NCCનું Q1 અમલીકરણ, JJM સુધારો અને Rs 7,13,000 million ઓર્ડર બુક વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણનો અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

NCC અંગેના તેના 08 ઓગસ્ટ, 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Prabhudas Lilladher એ ખરીદી રેટિંગ અને FY28E EPSના 15 ગણા મૂલ્યાંકન પર આધારિત Rs 195નો અપરિવર્તિત લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો. અપેક્ષા કરતાં બહેતર અમલીકરણ, મોટું અમલીકરણયોગ્ય ઓર્ડર બુક, FY27 આવક-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન, અપેક્ષિત માર્જિન સુધારો અને સુધરી રહેલી Jal Jeevan Mission (JJM) વસૂલાત સકારાત્મક અભિપ્રાયને ટેકો આપે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

NCC એ Rs 49,115 millionની સ્વતંત્ર Q1FY27 આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 12.2% વધી અને Prabhudas Lilladherના Rs 45,971 millionના અંદાજ કરતાં 6.8% વધુ હતી. તમામ વિભાગોમાં સુધરેલા અમલીકરણને કારણે આવક બ્રોકર અને સર્વસંમતિની બંને અપેક્ષાઓ કરતાં પણ આશરે 5% વધુ રહી.

ગયા વર્ષના 21%ની સરખામણીમાં 26.1%ના અસરકારક કર દર, ઊંચા ઘસારા અને વ્યાજ ખર્ચને કારણે નોંધાયેલ PAT પ્રભાવિત થયો હતો.

ઓર્ડર બુક અને અમલીકરણની દૃશ્યતા

FY27ના જૂન અંતે NCCનું એકીકૃત ઓર્ડર બુક Rs 8,12,000 million હતું, જે 3.5 ગણા બુક-ટુ-બિલ ગુણોત્તરની સમકક્ષ છે. સ્વતંત્ર ઓર્ડર બુક Rs 7,13,000 million હતું, અથવા પાછલા બાર મહિનાની આવકના આશરે ચાર ગણા. સંચાલને જણાવ્યું કે નોંધાયેલા ઓર્ડર બુકમાં માત્ર અમલીકરણયોગ્ય પ્રોજેક્ટો સામેલ છે અને ધીમી ગતિના અથવા નિષ્ક્રિય કરારો દૂર કરાયા છે.

Q1FY27માં નવા ઓર્ડર Rs 38,900 millionના હતા, જેથી જુલાઈના મંજૂર થયેલા કામો સહિત કુલ ઓર્ડર પ્રવાહ Rs 45,400 million થયો.

FY27 માર્ગદર્શન અને મુખ્ય અમલીકરણ નિર્ભરતાઓ

સંચાલને Rs 2,20,000 millionથી Rs 2,50,000 millionના ઓર્ડર પ્રવાહ, 8%થી 10% આવક વૃદ્ધિ અને 8.5%થી 9.0% EBITDA માર્જિન માટે FY27 માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. આ FY26માં 9% આવક ઘટાડા અને FY26ના 8.3% EBITDA માર્જિન બાદ આવ્યું છે.

સંચાલને FY27 માટે Rs 5,000 millionના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું, જેમાંથી મુખ્યત્વે સાધનો પર Q1FY27માં Rs 1,700 million ખર્ચાયા હતા. સરકારી ભંડોળ છૂટું થવું, પ્રોજેક્ટ મંજૂરીઓ, જમીનની ઉપલબ્ધતા અને માર્ગ-અધિકાર મંજૂરીઓ પર અમલીકરણ અને આવક દૃશ્યતા નિર્ભર હોવાથી માર્ગદર્શન સાવચેત રહે છે.

JJM વસૂલાત અને કાર્યકારી મૂડી

JJM ચૂકવણીઓનું સામાન્યકરણ કાર્યકારી મૂડી અને અમલીકરણ માટે મહત્વપૂર્ણ ઉત્પ્રેરક છે. NCC એ Q1FY27માં JJM પ્રોજેક્ટોમાંથી Rs 6,100 million વસૂલ્યા, જેમાં Uttar Pradeshમાંથી Rs 1,100 million સામેલ હતા, ત્યારબાદ જુલાઈમાં વધુ Rs 4,300 million મળ્યા.

સંચાલનને અપેક્ષા છે કે વસૂલાતની ગતિ બાકીના Rs 58,800 millionના JJM ઓર્ડર બુકને નોંધપાત્ર રીતે પૂર્ણ કરવામાં અને Rs 28,000 millionની લેણાં વસૂલવામાં મદદરૂપ થશે. વેપારી લેણાંના દિવસો 73થી સુધરીને 68 થયા, જ્યારે માર્ચ અંતે કાર્યકારી મૂડીના દિવસો 97થી સુધરીને 95 થયા. જોકે, મુખ્યત્વે નવા કરારોમાં સીમાચિહ્ન-આધારિત બિલિંગને કારણે બિલ ન કરાયેલી આવક વધીને Rs 74,100 million થઈ, જે વાર્ષિકીકૃત આવકના 38% છે.

દેવું, સ્માર્ટ-મીટર પ્રોજેક્ટો અને મૂડી જરૂરિયાતો

સ્માર્ટ-મીટર પ્રોજેક્ટોના ભંડોળ અને મૂડી ખર્ચને કારણે Q1FY27માં સ્વતંત્ર દેવું વધીને Rs 24,100 million થયું. વસૂલાતમાં સુધારો ચાલુ રહે તો FY27ના અંત સુધી દેવું મોટાભાગે સ્થિર રહેવા અથવા થોડું ઘટવાની સંચાલનની અપેક્ષા છે. મધ્યમ ગાળામાં દેવાની દિશા સુરક્ષિત કરાયેલા સંપત્તિ-સમર્થિત PPP, BOT અને HAM પ્રોજેક્ટોના હિસ્સા પર નિર્ભર રહેશે.

આશરે Rs 4,600 millionના ઇક્વિટી રોકાણ બાદ સ્માર્ટ-મીટર પ્રોજેક્ટો માટે વધારાની ઇક્વિટીની જરૂર નથી. લક્ષિત 7 millionથી 8 million મીટરમાંથી આશરે 45% સ્થાપિત થઈ ચૂક્યા હતા અને માર્ચ 2027 સુધી ત્રણેય પ્રોજેક્ટો પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે. આ પ્રોજેક્ટો માટે કુલ મૂડી પર 18% IRRનું સંચાલનનું લક્ષ્ય છે.

બ્રોકર અંદાજ સુધારા

પરિણામો પછી, Prabhudas Lilladher એ FY27E અને FY28E વેચાણ અંદાજ અનુક્રમે 1.3% અને 2.2% ઘટાડ્યા. તેણે FY27E EBITDA 3.0% અને FY27E EPS 5.6% વધાર્યા, જ્યારે FY28E EBITDA અને EPS મોટાભાગે અપરિવર્તિત રાખ્યા.