NTPCની ક્ષમતા પાઇપલાઇન અને થર્મલ કાર્યક્ષમતા લાંબા ગાળાની વીજ આવક વૃદ્ધિને આધાર આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Geojit Investments Limited એ 12 ઓગસ્ટ 2026ના NTPC Limited કંપની અપડેટમાં તેનું BUY રેટિંગ યથાવત રાખ્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ અગાઉના Rs 416થી વધારીને Rs 419 કર્યો છે. નિયમનબદ્ધ ક્ષમતા વધારાની સ્પષ્ટતા, વિસ્તરતા સ્વચ્છ-ઊર્જા પોર્ટફોલિયો અને ભંડોળની સુગમતાના આધાર સાથે ભારતની લાંબા ગાળાની વીજ માંગ વૃદ્ધિ માટે NTPC ખાસ અનુકૂળ સ્થિતિમાં હોવાનું બ્રોકર માને છે.

લક્ષ્ય ભાવ 9.2x FY28E EV/EBITDA પર આધારિત છે.

ક્ષમતા પ્રકલ્પ પાઇપલાઇન અને લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની સ્પષ્ટતા

Q1 FY27માં 1,796 MWના ચોખ્ખા વધારા બાદ, જૂન 2026 સુધી NTPC Groupની સ્થાપિત ક્ષમતા 90,904 MW હતી. આ વધારામાં 976 MW નવીનીકરણીય ક્ષમતા અને 820 MW થર્મલ ક્ષમતાનો સમાવેશ હતો.

NTPC પાસે 35.7 GW બાંધકામ હેઠળની ક્ષમતા હતી, જેમાં 16.4 GW નવીનીકરણીય, 15.7 GW કોલસા ક્ષમતા અને 3.6 GW જળવિદ્યુત તથા પમ્પ્ડ-સ્ટોરેજ પ્રકલ્પોનો સમાવેશ હતો. Geojit માને છે કે આ પાઇપલાઇન બહુવર્ષીય કાર્યાન્વયનની સ્પષ્ટતા આપે છે અને નિયમનબદ્ધ તથા હરિત ક્ષમતામાં મધ્યમ ગાળાના વિસ્તરણને ટેકો આપે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Q1 FY27માં કામગીરીમાંથી સંકલિત આવક વર્ષે વર્ષ 7.8 ટકા વધીને Rs 50,741 કરોડ થઈ, જેને ઊંચી ઉત્પાદન આવક અને અન્ય વ્યવસાયોના યોગદાનનો ટેકો મળ્યો. ઉત્પાદન વ્યવસાયની આવક વર્ષે વર્ષ 7.1 ટકા વધીને Rs 49,143 કરોડ થઈ, જ્યારે અન્ય વ્યવસાયોની આવક 35.3 ટકા વધીને Rs 6,619 કરોડ થઈ.

EBITDA વર્ષે વર્ષ 24.7 ટકા વધીને Rs 16,631 કરોડ થયો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 450 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 32.8 ટકા થયું. અહેવાલ આ સુધારાનું કારણ ઊંચી આવક અને ખર્ચના વધુ સારા શોષણને આપે છે.

નોંધાયેલ PAT વર્ષે વર્ષ 12.9 ટકા વધીને Rs 6,896 કરોડ થયો. જોકે, 36.6 ટકા વધેલો કર ખર્ચ અને નિયમનકારી વિલંબ-ખાતા બેલેન્સમાં ચોખ્ખી હિલચાલમાં 74.1 ટકાનો ઘટાડો નફાની વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરતો રહ્યો.

પરિચાલન કામગીરી અને ભંડોળની સુગમતા

પરિચાલન સૂચકાંકો અનુકૂળ રહ્યા. Q1 FY27માં NTPCનો કોલસા પ્લાન્ટ લોડ ફેક્ટર વર્ષે વર્ષ 155 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 76.71 ટકા થયો, જે અખિલ ભારતીય સરેરાશ 70.32 ટકા કરતાં વધુ હતો. કેપ્ટિવ કોલસાએ NTPCની કુલ કોલસા જરૂરિયાતના 19.26 ટકાનો પુરવઠો પૂરો પાડ્યો, જેનાથી ઇંધણ સુરક્ષા સુધરી અને બાહ્ય સ્થાનિક કોલસા ખરીદી પરની નિર્ભરતા ઘટી.

બાયોમાસ સહ-દહન વર્ષે વર્ષ 3.7 લાખ MTથી વધીને 5.7 લાખ MT થયું, જે સ્વચ્છ થર્મલ ઉત્પાદનમાં પ્રગતિ દર્શાવે છે. નવીનીકરણીય ઊર્જાનો હિસ્સો વધે તેમ છતાં NTPC મજબૂત થર્મલ ઉપયોગ જાળવી શકશે તેવો મેનેજમેન્ટને વિશ્વાસ છે.

બ્રોકરે પ્રાપ્ય રકમોના ચક્રમાં સુધારા, કેપ્ટિવ કોલસાના વધતા યોગદાન અને ઓછી ઉધારી ખર્ચને આવકની સ્પષ્ટતા તથા ભંડોળની સુગમતાના આધાર તરીકે પણ દર્શાવ્યા છે.

આવક અંદાજ

Geojit એ FY26થી FY28E દરમિયાન આવકમાં 8.9 ટકા અને EBITDAમાં 10.4 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY27E અને FY28E માટેના તેના અંદાજ નીચે મુજબ છે:

બ્રોકરે FY27E અને FY28E માટેના સમાયોજિત PAT અંદાજમાં અનુક્રમે 7.6 ટકા અને 5.6 ટકાનો ઘટાડો કર્યો. FY27E માટે EPS અંદાજ 7.5 ટકા અને FY28E માટે 5.9 ટકા ઘટાડવામાં આવ્યા.

મુખ્ય જોખમો અને નજર રાખવાના પરિબળો

રોકાણની ધારણા નીચેના પરિબળોથી પ્રભાવિત થઈ શકે છે:

• મોટી ક્ષમતા પાઇપલાઇનનો અમલ અને કાર્યાન્વયન
• થર્મલ ઉપયોગ
• નવીનીકરણીય પોર્ટફોલિયોનો વિસ્તાર
• કોલસાની ઉપલબ્ધતા
• પ્રાપ્ય રકમોના ચક્રની કામગીરી
• આયોજિત રોકાણ કાર્યક્રમ સાથે સંકળાયેલી ભંડોળ જરૂરિયાતો