Oil India ની મજબૂત તેલ વૃદ્ધિ અને NRL માર્જિને નબળા ગેસ જથ્થાની અસર સરભર કરી

રોકાણ અભિપ્રાય અને 1QFY27 ઝાંખી

10 ઓગસ્ટ 2026ના તેના 1QFY27 પરિણામ અપડેટમાં, Motilal Oswal Financial Services એ Oil India પરનું Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને અહેવાલમાં વપરાયેલા Rs 454ના બજાર ભાવ સામે Rs 485નો લક્ષ્ય ભાવ રાખ્યો. રોકાણ અભિપ્રાયમાં તેલ ઉત્પાદનમાં પ્રોત્સાહક વૃદ્ધિ, Numaligarh Refinery Limited (NRL)ના મજબૂત માર્જિન અને ડ્રિલિંગ પ્રવૃત્તિમાં વેગનો સમાવેશ થાય છે. જોકે, નબળા ગેસ જથ્થા, અમલીકરણ પરની નિર્ભરતા અને તેલ તથા ગેસ વસૂલાતના અંદાજથી આ અભિપ્રાય સંતુલિત થયો છે.

તેલ વસૂલાતથી કમાણી અંદાજ કરતાં વધુ

Oil India એ 1QFY27માં Rs 79.6 બિલિયનની આવક નોંધાવી, જે Motilal Oswal Financial Services ના અંદાજ કરતાં 9% વધુ હતી. તેલ વેચાણ 0.92 મિલિયન મેટ્રિક ટન પર બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 8% વધુ હતું, જ્યારે ગેસ વેચાણ 0.62 બિલિયન ઘન મીટર પર અંદાજ કરતાં 11% ઓછું હતું.

અપેક્ષા કરતાં વધુ મજબૂત તેલ વસૂલાતને કારણે કમાણી અંદાજ કરતાં વધુ રહી. ચોખ્ખી તેલ વસૂલાત પ્રતિ બેરલ US ડૉલર 98.7 હતી, જે બ્રોકરના પ્રતિ બેરલ US ડૉલર 95.2ના અંદાજ કરતાં 4% વધુ હતી. EBITDAX Rs 43.4 બિલિયન હતો, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 83% વધ્યો અને અંદાજ કરતાં 6% વધુ હતો. વધુ અન્ય આવક અને અપેક્ષા કરતાં ઓછા કર દરને કારણે, સમાયોજિત કર પછીનો નફો Rs 28.7 બિલિયન હતો, જે અંદાજ કરતાં 12% વધુ હતો. 1QFY27માં શોધખોળ ખર્ચ રાઇટ-ઓફ Rs 2.5 બિલિયન હતા.

તેલ ઉત્પાદન અને ડ્રિલિંગ પ્રવૃત્તિ

Motilal Oswal Financial Services એ Oil India ના મજબૂત તેલ ઉત્પાદન દરને ઉજાગર કર્યો. મેનેજમેન્ટે 2QFY27માં 1 મિલિયન મેટ્રિક ટન તેલ ઉત્પાદનનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે અને FY26માં 74 કૂવાઓની તુલનામાં FY27માં 42 શોધખોળ કૂવાઓ અને 57 વિકાસ કૂવાઓ સહિત આશરે 100 કૂવાઓનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે.

બ્રોકરનું માનવું છે કે Oil India ની ઉત્પાદન પાઇપલાઇન વિકસાવવા માટે શોધખોળની વધેલી તીવ્રતા મહત્વપૂર્ણ છે. જોકે, તેનો અંદાજ છે કે વધુ પ્રવૃત્તિથી સૂકા કૂવાઓના મોટા રાઇટ-ઓફ પણ થઈ શકે છે, જે કમાણી પર દબાણ લાવી શકે છે.

NRLએ મજબૂત માર્જિન આપ્યું

NRLએ મજબૂત ત્રિમાસિક કામગીરી કરી, જેમાં 1QFY27નો કર પછીનો નફો Rs 13.1 બિલિયન રહ્યો, જે 1QFY26માં Rs 4.9 બિલિયન હતો. તેનું કુલ રિફાઇનિંગ માર્જિન પ્રતિ બેરલ US ડૉલર 35.95 હતું, જે 1QFY26માં પ્રતિ બેરલ US ડૉલર 5 હતું.

NRLના વિસ્તરણનું કાર્યરત થવું અને ક્ષમતા વધારવી મુખ્ય દેખરેખના મુદ્દા છે. માર્ચ 2027 સુધી સંપૂર્ણ ક્ષમતા વિસ્તારને વાર્ષિક 9 મિલિયન મેટ્રિક ટન સુધી પહોંચાડવાનું લક્ષ્ય છે, જ્યારે CDU અને VDUની શરૂઆત અગાઉના જુલાઈ 2026થી ખસેડીને ઓક્ટોબર 2026 કરવામાં આવી છે. FY28ના અંત સુધીમાં NRL 75% ક્ષમતા ઉપયોગ સુધી પહોંચે તેવી અપેક્ષા છે.

ગેસ ઓફટેક અને અન્ય કાર્યકારી ચિંતાઓ

ગેસ ઓફટેક મુખ્ય કાર્યકારી ચિંતા બની રહી છે. મેનેજમેન્ટને બે થી ત્રણ મહિનામાં આશરે 200-મીટર DNPL ફીડર-લાઇનનો ભાગ પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે, જેનાથી પ્રતિદિન 1.5 મિલિયન માનક ઘન મીટર ગેસ જથ્થો સંભવિત રીતે ઉમેરાઈ શકે છે.

FY28ના અંત સુધી લક્ષિત DNPL અને IGGL ફીડર લાઇનો સાથે સમયસર જોડાણ ગેસ વૃદ્ધિ માટે મહત્વપૂર્ણ છે. Oil India એ 1QFY27માં Rs 2.9 બિલિયનની જોગવાઈ પણ નોંધી, જેમાં Rs 1 બિલિયન વ્યાજ સામેલ છે. 30 જૂન 2026 સુધી સંચિત સેવા કર અને GST જોગવાઈઓ Rs 50.4 બિલિયન હતી.

મૂલ્યાંકન અને કમાણીનો અંદાજ

Motilal Oswal Financial Services એ ભાગોના સરવાળા આધારિત લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs 485 કર્યો, જે અહેવાલમાં વપરાયેલા Rs 454ના બજાર ભાવથી 7% વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે. બ્રોકરે FY26થી FY28 દરમિયાન તેલ અને ગેસ ઉત્પાદન જથ્થા માટે અનુક્રમે 5.4% અને 8.1% ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ મૂક્યો છે.

બ્રોકરે FY27Eમાં Rs 271.0 બિલિયનનું વેચાણ, Rs 132.9 બિલિયનનું EBITDAX અને Rs 82.9 બિલિયનનો સમાયોજિત કર પછીનો નફો અનુમાનિત કર્યો છે, ત્યારબાદ ધારેલી ક્રૂડ વસૂલાત નબળી હોવાથી FY28Eની કમાણી ઓછી રહેવાની શક્યતા છે.