ઓબેરોય રિયલ્ટીનું 360 નોર્થ લોન્ચ FY27 પ્રી-સેલ્સ અને કેશ ફ્લો અંદાજને મજબૂત બનાવે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય ઉત્પ્રેરકો

એક્સિસ સિક્યોરિટીઝના ઓબેરોય રિયલ્ટી લિમિટેડ અંગેના October 21, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં BUY રેટિંગ અને DCF-આધારિત શેરદીઠ Rs 2,200નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે. આ October 19, 2026ના Rs 1,675ના CMPથી 31 per cent વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે. બ્રોકરે Q2FY27 બાદ તેના FY27E અને FY28Eના આવક, સમાયોજિત EBITDA અને PATના અંદાજો જાળવી રાખ્યા હતા.

રોકાણનો આધાર ગુરુગ્રામમાં 360 નોર્થ મારફતે ઓબેરોય રિયલ્ટીના સફળ NCR પ્રવેશ, નોંધપાત્ર રેસિડેન્શિયલ લોન્ચ પાઇપલાઇન, મજબૂત એન્યુઇટી-એસેટ કામગીરી અને નેટ-કેશ બેલેન્સ શીટ પર આધારિત છે.

• 360 નોર્થના ફેઝ 1માં આશરે 13.5 લાખ ચોરસ ફૂટ કાર્પેટ એરિયાનો સમાવેશ થાય છે. 614 યુનિટ્સમાં આશરે 13.2 લાખ ચોરસ ફૂટ બુક થયા હતા, જેનાથી Rs 7,891 કરોડનું ગ્રોસ બુકિંગ થયું હતું.
• પ્રોજેક્ટમાંથી ગ્રાહક વસૂલાત Q2FY27 દરમિયાન Rs 835 કરોડ હતી, જે એક્સિસ સિક્યોરિટીઝે નોંધ્યું હતું કે આશરે Rs 1,000 કરોડના બાંધકામ ખર્ચને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે પૂરતી રહેશે.
• મેનેજમેન્ટ મૂલ્યસર્જન મહત્તમ કરવા માટેના સમય અને કિંમતો સાથે FY28માં ફેઝ 2 લોન્ચ કરવાની યોજના ધરાવે છે.
• બ્રોકરે અંતિમ મંજૂરીઓને આધીન, અપેક્ષિત Q3FY27 ઠાણે લોન્ચની સાથે પેડર રોડ ખાતેનો ઓરેલિયસ પ્રોજેક્ટ, અલીબાગ અને મુલુંડ તથા સ્કાય સિટીમાં કોમર્શિયલ ડેવલપમેન્ટ્સને પણ હાઇલાઇટ કર્યા છે.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

ઓબેરોય રિયલ્ટીએ Q2FY27માં Rs 1,671 કરોડની ચોખ્ખી આવક નોંધાવી હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 6.1 per cent ઘટી હતી પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 28.4 per cent વધી હતી. EBITDA Rs 1,019 કરોડ હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે મોટાભાગે સ્થિર અને ત્રિમાસિક ધોરણે 38.8 per cent વધ્યું હતું, જેમાં 61 per cent માર્જિન હતું. સમાયોજિત PAT Rs 757 કરોડ હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 1.2 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 40.4 per cent વધ્યો હતો.

ત્રિમાસિક પ્રી-સેલ્સમાં તીવ્ર વધારો મુખ્યત્વે 360 નોર્થને કારણે હતો. મેનેજમેન્ટે આશરે Rs 13,000 કરોડના FY27 પ્રી-સેલ્સ લક્ષ્યને જાળવી રાખ્યું હતું, જેમાંથી અહેવાલ મુજબ Q2FY27 સુધીમાં 70 per cent હાંસલ કરવામાં આવ્યું હતું.

એન્યુઇટી પોર્ટફોલિયો અને હોસ્પિટાલિટી કામગીરી

એન્યુઇટી પોર્ટફોલિયો રોકાણના તર્કને મુખ્ય ટેકો આપતો રહ્યો હતો. કોમર્ઝ I, II અને III અનુક્રમે 96 per cent, 100 per cent અને 98 per cent ઓક્યુપન્સી સાથે કાર્યરત હતા, જ્યારે EBITDA માર્જિન અનુક્રમે 92 per cent, 95 per cent અને 91 per cent હતા.

કોમર્શિયલ એસેટ્સે 92 per cent EBITDA માર્જિન પર Rs 207 કરોડની ઓપરેટિંગ આવક ઊભી કરી હતી. હોસ્પિટાલિટી ઓપરેટિંગ આવક વાર્ષિક ધોરણે 2.2 per cent વધીને Rs 45.6 કરોડ થઈ હતી. ધ વેસ્ટિન મુંબઈ ગાર્ડન સિટીમાં ARR 14.9 per cent વધીને Rs 15,780 અને RevPAR 8.1 per cent વધીને Rs 11,933 થયો હતો, જોકે ઓક્યુપન્સી એક વર્ષ અગાઉના 80 per centથી ઘટીને 75 per cent થઈ હતી.

કમાણીનો અંદાજ અને DCF મૂલ્યાંકન

એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ નીચે મુજબની FY27E અને FY28E નાણાકીય કામગીરીની અપેક્ષા રાખે છે:

DCF મૂલ્યાંકનમાં ડેવલપમેન્ટ પ્રોજેક્ટ્સને શેરદીઠ Rs 1,517, FY28 EBITDAના આધારે રેન્ટલ એસેટ્સને શેરદીઠ Rs 468 અને હોસ્પિટાલિટી એસેટ્સને શેરદીઠ Rs 102 ફાળવવામાં આવ્યા છે. શેરદીઠ નકારાત્મક Rs 114ના નેટ ડેટ બાદ, સૂચિત ઇક્વિટી મૂલ્ય શેરદીઠ Rs 2,200 છે.

મુખ્ય જોખમો

• મંજૂરી અથવા લોન્ચમાં વિલંબ.
• આદર્શ નગર અને ઠાણેમાં સંભવિતપણે નબળું એબ્સોર્પ્શન અથવા પ્રાદેશિક જટિલતાઓ.
• આગામી બે થી ત્રણ ત્રિમાસિક ગાળામાં કેન્દ્રિત અનેક મોટા લોન્ચિસનું અમલીકરણ કરવાની મેનેજમેન્ટની ક્ષમતા.