ONGC ની ડિવિડન્ડ યીલ્ડ, મજબૂત ક્રૂડ દૃષ્ટિકોણ અને OVL સુધારણા મૂલ્યાધારિત ધારણાને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services Limited એ ONGC પર ખરીદો રેટિંગ પુનરાવર્તિત કર્યું છે અને શેરને વૃદ્ધિની શક્યતા સાથે મૂલ્યાધારિત તક ગણાવ્યો છે. સસ્તા મૂલ્યાંકન, અપેક્ષિત ઉત્પાદનમાં સાધારણ વૃદ્ધિ અને ઊર્જા સુરક્ષા પર Government ના બહુવર્ષીય ધ્યાન વચ્ચે વધુ કામગીરી સ્વતંત્રતાના આધારે બ્રોકરે તાજેતરમાં ONGC નું રેટિંગ વધાર્યું હતું.

વર્તમાન Rs 240 બજારભાવે, બ્રોકરનો ભાગોના સરવાળા પર આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs 290 છે. શેર FY28E એકીકૃત P/E ના 5.7 ગણા પર ટ્રેડ થાય છે, જે તેના લાંબા ગાળાના એક-વર્ષ-આગળના સરેરાશ 6.5 ગણા કરતાં નીચો છે.

Rs 290 ના લક્ષ્યમાં સ્વતંત્ર ONGC નું મૂલ્ય ડિસેમ્બર 2027E સમાયોજિત EPS ના 6.5 ગણા, લિસ્ટેડ રોકાણોનું બજારભાવ પર 25 ટકા ડિસ્કાઉન્ટે અને OVL નું FY25 પ્રતિ શેર બુક વેલ્યૂના 0.5 ગણા પર આંકવામાં આવ્યું છે. Motilal Oswal માને છે કે ONGC ના મુખ્ય વ્યવસાયનું બજાર દ્વારા સૂચિત મૂલ્યાંકન 2QFY27 થી FY28E દરમિયાન Brent માટે પ્રતિ બેરલ માત્ર લગભગ US dollar 65 ધારે છે, જે તેને અતિ સાવચેત લાગે છે.

ડિવિડન્ડ યીલ્ડ અને ક્રૂડ ભાવનો દૃષ્ટિકોણ

Bloomberg ના સર્વસંમતિ અંદાજો મુજબ ONGC ની એક-વર્ષ-આગળની ડિવિડન્ડ યીલ્ડ 6.9 ટકા છે, જે ત્રણ વર્ષનો ઉચ્ચ સ્તર છે. આ યીલ્ડ આશરે 40 ટકા પેઆઉટ રેશિયો ધારે છે, જે મોટેભાગે ચાર-વર્ષીય સરેરાશ સાથે સુસંગત છે.

7 ટકા કરતાં વધુ યીલ્ડ અગાઉ માત્ર Covid-19 અને અણધાર્યા નફા કરના સમયગાળા દરમિયાન જોવા મળી હતી. તે સમયગાળા પેઆઉટ નીતિમાં કાયમી ફેરફારને બદલે શેરના રેટિંગ ઘટાડા સાથે સંકળાયેલા હતા. Motilal Oswal એ FY27E માટે 38 ટકા ડિવિડન્ડ પેઆઉટનો અંદાજ મૂક્યો છે, જે પ્રવર્તમાન બજારભાવે આશરે 6.5 ટકા ડિવિડન્ડ યીલ્ડ સૂચવે છે. ક્રૂડના ઊંચા ભાવ ટકીને રહે તો ડિવિડન્ડ અંદાજોમાં વધારો થઈ શકે છે.

બ્રોકરે FY27E ના બાકી ત્રણ ત્રિમાસિક માટે પ્રતિ બેરલ US dollar 80 અને FY28E માં પ્રતિ બેરલ US dollar 75 ક્રૂડના અંદાજો લીધા છે. US Energy Information Administration એ CY26 માટે Brent નો અંદાજ 6 ટકા વધારી પ્રતિ બેરલ US dollar 87 અને CY27 માટે પ્રતિ બેરલ US dollar 69 કર્યા બાદ તેનો અપસ્ટ્રીમ દૃષ્ટિકોણ મજબૂત થયો છે.

Strait of Hormuz બંધ રહેવાથી ગલ્ફનું દૈનિક 8.3 મિલિયન બેરલ ઉત્પાદન બંધ રહ્યું, જેના કારણે International Energy Agency એ 3QCY26 માં દૈનિક 1.8 મિલિયન બેરલની ખાધનો અંદાજ મૂક્યો. જોકે, વિક્ષેપો હળવા પડતાં વર્ષના અંત સુધી બજાર ફરી સરપ્લસમાં ફરશે એવી International Energy Agency ની અપેક્ષા છે, જેથી ક્રૂડ ભાવનો દૃષ્ટિકોણ ONGC માટે મહત્વનું પરિબળ બને છે.

ઉત્પાદન અને કામગીરીનો દૃષ્ટિકોણ

Motilal Oswal એ FY26 થી FY28E માટે એકંદર ઉત્પાદન CAGR માત્ર આશરે 1 ટકાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં તેલ ઉત્પાદન CAGR નકારાત્મક 0.3 ટકા અને ગેસ ઉત્પાદન CAGR 2.1 ટકા છે. DUDP, KG-98/2 અને Samudra Manthan ની શરૂઆતથી ઉત્પાદન દૃષ્ટિકોણને ટેકો મળે છે.

બ્રોકરે Mumbai High ટેકનિકલ સેવા પ્રદાતા કરાર પછી Western Offshore Basin ના ક્ષેત્રો માટે નવા ONGC અને BP કરારનો પણ ઉલ્લેખ કર્યો છે. દર વર્ષે આશરે 7-8 ટકા ગેસ વોલ્યુમ ઊંચા નવા-કૂવા ગેસ ભાવ માટે પાત્ર બનતાં ONGC ની ગેસ પ્રાપ્તિ વધવાની અપેક્ષા છે.

Motilal Oswal ને HPCL અંગે રોકાણકારોની ચિંતા મર્યાદિત જણાય છે, કારણ કે તેનો મૂડી ખર્ચ ચક્ર લગભગ પૂર્ણ છે અને કુલ માર્કેટિંગ માર્જિન સામાન્ય સ્તરે વધી રહ્યા છે.

સંભવિત ઉત્પ્રેરક તરીકે OVL

OVL, ONGC માટે વધુ એક સંભવિત ઉત્પ્રેરક છે. OVL એ છેલ્લા છ મહિનામાં સંચિત EBITDA Rs 47.2 billion અને PAT Rs 29.5 billion નોંધાવ્યો.

જો આ રન-રેટને FY27E માટે વાર્ષિક બનાવવામાં આવે અને P/E ના 8 ગણા પર મૂલ્યાંકિત કરવામાં આવે, તો Motilal Oswal OVL નું વાજબી મૂલ્ય પ્રતિ ONGC શેર Rs 38 આંકે છે, જે તેના ભાગોના સરવાળા પર આધારિત મૂલ્યાંકનમાં હાલમાં સામેલ પ્રતિ શેર Rs 23 કરતાં Rs 15 વધુ છે. આ સંભવિત વધારો OVL નો સુધરેલો રન-રેટ ટકી રહેવા અને અનેક સંપત્તિઓ વિકાસમાં પ્રવેશવા પર નિર્ભર છે.

નાણાકીય અંદાજો અને મૂલ્યાંકન મેટ્રિક્સ

FY26 માટે ONGC એ Rs 6,622 billion નું એકીકૃત વેચાણ, Rs 1,133 billion નો EBITDA અને Rs 501 billion નો સમાયોજિત PAT નોંધાવ્યો. Motilal Oswal એ FY27E માટે Rs 6,933 billion વેચાણ, Rs 1,122 billion EBITDA અને Rs 523 billion સમાયોજિત PAT નો અંદાજ મૂક્યો છે, ત્યારબાદ FY28E માટે Rs 6,619 billion વેચાણ, Rs 1,201 billion EBITDA અને Rs 530 billion સમાયોજિત PAT નો અંદાજ છે.

ONGC ની ઊંચી ડિવિડન્ડ યીલ્ડ, નજીકના ગાળામાં ક્રૂડનો મજબૂત દૃષ્ટિકોણ, સાધારણ ઉત્પાદન વૃદ્ધિ, કામગીરીના ઉત્પ્રેરકો અને OVL ના મૂલ્યાંકન યોગદાનમાં સંભવિત સુધારો બ્રોકરની રોકાણ ધારણાને ટેકો આપે છે. ક્રૂડ ભાવનો દૃષ્ટિકોણ, બજાર ફરી સરપ્લસમાં ફરવાનો સમય અને OVL ના સુધરેલા રન-રેટની ટકાઉપણું મૂલ્યાંકન માટે મહત્વના પરિબળો રહેશે.