તેલ ઉત્પાદનનો અંદાજ મજબૂત થતાં Oil Indiaની Q1 FY27 કમાણી અપેક્ષા કરતાં વધુ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

અપેક્ષા કરતાં મજબૂત Q1 FY27 EBITDA કામગીરી અને ક્રૂડ ઉત્પાદનના સુધરેલા અંદાજ બાદ PL Research એ Oil India માટેનું પોતાનું Accumulate રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. ત્રિમાસિક કામગીરી અને મેનેજમેન્ટના માર્ગદર્શનના આધારે ઊંચા ઉત્પાદન અનુમાનોને પ્રતિબિંબિત કરતાં બ્રોકરે લક્ષ્ય ભાવ Rs 455થી વધારીને Rs 511 કર્યો.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Oil Indiaનું Q1 FY27નું સ્વતંત્ર ચોખ્ખું વેચાણ Rs 79.6 અબજ હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 33.5 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 58.8 ટકા વધ્યું. આવક PL Researchના Rs 75.6 અબજના અંદાજ અને Bloombergના Rs 77.8 અબજના સર્વસંમતિ અંદાજ કરતાં વધુ રહી.

EBITDA વધીને Rs 40.8 અબજ થયો, જે PL Researchના અંદાજ અને Bloomberg સર્વસંમતિ બંને કરતાં વધુ હતો. ઊંચી આવક તથા ઓછા અન્ય ખર્ચ અને કર્મચારી ખર્ચને કારણે EBITDA માર્જિન Q4 FY26ના 30.5 ટકા અને Q1 FY26ના 32.0 ટકાથી વધીને 51.3 ટકા થયો. PAT મોટાભાગે PL Researchના અંદાજને અનુરૂપ અને Bloomberg સર્વસંમતિ કરતાં વધુ હતો.

ઉત્પાદન કામગીરી અને ક્રૂડ ઉત્પાદનનો અંદાજ

Q1 FY27માં તેલ ઉત્પાદન ત્રિમાસિક ધોરણે 6.6 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 11.4 ટકા વધીને આશરે 1.0 મિલિયન મેટ્રિક ટન થયું, જે PL Researchના અંદાજ કરતાં 5.6 ટકા વધુ હતું. ગેસ ઉત્પાદન 0.8 અબજ ઘન મીટર હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે લગભગ સ્થિર હતું, પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે 8.5 ટકા ઓછું અને બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 2.9 ટકા નીચે હતું. ગેસ ઉત્પાદનમાં ઘટાડો BCPL સહિતના ડાઉનસ્ટ્રીમ ગ્રાહકો ખાતે સમયાંતરે થતા બંધ અને ચાના બગીચાઓની માંગમાં મોસમી નબળાઈને કારણે થયો હતો.

કુલ ઉત્પાદન ત્રિમાસિક ધોરણે 3.8 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 1.6 ટકા વધીને 1.7 મિલિયન મેટ્રિક ટન થયું. કૂવા હસ્તક્ષેપ અને વર્કઓવર પ્રવૃત્તિની મદદથી મેનેજમેન્ટે 3 ઓગસ્ટ 2026ના રોજ પ્રતિદિન 11,017 મેટ્રિક ટનનું અત્યાર સુધીનું સર્વોચ્ચ દૈનિક ક્રૂડ ઉત્પાદન નોંધાવ્યું.

મેનેજમેન્ટ FY27માં દર ત્રિમાસિકે આશરે 1.0 મિલિયન મેટ્રિક ટન તેલ ઉત્પાદન જાળવી રાખવાની અપેક્ષા રાખે છે. તેનો લક્ષ્યાંક FY27માં ઓછામાં ઓછું 3.9 મિલિયન મેટ્રિક ટન, FY28માં 4.0 મિલિયન મેટ્રિક ટનથી વધુ અને મુખ્ય ઉત્પાદન ક્ષેત્રોમાંથી FY29 સુધી સંભવિત 4.2 મિલિયન મેટ્રિક ટન ઉત્પાદનનો છે.

• Oil Indiaએ FY27માં 100 કૂવા ડ્રિલ કરવાની યોજના બનાવી છે, જેમાં 42 શોધખોળ અને 57 વિકાસ કૂવાનો સમાવેશ થાય છે, જ્યારે FY26માં 74 કૂવા હતા.
• કંપની વાર્ષિક ડ્રિલિંગમાં આશરે 10 ટકાનો વધારો કરવા માગે છે.
• Mahanadi અને KG બેસિનમાં ઊંડા સમુદ્રની શોધખોળ પ્રગતિમાં છે, જેમાં પ્રથમ રિગ જૂન અથવા જુલાઈ 2027માં આવવાની અપેક્ષા છે.
• ત્રીજા કૂવામાં ગેસ શોધાયા બાદ ડિસેમ્બર 2026 સુધીમાં ચોથા Andaman કૂવાની યોજના છે.

ગેસ નિકાસી અને ઉત્પાદન માર્ગદર્શન

ગેસ નિકાસી હજુ પણ અવરોધ છે. મેનેજમેન્ટને રાષ્ટ્રીય ગ્રીડ સાથેની 200-મીટર પાઇપલાઇન કડી બે થી ત્રણ મહિનામાં પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે. આયોજિત IGGL અને DNPL જોડાણ FY27 દરમિયાન ધીમે ધીમે પ્રતિદિન આશરે 1.5 મિલિયન માનક ઘન મીટર ઉમેરી શકે છે, ત્યારબાદ બાકીનું માળખું કાર્યરત થયા પછી પ્રતિદિન વધુ 2.5 મિલિયનથી 3.0 મિલિયન માનક ઘન મીટર ઉમેરાઈ શકે છે.

મેનેજમેન્ટે FY28માં 3.8 અબજ ઘન મીટર ગેસ ઉત્પાદનનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જ્યારે પાઇપલાઇન માળખું સંપૂર્ણપણે કાર્યરત થયા બાદ Q1 FY29થી નોંધપાત્ર વધારો અપેક્ષિત છે.

NRL કામગીરી અને વિસ્તરણ

Q4 FY26ના 808.1 હજાર મેટ્રિક ટનથી Q1 FY27માં થ્રુપુટ ઘટીને 791.2 હજાર મેટ્રિક ટન થયો હોવા છતાં Numaligarh Refinery Limited, અથવા NRL, મજબૂત રહી. NRLએ પ્રતિ બેરલ US dollars 36.0નું કુલ રિફાઇનિંગ માર્જિન નોંધાવ્યું, જેમાં પ્રતિ બેરલ આશરે US dollars 2.0નો જથ્થા લાભ સામેલ છે અને તેલ માર્કેટિંગ કંપની ડિસ્કાઉન્ટ બાદનો આંકડો છે; એક વર્ષ અગાઉ તે પ્રતિ બેરલ US dollars 5.0 હતું.

NRLનો EBITDA Q4 FY26ના Rs 15.1 અબજથી વધીને Rs 18.4 અબજ થયો, જ્યારે PAT Q1 FY26ના Rs 4.8 અબજથી વધીને Rs 13.1 અબજ થયો. વિસ્તરણ પ્રોજેક્ટમાં Q1 FY27માં CDU અને VDUનું યાંત્રિક કાર્ય પૂર્ણ થયું. સલ્ફર રિકવરી યુનિટ શરૂ કરવાનો લક્ષ્યાંક ઓક્ટોબર અથવા નવેમ્બર 2026 છે, જ્યારે બાકીના યુનિટ માર્ચ 2027 સુધી પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે. વિસ્તરેલી વાર્ષિક 9 મિલિયન મેટ્રિક ટન ક્ષમતાનો ઉપયોગ Q4 FY28 સુધી આશરે 75 ટકા કરવાનો લક્ષ્યાંક છે.

કમાણી અનુમાન અને મૂલ્યાંકન

PL Researchએ FY27E માટે તેલ ઉત્પાદન અનુમાન 7 ટકા વધારીને 3.8 મિલિયન મેટ્રિક ટન અને ગેસ ઉત્પાદન અનુમાન 2 ટકા વધારીને 3.2 અબજ ઘન મીટર કર્યું. FY28E માટે તેલ અને ગેસ ઉત્પાદન અનુમાન અનુક્રમે 8 ટકા અને 4 ટકા વધારીને 4.0 મિલિયન મેટ્રિક ટન અને 3.5 અબજ ઘન મીટર કરાયા.

બ્રોકર Oil Indiaના સ્વતંત્ર વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન FY28E સમાયોજિત EPSના 10 ગણા પર કરે છે અને NRL તથા અન્ય સંયુક્ત સાહસોમાં રોકાણનું મૂલ્ય ઉમેરે છે. તેના NRL મૂલ્યાંકનમાં FY28નો વાર્ષિક થ્રુપુટ 7.0 મિલિયન મેટ્રિક ટન માનવામાં આવ્યો છે, NRLનું મૂલ્ય EBITDAના છ ગણા પર રાખવામાં આવ્યું છે અને 25 ટકાની હોલ્ડિંગ-કંપની છૂટ લાગુ કરવામાં આવી છે. તેનાથી Oil Indiaના પ્રતિ શેર Rs 61નું મૂલ્ય સૂચવાય છે.

મુખ્ય જોખમો

• ક્ષેત્રની પરિસ્થિતિઓ તેલ ઉત્પાદનને અસર કરી શકે છે.
• ગેસ નિકાસીની અડચણો ઉત્પાદન અને વેચાણને મર્યાદિત કરી શકે છે.
• BCPL સહિતના ડાઉનસ્ટ્રીમ ગ્રાહકો ખાતેના બંધ ગેસ ઉપાડને અસર કરી શકે છે.
• ચાના બગીચાઓ સહિત ગેસની માંગમાં મોસમી નબળાઈ કામગીરી પર દબાણ લાવી શકે છે.
• રિફાઇનરી વિસ્તરણના અમલીકરણ અને ભંડોળની જરૂરિયાતો જોખમો રહે છે.