મજબૂત ક્રૂડ દૃષ્ટિકોણ કમાણી અને ડિવિડન્ડ યીલ્ડને ટેકો આપતાં ONGCનું ઓફશોર ઉત્પાદન વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને BUY અપગ્રેડ

મોતિલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે 3 જુલાઈ, 2026ના તેના અપડેટમાં ONGCને BUYમાં અપગ્રેડ કર્યું હતું અને કંપનીને ઉત્પાદન વોલ્યુમમાં સુધારા તથા મજબૂત ડિવિડન્ડ યીલ્ડ સાથે ઊર્જા-સુરક્ષા આધારિત રોકાણ ગણાવી હતી. આ અપગ્રેડ સસ્તા મૂલ્યાંકન, વોલ્યુમ વૃદ્ધિમાં સાધારણ પુનઃપ્રાપ્તિ અને સ્થાનિક અપસ્ટ્રીમ તેલ અને ગેસ ઉત્પાદનને મજબૂત બનાવવા માટે સરકારના બહુ-વર્ષીય ધ્યાન વચ્ચે વધુ સંચાલન સ્વતંત્રતા પર આધારિત છે.

બ્રોકરને ONGCને શોધોની ઝડપી વ્યાપારીકરણ, નવેસરથી શોધખોળ પ્રવૃત્તિ અને ઊંચા ક્રૂડ ભાવોથી લાભ થવાની અપેક્ષા છે. તે ONGCના સ્ટેન્ડઅલોન વ્યવસાયનું ડિસેમ્બર 2027 EPSના 6.5 ગણા મૂલ્યાંકન, લિસ્ટેડ રોકાણોનું CMP પર 25 per cent ડિસ્કાઉન્ટ અને ONGC વિદેશ હિસ્સેદારીનું FY25 પ્રતિ શેર બુક વેલ્યૂના 0.5 ગણા મૂલ્યાંકન કરીને Rs 288નો સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કરે છે.

ક્રૂડ ભાવનો અંદાજ અને કમાણીના અનુમાન

મોતિલાલ ઓસ્વાલે FY27 માટે તેના બ્રેન્ટ અનુમાનને USD75 પ્રતિ બેરલથી વધારીને USD84.2 પ્રતિ બેરલ અને FY28 માટે USD65 પ્રતિ બેરલથી વધારીને USD75 પ્રતિ બેરલ કર્યું છે. બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે ક્રૂડ ભાવને ટેકો મળતો રહેશે, કારણ કે OECDના વાણિજ્યિક ક્રૂડ અને પ્રવાહી-ઉત્પાદનના જથ્થા CY26 અને CY27ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા સુધી સામાન્ય સ્થિતિમાં ન આવે. તે જથ્થાની પુનઃભરપાઈ, વ્યૂહાત્મક-ભંડારની જરૂરિયાતો અને પુરવઠામાં બાકી રહેલો કોઈપણ વિક્ષેપ તેલ બજારને પ્રમાણમાં તંગ રાખશે તેવી પણ અપેક્ષા રાખે છે.

સુધારેલા કોમોડિટી-ભાવ અનુમાન ONGC માટે મોતિલાલ ઓસ્વાલના FY27 અને FY28ના કન્સોલિડેટેડ PAT અનુમાનમાં અનુક્રમે 9 per cent અને 18 per centનો વધારો કરે છે. સ્ટેન્ડઅલોન કામગીરી માટે, ઊંચા બ્રેન્ટ અનુમાન અને સુધારેલી ન્યૂ વેલ ગેસ પ્રાપ્તિઓ FY27 અને FY28ના EBITDAX અનુમાનમાં અનુક્રમે 13 per cent અને 15 per cent તથા PAT અનુમાનમાં 16 per cent અને 22 per centનો વધારો કરે છે.

ઉત્પાદન વૃદ્ધિનો અંદાજ

બ્રોકર FY26-FY28 દરમિયાન કુલ ઉત્પાદન વોલ્યુમ CAGR આશરે 2.6 per cent રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે, જેમાં તેલ ઉત્પાદન CAGR 1.6 per cent અને ગેસ ઉત્પાદન CAGR 3.7 per centનો સમાવેશ થાય છે. તે FY28 સુધીમાં સ્થાનિક તેલ અને ગેસ ઉત્પાદન અનુક્રમે 21.2 million metric tonnes અને 21.5 billion cubic metres રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે.

મેનેજમેન્ટે આ જ સમયગાળા દરમિયાન 5 per centથી વધુ ઉત્પાદન CAGR માટે માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જેમાં દમણ અને KG-98/2માંથી ગેસ ઉત્પાદનમાં વધારો મુખ્ય ચાલક રહેશે. ONGC દર વર્ષે 500થી વધુ કૂવા ખોદવાની યોજના ધરાવે છે, જેમાં 100થી વધુ શોધખોળ કૂવાનો સમાવેશ થાય છે, જે અનામત ભંડારની પુનઃભરપાઈ અને ઉત્પાદન વૃદ્ધિને ટેકો આપશે.

મુખ્ય ઉત્પાદન પ્રોજેક્ટ્સ

દમણ અપસાઇડ ડેવલપમેન્ટ પ્રોજેક્ટ

દમણ અપસાઇડ ડેવલપમેન્ટ પ્રોજેક્ટે કામગીરી શરૂ કરી છે. સપ્ટેમ્બર 2026 સુધીમાં તમામ કૂવાઓને કાર્યરત કરવાનું લક્ષ્ય છે. મોતિલાલ ઓસ્વાલને FY27ના બીજા અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં DUDPમાંથી દરરોજ 3-4 million metric standard cubic metres ગેસ ઉત્પાદનની અપેક્ષા છે, જે બે વર્ષમાં આશરે દરરોજ 5 million metric standard cubic metresના ટોચના ઉત્પાદન તરફ આગળ વધશે.

DSF બ્લોક્સ અને KG-98/2

DSF બ્લોક્સ વિકાસાધીન છે અને FY27ના અંત સુધીમાં કાર્યરત કરવાનું લક્ષ્ય છે. KG-98/2 ખાતે તમામ 26 કૂવા ખોદવામાં આવ્યા છે, સબસી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર નોંધપાત્ર રીતે પૂર્ણ થયું છે અને મુખ્ય ઓફશોર સુવિધાઓ સ્થાપિત કરવામાં આવી છે.

હાલનું KG-98/2 ઉત્પાદન આશરે દરરોજ 24 thousand barrels તેલ અને દરરોજ 2.3 million metric standard cubic metres ગેસ છે. મેનેજમેન્ટને આગામી વર્ષ દરમિયાન આ ઉત્પાદન દરરોજ 25-30 thousand barrels તેલ અને દરરોજ 3-4 million metric standard cubic metres ગેસ સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે ટોચની ક્ષમતા દરરોજ 35-40 thousand barrels તેલ અને દરરોજ 7-8 million metric standard cubic metres ગેસ છે.

વેસ્ટર્ન ઓફશોર, શોધખોળ અને ગેસ પ્રાપ્તિઓ

ONGC પાસે વેસ્ટર્ન ઓફશોરમાં Rs 331 billionના પ્રોજેક્ટ્સ ચાલુ છે. મુંબઈ હાઈ ઇન્ટરવેન્શન પ્રોગ્રામ બાદ સમગ્ર પ્રદેશમાં ટેક્નિકલ સર્વિસ પ્રોવાઇડર તરીકે BPની નિમણૂક ઉત્પાદન ઑપ્ટિમાઇઝેશનને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે. મોતિલાલ ઓસ્વાલ પ્રોજેક્ટ DeepX અને સમુદ્ર મંથન હેઠળ તીવ્ર બનેલી શોધખોળને પણ રેખાંકિત કરે છે.

બ્રોકરને ન્યૂ વેલ ગેસથી ગેસ પ્રાપ્તિઓમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે, કારણ કે FY27 અને FY28માં અનુક્રમે આશરે 20 per cent અને 27.5 per cent ગેસ ઉત્પાદન ન્યૂ વેલ ગેસ તરીકે લાયક ઠરે છે.

ડિવિડન્ડ યીલ્ડ અને મૂલ્યાંકન

મોતિલાલ ઓસ્વાલ FY27માં આશરે 40 per cent ડિવિડન્ડ પેઆઉટનું મોડેલિંગ કરે છે, જે CMP પર આશરે 6 per cent ડિવિડન્ડ યીલ્ડ સૂચવે છે. ONGC FY28E P/Eના 5.6 ગણા પર ટ્રેડ કરે છે, જે તેના લાંબા ગાળાના એક વર્ષના ફોરવર્ડ સરેરાશ 6.5 ગણા કરતાં નીચું છે.

મુખ્ય જોખમો

• નબળી ક્રૂડ ઓઇલ અથવા સ્થાનિક ગેસ પ્રાપ્તિઓ.
• DUDP, KG-98/2, DSF બ્લોક્સ અથવા મુંબઈ હાઈ ખાતે વિલંબિત અથવા અપેક્ષા કરતાં નબળો ઉત્પાદન વધારો.
• પ્રતિકૂળ નિયમનકારી અથવા રાજકોષીય ફેરફારો, જેમ કે ઊંચી સરકારી લેવીઓ અથવા ગેસ-ભાવ નિર્ધારણ પદ્ધતિઓમાં ફેરફાર.