન્ટે સ્થિર ચલણમાં ઉચ્ચ એકલ-અંકથી નીચી દ્વિ-અંક આવક વૃદ્ધિ, 14.75-15.75 ટકા ટકાઉ EBIT માર્જિન અને ચોખ્ખી આવકના આશરે 80 ટકાના કામગીરીજન્ય રોકડ પ્રવાહ રૂપાંતરણ માટેનું FY27 માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. તાજેતરમાં જીતેલા પ્રોજેક્ટ્સનું કદ વધતાં ઉપયોગમાં સુધારો થવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

Red Oak વિક્રેતા-એકત્રીકરણ સોદો ઓગસ્ટના અંત અથવા સપ્ટેમ્બરની શરૂઆતમાં પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે, જેમાં 2QFY27માં માત્ર આંશિક ફાળો રહેશે. આ સોદો માર્ગદર્શનમાં પહેલેથી સામેલ છે.

mphasis.ai લોન્ચ થયા પછી 2.8 ગણી વધીને, 1QFY27માં પાઇપલાઇન સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચી. AI-સંબંધિત તકો પાઇપલાઇનના આશરે 70 ટકા હિસ્સે છે, જે અગાઉ 12 ટકા હતી.

કાર્યકારી મૂડી અને રોકડ રૂપાંતરણ

Motilal Oswal નોંધે છે કે મોટી સંચાલિત-સેવા, પરિણામ-આધારિત અને વિક્રેતા-એકત્રીકરણ કરારોને અગાઉથી રોકાણની જરૂર હોવાથી કાર્યકારી મૂડી અને રોકડ રૂપાંતરણ ઐતિહાસિક સ્તરોથી નીચે છે. કરાર-અધિગ્રહણ ખર્ચ અને ગ્રાહક-સંબંધિત અમૂર્ત સંપત્તિઓ શરૂઆતમાં ઓળખાય છે, જ્યારે રોકડ વસૂલાત કરારના સમયગાળા દરમિયાન થાય છે.

વેચાણ બાકી દિવસો 95 દિવસ પર ઊંચા રહ્યાં, જોકે મેનેજમેન્ટ ક્રમિક સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે. જૂના સોદા પરિપક્વ થતાં અને વસૂલાત નવી જીત પરના ખર્ચને સરભર કરતી હોવાથી FY28થી મુક્ત રોકડ પ્રવાહ રૂપાંતરણમાં સુધારો થવાની બ્રોકરને અપેક્ષા છે.

આવક અંદાજ સુધારા

બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે પ્લેટફોર્મ-આધારિત ઓફરિંગ્સ અને AIનો વધુ ઉપયોગ કુલ માર્જિનને ટેકો આપશે. જોકે, તેનું માનવું છે કે કામગીરીજન્ય લાભનો મોટો ભાગ ડિલિવરી ક્ષમતાઓ, પ્લેટફોર્મ્સ અને બજારમાં પહોંચની પહેલોમાં ફરી રોકવામાં આવશે, જેથી માર્જિન મોટાભાગે મર્યાદામાં રહેશે.

મુખ્ય જોખમો

• વ્યાપક આર્થિક અનિશ્ચિતતા અને ગ્રાહકોની સાવચેતી.
• ભૂ-રાજકીય વિક્ષેપ અને AI-સંબંધિત વિક્ષેપની આશંકા.
• લોજિસ્ટિક્સ અને પરિવહનમાં સતત દબાણ.
• કાર્યકારી મૂડીની ઊંચી જરૂરિયાતો.
• મોટા સોદા જીત્યા પછી અપેક્ષા કરતાં નબળો અમલ અથવા વિસ્તરણ.