NMDC ની 100 MT લોખંડ અયસ્ક યોજના નજીકના ભાવ અને મૂડી ખર્ચના અવરોધોને સરભર કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને નજીકના ગાળાનો અંદાજ

ICICI Direct Research ના 17 ઓગસ્ટ 2026ના NMDC Ltd અંગેના કંપની અપડેટમાં HOLD રેટિંગ અને Rs 90નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે. FY30 સુધી વાર્ષિક 100 મિલિયન ટન લોખંડના અયસ્કનું ઉત્પાદન પહોંચાડવાના લક્ષ્યને કારણે બ्रोકર NMDC ને લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ માટે સારી સ્થિતિમાં માને છે. જોકે, મર્યાદિત દાયરામાં રહેલા લોખંડના અયસ્કના ભાવ અને ઊંચા મૂડી ખર્ચને કારણે નજીકના ગાળાની વૃદ્ધિ મર્યાદિત માનવામાં આવી છે.

લોખંડના અયસ્કનો વ્યવસાય અને લાંબા ગાળાની માંગની તક

NMDC ભારતની સૌથી મોટી લોખંડના અયસ્કની ખાણકામ કંપની છે, જેનું FY26 માં લોખંડના અયસ્કનું ઉત્પાદન આશરે 50 મિલિયન ટન હતું. તે સાત લોખંડના અયસ્કની ખાણ લીઝ ચલાવે છે, જેમાં કુલ ભંડાર આશરે 1,700 મિલિયન ટન અને સરેરાશ લોહાંશ ગ્રેડ આશરે 64 ટકા છે.

વૈશ્વિક સરેરાશ આશરે 215 kgની સરખામણીએ ભારતનો માથાદીઠ સ્ટીલ વપરાશ આશરે 103 kg ઓછો હોવાથી ICICI Direct ને માળખાગત માંગની તક દેખાય છે. 2030-31 સુધી માથાદીઠ સ્ટીલ વપરાશ 160 kg સુધી વધારવા અને કાચા સ્ટીલની ક્ષમતા 300 મિલિયન ટન સુધી વિસ્તારવાનો સરકારનો ઉદ્દેશ લોખંડના અયસ્કની માંગ આશરે 430 મિલિયન ટન સુધી વધારી શકે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Q1 FY27 ની કામગીરી સ્થિર રહી. NMDC એ Rs 6,795 કરોડની કુલ સંચાલન આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 0.8 ટકા વધી, જ્યારે લોખંડના અયસ્કનું વેચાણ પ્રમાણ વાર્ષિક ધોરણે 1.8 ટકા વધીને 11.7 મિલિયન ટન થયું. મિશ્રિત પ્રાપ્તિઓ વાર્ષિક ધોરણે 3.6 ટકા વધીને Rs 5,548 પ્રતિ ટન થઈ.

ત્રિમાસિક ધોરણે, વેચાણ પ્રમાણ Q4 FY26 ના 15.3 મિલિયન ટનથી ઘટ્યું. જોકે, અગાઉના ત્રિમાસિકના અનુક્રમે Rs 4,759 અને Rs 1,731ની સરખામણીએ પ્રાપ્તિઓ અને પ્રતિ ટન EBITDA સુધર્યા.

ઉત્પાદન વૃદ્ધિ અને મૂડી ખર્ચ

નવી શરૂ થયેલી ખાણોના ઉત્પાદન વધારાના આધારથી વ્યવસ્થાપને FY27 માં 60 મિલિયન ટન લોખંડના અયસ્કના ઉત્પાદનનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. NMDC તેની ખાણકામ કામગીરીઓમાં આશરે Rs 50,000 કરોડના મૂડી ખર્ચની યોજના ધરાવે છે.

રોકાણ કાર્યક્રમમાં ક્રશિંગ, સ્ક્રીનિંગ અને લાભકારીકરણ સુવિધાઓ દ્વારા Kirandul, Bacheli અને Donimalai ખાતે ક્ષમતા વધારાનો સમાવેશ થાય છે. તેમાં વાર્ષિક 15 મિલિયન ટનની સ્લરી પાઇપલાઇન અને નિકાસ માળખાના સુધારાઓનો પણ સમાવેશ થાય છે.

મહત્વપૂર્ણ ખનિજો અને કોલસામાં વૈવિધ્યકરણ

NMDC લોખંડના અયસ્કથી આગળ વધીને સોનું, હીરા, લિથિયમ, નિકલ, કોબાલ્ટ અને દુર્લભ પૃથ્વી તત્ત્વો સહિતના મહત્વપૂર્ણ ખનિજોમાં વૈવિધ્યકરણ કરી રહી છે. વાર્ષિક આશરે 2.3 મિલિયન ટનની ટોચની ઉત્પાદન ક્ષમતા ધરાવતા Tokisud North કોલસા બ્લોકમાં કામગીરી શરૂ થઈ છે.

વાર્ષિક આશરે 8 મિલિયન ટનની ટોચની ક્ષમતા ધરાવતી Rohne કોકિંગ કોલસા ખાણ Q3 FY27 માં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે. ICICI Direct ને અપેક્ષા છે કે આ પહેલો આવકમાં વૈવિધ્ય લાવશે અને લાંબા ગાળાની કમાણીની સ્થિરતાને ટેકો આપશે.

બ્રોકર અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Q1 FY27 પછી, ICICI Direct એ FY27E અને FY28E ના વેચાણ-પ્રમાણના અંદાજ અનુક્રમે 2.8 ટકા અને 4.6 ટકા ઘટાડીને 53.5 મિલિયન ટન અને 57.2 મિલિયન ટન કર્યા. FY27E માટે આવકના અંદાજ 12.8 ટકા અને FY28E માટે 14.8 ટકા ઘટાડાયા, જ્યારે PAT ના અંદાજ 1.8 ટકા અને 1.5 ટકા ઘટાડવામાં આવ્યા.

Rs 90નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EV/EBITDA ના 6 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો અને પ્રેરક પરિબળો

• મુખ્ય ઘટાડાનું જોખમ: લોખંડના અયસ્કની ખાણોનું ઉત્પાદન વધારવામાં વિલંબ મધ્યમ ગાળાના પ્રમાણ-વૃદ્ધિના લક્ષ્યોને અસર કરી શકે છે.
• હકારાત્મક અંદાજ તફાવત: અપેક્ષા કરતાં વધુ પ્રતિ ટન EBITDA બ્રોકરના અંદાજોની સરખામણીએ અનુકૂળ રહેશે.
• નિયમનકારી વિકાસ: MMDR Amendment Bill 2026 રાજ્ય સરકારોને નવા કર લાદતા રોકે છે, જેનાથી NMDC ની Karnataka ખાણો પર સંભવિત વધારાના કર અંગેની અનિશ્ચિતતા ઘટે છે.