NMDCની 100 MT લોખંડ અયસ્ક યોજનાને નજીકના ગાળામાં ભાવ અને મૂડી ખર્ચનો સામનો

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

17 ઓગસ્ટ 2026ના કંપની અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ NMDC Ltd. પર HOLD રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. બ્રોકર માને છે કે સ્થાનિક સ્ટીલ વપરાશમાં વધારો અને તેના પરિણામે લોખંડ અયસ્કની માંગમાંથી લાભ મેળવવા માટે NMDC માળખાકીય રીતે સારી સ્થિતિમાં છે. જોકે, મર્યાદિત દાયરામાં લોખંડ અયસ્કના ભાવ અને ઊંચા મૂડી ખર્ચને કારણે નજીકના ગાળાની વૃદ્ધિ મર્યાદિત માનવામાં આવે છે.

ICICI Direct એ 6x FY28E EV/EBITDAના આધારે NMDCનું મૂલ્ય શેરદીઠ Rs 90 નક્કી કર્યું છે, જ્યારે CMP Rs 85 છે.

Q1 FY27 કામગીરી

Q1 FY27માં NMDCએ સ્થિર કામગીરી નોંધાવી. કુલ કામગીરી આવક વાર્ષિક ધોરણે 1 ટકા વધીને Rs 6,795 કરોડ થઈ, જ્યારે લોખંડ અયસ્ક વેચાણ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે 2 ટકા વધીને 11.7 મિલિયન ટન થયો. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે નજીવો 0.4 ટકા ઘટીને Rs 2,468 કરોડ રહ્યો અને પ્રતિ ટન EBITDA Q1 FY26ના Rs 2,152ની સરખામણીએ Rs 2,104 રહ્યો.

લાંબા ગાળાની લોખંડ અયસ્ક માંગની તક

વૈશ્વિક સરેરાશ લગભગ 215 kgની સરખામણીએ ભારતનો માથાદીઠ સ્ટીલ વપરાશ લગભગ 103 kg ઓછો હોવાથી બ્રોકરના લાંબા ગાળાના અભિપ્રાયને ટેકો મળે છે. અહેવાલમાં 2030-31 સુધી ભારતીય માથાદીઠ સ્ટીલ વપરાશ 160 kg અને ક્રૂડ સ્ટીલ ક્ષમતા 300 મિલિયન ટન સુધી વધારવાના સરકારના લક્ષ્યની નોંધ છે. તેનાથી લોખંડ અયસ્કની માંગ લગભગ 430 મિલિયન ટન સુધી પહોંચી શકે છે.

NMDCએ FY26માં લગભગ 50 મિલિયન ટન લોખંડ અયસ્કનું ઉત્પાદન કર્યું હતું અને લગભગ 1,700 મિલિયન ટન ભંડાર સાથે સાત લોખંડ અયસ્ક લીઝનું સંચાલન કરે છે. આ ભંડારમાં લોખંડનું સરેરાશ પ્રમાણ લગભગ 64 ટકા છે, જે અપેક્ષિત માંગ વૃદ્ધિમાં ભાગ લેવા માટે NMDCને અનુકૂળ સ્થિતિમાં મૂકે છે.

ઉત્પાદન વિસ્તરણ અને મૂડી ખર્ચ

નવી શરૂ થયેલી ખાણોના ઉત્પાદન વધારાના ટેકાથી સંચાલને FY27માં 60 મિલિયન ટન લોખંડ અયસ્ક ઉત્પાદનનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. Q1 FY27માં ઉત્પાદન વાર્ષિક ધોરણે 2 ટકા વધીને લગભગ 12 મિલિયન ટન થયું. NMDCનું FY30 સુધી વાર્ષિક 100 મિલિયન ટન ઉત્પાદનનું લક્ષ્ય છે.

આ વિસ્તરણને ટેકો આપવા માટે NMDC તેની ખાણકામ કામગીરીમાં લગભગ Rs 50,000 કરોડના મૂડી ખર્ચની યોજના ધરાવે છે. આયોજિત રોકાણોમાં Kirandul, Bacheli અને Donimalai ખાતે ક્ષમતા વધારો; ક્રશિંગ, સ્ક્રીનિંગ અને લાભસંવર્ધન સુવિધાઓ; વાર્ષિક 15 મિલિયન ટનની સ્લરી પાઇપલાઇન; તેમજ નિકાસ માળખાગત સુવિધાના સુધારાનો સમાવેશ થાય છે.

કોલસા અને મહત્ત્વના ખનિજોમાં વૈવિધ્યકરણ

NMDC લોખંડ અયસ્ક ઉપરાંત સોનું, હીરા, લિથિયમ, નિકલ, કોબાલ્ટ અને દુર્લભ ભૂમિ તત્ત્વો સહિતના મહત્ત્વના ખનિજોમાં વૈવિધ્યકરણ કરી રહ્યું છે. Tokisud North કોલસા બ્લોકે કામગીરી શરૂ કરી છે અને તેની ટોચની ક્ષમતા વાર્ષિક લગભગ 2.3 મિલિયન ટન છે.

વાર્ષિક લગભગ 8 મિલિયન ટનની ટોચની ક્ષમતા ધરાવતી Rohne કોકિંગ કોલસા ખાણ Q3 FY27માં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે. ICICI Direct માને છે કે આ પહેલો આવક સ્ત્રોતોમાં વૈવિધ્ય લાવી શકે છે અને લાંબા ગાળાની કમાણીની સ્થિરતા સુધારી શકે છે.

કમાણીના અંદાજ

ICICI Direct એ FY27E અને FY28E વેચાણ-જથ્થાના અનુમાનોને અનુક્રમે 2.8 ટકા અને 4.6 ટકા ઘટાડીને 53.5 મિલિયન ટન અને 57.2 મિલિયન ટન કર્યા છે. પરિણામી અંદાજ નીચે સારાંશરૂપે આપવામાં આવ્યા છે.

મુખ્ય જોખમો અને નિયમનકારી વિકાસ

• લોખંડ અયસ્ક ખાણોના ઉત્પાદન વધારામાં વિલંબ NMDCના મધ્યમ ગાળાના જથ્થા લક્ષ્યોને અસર કરી શકે છે.
• બ્રોકરના અંદાજો કરતાં વધુ પ્રતિ ટન EBITDAને કમાણીના અભિપ્રાય માટે મુખ્ય જોખમ તરીકે ઓળખવામાં આવ્યું છે.

અહેવાલમાં એ પણ નોંધાયું છે કે MMDR Amendment Bill 2026 રાજ્યોને નવા કર લાદવાથી રોકે છે, જે NMDCની Karnataka ખાણો પર સંભવિત વધારાના કર અંગેની અનિશ્ચિતતા ઘટાડે છે.