Onesource Specialty Pharma FY28 વ્યાવસાયિક અમલીકરણ માટે GLP-1 ક્ષમતા વધારી રહી છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

6 સપ્ટેમ્બર 2026ના કંપની અપડેટમાં, ICICI Securities એ Onesource Specialty Pharma પર તેની ખરીદી ભલામણ જાળવી રાખી હતી. તેમાં દવા-ઉપકરણ સંયોજનો (DDC), ખાસ કરીને GLP-1 ઉત્પાદનોમાં, ઓર્ડર બુક બનાવવાથી વ્યાવસાયિક અમલીકરણ તરફના સંક્રમણનો ઉલ્લેખ કર્યો હતો. વધતી semaglutide માંગ, DDC ક્ષમતામાં નોંધપાત્ર વધારો અને વિસ્તરતા જૈવિક દવાઓ તથા જૈવસમકક્ષ મંચના આધારથી બ્રોકરે Rs 2,400નો લક્ષ્ય ભાવ પણ જાળવી રાખ્યો હતો.

GLP-1 વ્યાવસાયિક અમલીકરણ

Onesource ને G7 દેશોમાં જનરિક semaglutide મંજૂરીઓ ધરાવતી એકમાત્ર CDMO તરીકે વર્ણવવામાં આવી છે. તેના 20થી વધુ DDC ગ્રાહકો છે અને તે હાલમાં ભારત, કેનેડા અને સાઉદી અરેબિયાને semaglutide અને liraglutide પૂરા પાડે છે.

કેનેડા Onesource નું સૌથી મોટું બજાર છે. ગ્રાહકો Apotex અને Aspen એ semaglutide રજૂ કર્યું છે, જ્યારે Dr Reddy's Q3FY27માં ઉત્પાદન ફરી રજૂ કરી શકે છે. ભારતમાં વેચાતા 28 semaglutide પેનમાંથી 10 Onesource દ્વારા ઉત્પાદિત છે. ભાગીદાર Hikma એ Q2FY27માં સાઉદી અરેબિયામાં semaglutide રજૂ કર્યું હતું. વ્યવસ્થાપનને બ્રાઝિલ, તુર્કી, લેટિન અમેરિકા અને દક્ષિણપૂર્વ એશિયામાં ટૂંક સમયમાં પુરવઠો શરૂ થવાની અપેક્ષા છે.

બે ગ્રાહકોએ જનરિક tirzepatide માટે USFDA પાસે પ્રથમ-અરજદાર દરજ્જો મેળવ્યો છે, જેને ICICI Securities લાંબા ગાળાના GLP-1 વૃદ્ધિ ઉત્પ્રેરક તરીકે જુએ છે.

DDC ક્ષમતા વિસ્તરણ

બ્રોકરે DDC ક્ષમતા વિસ્તરણને FY28 અમલીકરણ માટે દૃશ્યતા સુધારતું ગણાવ્યું. Onesource એ સપ્ટેમ્બર 2026માં તેની હાલની 200 લિટર Bausch and Strobel ક્ષમતા સાથે 500-750 લિટરની Tofflon લાઇન ઉમેરી. તેણે નવી ફિલિંગ લાઇન પણ ઉમેરી, જે ઉત્પાદનને પ્રતિ મિનિટ 140 પેનથી વધારીને 300 પેન કરી શકે છે.

માર્ચ 2027 માટે વધુ 500-750 લિટર Bausch and Strobel ક્ષમતા વધારો અને ફિલિંગ લાઇનનું આયોજન છે. નવા માસ્ટર સેવા કરારો અને બિન-GLP-1 ઉત્પાદનોને મૂળ લાઇન પર ખસેડવા માટે FY28માં બીજી ફિલિંગ લાઇનનું આયોજન છે. વ્યવસ્થાપનને આ વધારાઓથી FY28માં ઉત્પાદન દિવસ ત્રણ ગણા થઈને 675 થવાની અપેક્ષા છે.

જૈવિક દવાઓ અને ઇન્જેક્ટેબલ મંચ

FY29થી જૈવિક દવાઓ બીજા વૃદ્ધિ એન્જિન બનવાની અપેક્ષા છે. કંપનીએ પાંચ નવી ગ્રાહક ભાગીદારીઓ ઉમેરી છે, જેમાં જૈવસમકક્ષ દવા પદાર્થ અને દવા ઉત્પાદન માટે જર્મનીસ્થિત Formycon સાથેનો Q1FY27 કરાર સામેલ છે, જેનો પુરવઠો FY29થી અપેક્ષિત છે.

Onesource સ્તનધારી ક્ષમતાને બમણી અને સૂક્ષ્મજીવી ક્ષમતાને છ ગણી વધારવાની યોજના ધરાવે છે, અને બંને FY29માં વ્યાવસાયીકરણ માટે ઉપલબ્ધ થશે. અલગથી, તે ભારતમાં મોટો લાયોફિલાઇઝેશન ઇન્જેક્ટેબલ મંચ બનાવી રહી છે, જેનો ઉદ્દેશ વાયલ ક્ષમતાને બમણી અને લાયોફિલાઇઝેશન ક્ષમતાને ત્રણ ગણી કરવાનો છે.

ઉચ્ચ-ચીકાશવાળી લાઇન સ્થાપિત કરવા માટે Q2FY27થી Q3FY27 સુધીનો ચાર મહિનાનો બંધ સમય નોંધાયેલા આંકડાઓને અસ્થાયી અસર કરી શકે છે. સોફ્ટ-જેલ ક્ષમતાને 2.4 બિલિયનથી બમણી કરીને 5 બિલિયન કેપ્સૂલ કરવાની યોજના છે, જેમાં ઉચ્ચ-શક્તિ ક્ષમતાઓ ઉમેરાશે.

નાણાકીય દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજો

વ્યવસ્થાપને FY28 માટે US$400 million આવક અને US$160 million EBITDAનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. ICICI Securities નો અંદાજ છે કે FY26થી FY28E દરમિયાન આવક અને EBITDAની ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ અનુક્રમે આશરે 63 per cent અને 126 per cent રહેશે. FY28Eમાં EBITDA માર્જિન આશરે 1,990 આધાર બિંદુ વધીને 41.3 per cent થવાની અપેક્ષા છે.

FY27E આવક, EBITDA અને EPS અંદાજોમાં અનુક્રમે 2.2 per cent, નકારાત્મક 3.6 per cent અને નકારાત્મક 3.7 per cent સુધારો કરવામાં આવ્યો. FY28E અંદાજોને અનુક્રમે 3.0 per cent, 6.5 per cent અને 9.4 per cent વધારવામાં આવ્યા.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

Rs 2,400નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EBITDA ગુણકોના ઉપયોગ સાથે ભાગોના સરવાળા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે: DDC માટે 19 ગણો, અને સોફ્ટ જેલ તથા Steriscience માટે દરેક 16 ગણો.

ICICI Securities દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય ઘટાડાના જોખમો છે:

• વૈશ્વિક CDMO તરફથી સ્પર્ધા અને ભાવ દબાણ.
• મૌખિક ઘન ઉત્પાદનો તરફ બજારનું વલણ.
• અનુપાલન અથવા નિયમનકારી અવરોધો.