Oberoi Realty નો NCR લોન્ચ FY27 પૂર્વ-વેચાણને Rs 100 billion પાર લઈ જવાની સ્થિતિમાં

રોકાણ અભિપ્રાય અને વૃદ્ધિનો અંદાજ

Motilal Oswal Financial Services ને Oberoi Realty ના FY27 પૂર્વ-વેચાણમાં તીવ્ર વધારો થવાની અપેક્ષા છે, જે કંપનીના NCR બજારમાં પ્રવેશ, વ્યાપક લોન્ચ પાઇપલાઇન અને વધેલી વ્યવસાય-વિકાસ પ્રવૃત્તિથી સંચાલિત રહેશે. બ्रोકર માને છે કે NCR પ્રોજેક્ટને મળેલો પ્રતિસાદ અને ઝડપી વ્યવસાય-વિકાસ કંપનીની મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિની સ્પષ્ટતા વધારે છે.

Motilal Oswal એ તેનું તટસ્થ રેટિંગ અને Rs 2,000 ભાગોના સરવાળાનું લક્ષ્ય મૂલ્ય જાળવી રાખ્યું. આયોજિત વધારાના ટેકાથી વાર્ષિકી અને આતિથ્ય વ્યવસાયો વિસ્તરશે તેવી પણ અપેક્ષા છે, જ્યારે Oberoi Realty ની બેલેન્સ શીટ તેના સમકક્ષ જૂથમાં સૌથી મજબૂત પૈકીની એક રહે છે.

પૂર્વ-વેચાણ અને લોન્ચ પાઇપલાઇન

1QFY27 માં Oberoi Realty એ Rs 10.5 billion નું પૂર્વ-વેચાણ નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 36 ટકા ઓછું હતું પરંતુ Motilal Oswal ના Rs 9.9 billion ના અંદાજ સાથે મોટાભાગે સુસંગત હતું. ટકાઉ વેચાણે ત્રિમાસિક ગાળાને ટેકો આપ્યો. Carter Road Oceanic પ્રોજેક્ટમાં બુકિંગ શરૂ થયું, જેણે Rs 1.5 billion, અથવા ત્રિમાસિક પૂર્વ-વેચાણમાં આશરે 14.5 ટકાનું યોગદાન આપ્યું.

કંપનીએ જુલાઈ 2026 માં તેના પ્રથમ NCR પ્રોજેક્ટમાં Rs 81 billion નું પૂર્વ-વેચાણ નોંધાવ્યું. FY27-FY28 લોન્ચ પાઇપલાઇનમાં Malabar Hill ખાતે Fairview, Aadarsh Nagar અને Peddar Road પુનર્વિકાસ, Alibaug, Tardeo, Mulund અને Forestville, OGC Thane તથા NCR માં નવા તબક્કાઓ સામેલ છે.

Motilal Oswal એ FY27 પૂર્વ-વેચાણનો અંદાજ વધારીને આશરે Rs 137 billion કર્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 154 ટકાની વૃદ્ધિ સૂચવે છે. FY28 માં Rs 111 billion નો અંદાજ છે, જેમાં FY27 નો અસાધારણ ઊંચો આધાર અને તબક્કાવાર NCR વેચાણને કારણે FY27થી ઘટાડો દર્શાય છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

નોંધાયેલ નાણાકીય કામગીરી વાર્ષિક ધોરણે વધુ મજબૂત રહી. આવક 32 ટકા વધીને Rs 13 billion થઈ, EBITDA 41 ટકા વધીને Rs 7.3 billion થયો અને EBITDA માર્જિન 56.4 ટકા રહ્યું. PAT 29 ટકા વધીને Rs 5.4 billion થયો.

જોકે, ત્રિમાસિક આવક Motilal Oswal ના અંદાજથી 14 ટકા ઓછી, EBITDA અંદાજથી 11 ટકા ઓછો અને PAT અંદાજથી 10 ટકા ઓછો રહ્યો. EBITDA માર્જિન અંદાજથી 193 બેસિસ પોઇન્ટ વધુ રહ્યું.

વાર્ષિકી અને આતિથ્ય વ્યવસાયો

વાર્ષિકી પોર્ટફોલિયો કમાણી માટે મહત્વનો ટેકો રહે છે. 1QFY27 માં ભાડાંની આવક વાર્ષિક ધોરણે 18 ટકા વધીને Rs 3.3 billion થઈ. ત્રણેય Commerz ટાવરમાં ભરાવ 96-100 ટકા હતો, જ્યારે Sky City Mall નો ભરાવ 4QFY26 ના 72 ટકાથી સુધરીને 82 ટકા થયો. એકંદર વાર્ષિકી ભરાવ 95 ટકા હતો, જેમાં EBITDA માર્જિન 93 ટકા હતું.

Motilal Oswal ને ભરાવમાં વધારો અને ભાડાંમાં વૃદ્ધિને કારણે FY26-FY28E વાર્ષિકી-આવક CAGR 10 ટકા વધીને Rs 13.5 billion થવાનો અંદાજ છે.

આતિથ્ય આવક વાર્ષિક ધોરણે 10 ટકા વધીને Rs 469 million થઈ. RevPAR 8 ટકા વધીને આશરે Rs 11,492, ARR 2 ટકા વધીને Rs 15,240 થયું અને ભરાવ 75 ટકા હતો. Three Sixty West ખાતે The Ritz Carlton અને Borivali માં Marriott Hotel બે વર્ષમાં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે, જે FY26-FY28E દરમિયાન Rs 4.8 billion સુધીના બ्रोકરના અંદાજિત 56 ટકા આતિથ્ય-આવક CAGR ને ટેકો આપશે.

વસૂલાત, બેલેન્સ શીટ અને અંદાજો

પૂર્વ-વેચાણમાં ઘટાડો છતાં વસૂલાત વાર્ષિક ધોરણે માત્ર 8 ટકા ઘટીને આશરે Rs 9.2 billion રહી. ચોખ્ખા દેવું-થી-ઇક્વિટી ગુણોત્તર 0.04 ગણું હતું. Motilal Oswal ને FY26-FY28 વસૂલાત CAGR 27 ટકા વધીને Rs 69 billion થવાનો અંદાજ છે અને FY27E માં Rs 4.8 billion તથા FY28E માં Rs 14.4 billion ચોખ્ખી રોકડની અપેક્ષા છે.

બ્રોકરે FY27E આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT ના અંદાજો અનુક્રમે 6 ટકા, 6 ટકા અને 5 ટકા વધાર્યા. FY28E માટે તેણે અંદાજો અનુક્રમે 1 ટકા, 3 ટકા અને 4 ટકા ઘટાડ્યા.

મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal રહેણાંક કામગીરીનું મૂલ્યાંકન 10.1 ટકા WACC પર NAV નો ઉપયોગ કરીને કરે છે અને વધુ મજબૂત વ્યવસાય-વિકાસ કેન્દ્રિતતા દર્શાવવા 35 ટકા NAV પ્રીમિયમ લાગુ કરે છે. બ્રોકર નોંધે છે કે તેની ગણતરીઓ 50 ટકા પ્રીમિયમની શક્યતા દર્શાવે છે.

કાર્યરત વાણિજ્યિક અને છૂટક સંપત્તિનું મૂલ્યાંકન 7.5 ટકા મૂડીકરણ દરે કરવામાં આવે છે, જ્યારે બાંધકામાધીન અને આયોજિત સંપત્તિનું મૂલ્યાંકન 8.0 ટકા પર કરવામાં આવે છે. આતિથ્યનું મૂલ્યાંકન FY28E EV/EBITDA ના 18 ગણા પર કરવામાં આવ્યું છે.