Northern Arc Capital નો D2C ધિરાણ હિસ્સો AUM વૃદ્ધિ અને માર્જિન દૃષ્ટિકોણને વેગ આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ Northern Arc Capital ના સ્થિર 1QFY27 પ્રદર્શન બાદ તેનું BUY રેટિંગ ફરી જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરનો મુખ્ય તર્ક એ છે કે સીધા-ગ્રાહક (D2C) ધિરાણ વ્યવસાયનો વધતો ફાળો, ફી-ઉત્પાદક વ્યવસાયોના વિસ્તરણ અને સ્થિર Intermediate Retail ધિરાણ વૃદ્ધિ, માર્જિન વિસ્તરણ અને સુધરેલા વળતર ગુણોત્તરને ટેકો આપશે.

Motilal Oswal એ Northern Arc Capital નું મૂલ્યાંકન FY28E કિંમત-થી-બુક મૂલ્યના 1.2 ગણા પર કર્યું છે અને Rs 395 નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે.

1QFY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

Northern Arc Capital એ 1QFY27 માં આશરે Rs 114 crore નો PAT નોંધાવ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 46 ટકા વધ્યો અને Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં 11 ટકા વધુ રહ્યો. ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 45 ટકા વધીને આશરે Rs 490 crore થઈ, જે અંદાજ કરતાં પણ 11 ટકા વધુ હતી. જોગવાઈ-પૂર્વ ઓપરેટિંગ નફો વાર્ષિક ધોરણે આશરે 27 ટકા વધીને Rs 260 crore થયો, જે 7 ટકા વધુ રહ્યો, જ્યારે આશરે Rs 110 crore નો ધિરાણ ખર્ચ અંદાજને અનુરૂપ રહ્યો.

ઓપરેટિંગ ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 41 ટકા વધીને આશરે Rs 260 crore થયો, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 10 ટકા વધુ હતો. અસાઇનમેન્ટ આવક Rs 40 crore થી ઘટીને Rs 7 crore થવાથી અન્ય ઓપરેટિંગ આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 42 ટકા ઘટીને આશરે Rs 29 crore થઈ, જે અગાઉના ત્રિમાસિકમાં આશરે Rs 65 crore હતી.

AUM વૃદ્ધિ અને વિતરણ નેટવર્ક

ધિરાણ AUM જૂન 2026 માં વાર્ષિક ધોરણે 26 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 1.6 ટકા વધીને Rs 16,900 crore થયું. D2C ધિરાણ, ધિરાણ AUM ના આશરે 64 ટકા સુધી વધ્યું, જે માર્ચ 2026 માં આશરે 59 ટકા હતું.

ભૂ-રાજકીય તણાવ વચ્ચે પ્લેસમેન્ટ વોલ્યુમ ઘટ્યા. કંપની પાસે 30 સક્રિય ડિજિટલ ભાગીદારો, 373 ઓરિજિનેટર ભાગીદારો અને 430 શાખાઓ હતી, જેમાં 90 MSME શાખાઓ અને 340 ગ્રામીણ શાખાઓનો સમાવેશ થતો હતો.

એસેટ ગુણવત્તા સ્થિર રહી

કુલ અને ચોખ્ખા Stage 3 એસેટ અનુક્રમે આશરે 1.0 ટકા અને 0.5 ટકા સુધી સુધર્યા, જે અગાઉના ત્રિમાસિકમાં 1.2 ટકા અને 0.6 ટકા હતા.

વસૂલાત કાર્યક્ષમતા આશરે 99.6 ટકા હતી અને Intermediate Retail માં કોઈ વધારાના Stage 3 ઉમેરા થયા ન હતા. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Intermediate Retail વ્યવસાયમાં ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક ઘટાડો એસેટ-ગુણવત્તાની ચિંતા નહીં, પરંતુ મોસમી હતો. વાર્ષિકીકૃત ધિરાણ ખર્ચ 1QFY27 માં આશરે 2.8 ટકા હતો, જે એક વર્ષ અગાઉ 3.2 ટકા હતો.

માર્જિન, ફંડિંગ અને મેનેજમેન્ટનો દૃષ્ટિકોણ

ગણતરી કરાયેલ 1QFY27 NIM ક્રમિક ધોરણે આશરે 65 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને આશરે 12.3 ટકા થયો. યીલ્ડ આશરે 80 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 18.8 ટકા થઈ, જેને ઉધારી ખર્ચમાં 25-બેસિસ-પોઇન્ટ્સ વધારા સાથે 8.4 ટકા થવાથી આંશિક રીતે સરભર કરવામાં આવ્યું.

મેનેજમેન્ટને માર્જિન સુધારા, ફી આવક અને ઓપરેટિંગ લિવરેજને કારણે RoA માર્ચ 2027 સુધી ધીમે ધીમે આશરે 3 ટકા સુધી સુધરવાની અપેક્ષા છે. તેને નજીકના ગાળામાં NIM આશરે 9.5 ટકા સુધી સુધરવાની અને FY27 ના અંત સુધી 10 ટકાની નજીક પહોંચવાની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટને MFI, MSME અને Consumer Finance માં પ્લેસમેન્ટ ગતિ સુધરવાની અપેક્ષા છે. કંપનીને વિવિધીકૃત ડેટ ફંડ અને Savings Plus Fund માટે SEBI ની મંજૂરી મળી છે. ઉધારી 27 ટકા વિદેશી અને 73 ટકા સ્થાનિક હતી.

બ્રોકર અંદાજ અને મુખ્ય અમલીકરણ પરિબળો

Motilal Oswal ને FY26-FY28E દરમિયાન AUM અને PAT અનુક્રમે આશરે 21 ટકા અને 34 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ દરે વધવાની અપેક્ષા છે. બ્રોકર FY28E RoA 3.2 ટકા અને RoE 15 ટકા રહેવાનો અંદાજ આપે છે.

વધુ NIM ને કારણે, જેને વધુ ઓપરેટિંગ ખર્ચે આંશિક રીતે સરભર કર્યો, Motilal Oswal એ FY27E EPS 4 ટકા વધાર્યો. મુખ્ય અમલીકરણ પરિબળોમાં સમાવેશ થાય છે:

• D2C વૃદ્ધિ જાળવી રાખવી.
• પ્લેસમેન્ટ અને ફંડ મેનેજમેન્ટ ફી આવક વધારવી.
• શાખાઓ, વેચાણ અને ટેકનોલોજીમાં રોકાણ દરમિયાન ખર્ચ નિયંત્રિત કરવો.
• એસેટ ગુણવત્તા જાળવી રાખવી.