Nestlé India ની વોલ્યુમ આધારિત વૃદ્ધિ અને માર્જિન લાભ ચાલુ, પરંતુ મૂલ્યાંકન મોંઘું રહે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Nestlé India એ વ્યાપક પ્રમાણમાં વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને Motilal Oswal Financial Services’ (MOFSL) ની અપેક્ષાઓ કરતાં વધુ નફાકારકતા સાથે વધુ એક મજબૂત 1QFY27 આપ્યો. કમાણીના અંદાજ વધાર્યા છતાં, શેરનું મૂલ્યાંકન મોંઘું હોવાનું માનતા MOFSL એ Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું.

માર્ચ 2028 ની અંદાજિત પ્રતિ શેર કમાણીના 60 ગણા આધારે MOFSL એ લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,525 કર્યો. શેર FY27E ની પ્રતિ શેર કમાણીના 68 ગણા અને FY28E ની 60 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Nestlé India એ 1QFY27 માં Rs 6,378 crore નું કુલ વેચાણ નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 25 ટકા વધુ અને MOFSL ના Rs 6,036 crore ના અંદાજથી ઉપર હતું. સ્થાનિક વેચાણ 25 ટકા વધીને Rs 6,070 crore થયું, જ્યારે નિકાસ 36 ટકા વધીને Rs 290 crore થઈ.

ભાવમાં મર્યાદિત વધારા સાથે વૃદ્ધિ મુખ્યત્વે વોલ્યુમ આધારિત હતી. GST 2.0 ના લાભો, ખાસ કરીને ઓછી એકમ-કિંમત અને એક વ્યક્તિ માટેના ઉત્પાદનોમાં, તેમજ બ્રાન્ડ, વિતરણ અને ક્ષમતા વધારવામાં સતત રોકાણથી તમામ ચાર ઉત્પાદન જૂથોમાં મજબૂત બે આંકડાની વૃદ્ધિ થઈ.

શ્રેણી અને ચેનલ કામગીરી

કન્ફેક્શનરી: વ્યવહારો, પ્રીમિયમાઇઝેશન, ઈ-કોમર્સ અને KITKAT માં બજારહિસ્સો વધવાથી વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો.

તૈયાર વાનગીઓ અને રસોઈ સહાયક ઉત્પાદનો: શહેરી માંગ, ગ્રામીણ વિસ્તરણ, નવીનતા આધારિત બજારહિસ્સો વધવા અને વધુ પહોંચથી કામગીરીને લાભ મળ્યો.

પાઉડર અને પ્રવાહી પીણાં: કોફીની પહોંચ, પ્રીમિયમાઇઝેશન અને વ્યાપક વિતરણને કારણે આ શ્રેણીએ બે આંકડાની વૃદ્ધિનું સતત 20મું ત્રિમાસિક નોંધાવ્યું.

દૂધ ઉત્પાદનો અને પોષણ: અંતર્ગત વોલ્યુમ, ડિજિટલ સક્રિયકરણ અને પોર્ટફોલિયો સુધારણાથી આ શ્રેણીમાં વ્યાપક વૃદ્ધિ થઈ.

પાળતુ પ્રાણી સંભાળ: પોર્ટફોલિયો વિસ્તરણ, વ્યાપક વિતરણ અને ગ્રાહક જોડાણથી મજબૂત બે આંકડાની વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો. Nestlé India એ FELIX Gravy Lover અને PRO PLAN Cat રજૂ કર્યા.

અન્ય વ્યવસાયો: NESPRESSO એ દિલ્હી NCR, મુંબઈ અને બેંગલુરુમાં છૂટક સ્વરૂપો દ્વારા વિસ્તરણ કર્યું, જ્યારે Nestlé Professional એ વોલ્યુમ આધારિત બે આંકડાની વૃદ્ધિ જાળવી રાખી.

નફાકારકતા અને માર્જિન

નફાકારકતા MOFSL ના અંદાજો કરતાં વધુ રહી. કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 205 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને ત્રિમાસિક ધોરણે 155 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 57.2 ટકા થયું, જે બ્રોકરના 55.5 ટકા અંદાજની સરખામણીએ વધુ છે. કાચા માલના ભાવ મોટાભાગે સ્થિર રહેવાથી સુધારો થયો.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 40 ટકા વધીને Rs 1,538 crore થયું, જે MOFSL ના Rs 1,359 crore ના અંદાજથી વધુ છે. EBITDA માર્જિન 250 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 24.1 ટકા થયું, જ્યારે અંદાજ 22.5 ટકા હતો. જાહેરાત ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે 40 ટકાથી વધુ વધવા છતાં, કામગીરી ખર્ચમાં બચત અને કામગીરી લાભે માર્જિનને ટેકો આપ્યો.

કર્મચારી ખર્ચ 10.5 ટકા વધ્યો અને અન્ય ખર્ચ 29 ટકા વધ્યા. કર પછીનો સમાયોજિત નફો વાર્ષિક ધોરણે 49 ટકા વધીને Rs 963 crore થયો, જ્યારે MOFSL નો અંદાજ Rs 840 crore હતો.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યૂહાત્મક પહેલ

MOFSL ને અપેક્ષા છે કે ગ્રામીણ વિતરણ વિસ્તરતાં સામાન્ય વેપારમાં મજબૂત બે આંકડાની વૃદ્ધિ જળવાઈ રહેશે, જ્યારે વૈકલ્પિક ચેનલો મજબૂત રહેશે. ક્વિક કોમર્સ, ઉત્પાદન ઉપલબ્ધતા, મંચ-વિશિષ્ટ પેક અને મીડિયા રોકાણથી ઈ-કોમર્સ વૃદ્ધિને ટેકો મળી રહ્યો છે.

નિકાસ પહેલોમાં કેનેડામાં MAGGI નૂડલના પ્રકારો, HoReCa માટે મોટા સોસ પેક, યુરોપમાં MAGGI ની વિસ્તૃત શ્રેણી અને UAE તથા Saudi Arabia માં રજૂઆત પછી Lebanon માં NESCAFÉ Sunrise ની નિકાસનો સમાવેશ થાય છે.

કમાણીના અંદાજ અને મુખ્ય જોખમો

MOFSL એ FY27E અને FY28E ની પ્રતિ શેર કમાણીના અંદાજમાં 4–6 ટકાનો વધારો કર્યો. તેના સુધારેલા અંદાજો FY26–FY28E આવક, EBITDA અને કર પછીના સમાયોજિત નફાના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર અનુક્રમે 14 ટકા, 17 ટકા અને 20 ટકા સૂચવે છે. બ્રોકરને FY27 માં EBITDA માર્જિનમાં 100 બેસિસ પોઇન્ટ્સથી વધુ વિસ્તરણની અપેક્ષા છે.

દૃષ્ટિકોણના મુખ્ય જોખમોમાં નબળા આધારની વાર્ષિક સરખામણી શરૂ થવાથી 3QFY27 થી વૃદ્ધિમાં મંદી અને મિશ્ર કોમોડિટી પરિસ્થિતિઓનો સમાવેશ થાય છે. કોકો, ખાંડ અને પ્રોટીન ઇનપુટ પર ફુગાવાનો દબાણ છે. કોફીનો પુરવઠો પૂરતો રહેવાની અપેક્ષા છે, પરંતુ હવામાનને કારણે અસ્થિરતા આવી શકે છે. ખાદ્ય તેલ ઊંચા પરંતુ સ્થિર છે, જ્યારે ઘઉં અને દૂધ મર્યાદિત દાયરામાં રહેવાની અપેક્ષા છે.