માર્જિન પ્રતિકૂળતા છતાં Persistent Systemsની મોટી ડીલ જીત FY27 વૃદ્ધિને આધાર આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

3 ઓગસ્ટ 2026ના Q1 FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Prabhudas Lilladher એ મજબૂત આવક વૃદ્ધિ અને વિક્રમી ડીલ બુકિંગથી સમર્થિત Persistent Systemsના મૂળભૂત પરિબળો અંગે સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખ્યો. જોકે, તાજેતરના સત્રોમાં મૂલ્યાંકન વધતાં બ્રોકરે સ્ટોકને BUYથી ACCUMULATE કર્યો.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 5,570થી વધારીને Rs 5,860 કરાયો, જે અગાઉના 30xની સરખામણીએ FY28E EPS પર લાગુ કરાયેલા ઊંચા 32x મલ્ટિપલ પર આધારિત છે.

Q1 FY27 આવક કામગીરી

Persistent Systemsએ Q1 FY27માં US$452 millionની IT-સેવા આવક નોંધાવી, જે સ્થિર-ચલણ ધોરણે ત્રિમાસિક ધોરણે 4.1 ટકા અને નોંધાયેલા ધોરણે 3.8 ટકા વધી. Hi-Tech વર્ટિકલ અને મોટા સોદાઓના વિસ્તરણથી વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો અને તે Prabhudas Lilladherના 3.8 ટકા સ્થિર-ચલણ અંદાજ કરતાં વધુ હતી.

એકત્રીકૃત આવક Rs 43 billion રહી, જે વાર્ષિક ધોરણે 30.0 ટકા વધી. સેગમેન્ટ અને ભૌગોલિક વૃદ્ધિ નીચે મુજબ રહી:

ત્રણ ત્રિમાસિકોની મજબૂત વૃદ્ધિ બાદ આરોગ્યસંભાળ અને જીવન વિજ્ઞાન લગભગ સ્થિર રહ્યું, જ્યારે ભૌગોલિક વૃદ્ધિ વ્યાપક હતી.

વિક્રમી ડીલ બુકિંગ વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે

ત્રિમાસિકમાં ડીલ જીત મુખ્ય સકારાત્મક બાબત હતી. Q1 FY27નું કુલ કરાર મૂલ્ય વિક્રમી US$1.15 billion પહોંચ્યું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 91 ટકા વધ્યું; તેમાં 6.5 વર્ષમાં US$650 millionથી વધુનો વ્યૂહાત્મક કરાર સામેલ છે.

• નવું કુલ કરાર મૂલ્ય US$952 million હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 133 ટકા વધ્યું.
• વાર્ષિક કરાર મૂલ્ય US$537 million હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 21 ટકા વધ્યું.
• નવું વાર્ષિક કરાર મૂલ્ય US$386 million હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 42 ટકા વધ્યું.

Prabhudas Lilladher આ જીતોને આગામી ત્રિમાસિકોમાં સતત વૃદ્ધિ માટે સહાયક માને છે. US$650 millionના કરારનો અમલ વધતાં Hi-Techની ગતિ ચાલુ રહેવાની અને Q1 FY27ની નબળી કામગીરી બાદ આરોગ્યસંભાળ વર્ટિકલ સુધરવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

બ્રોકરે પ્રોજેક્ટ પૂર્ણતા અને બંધ કરવાની પ્રવૃત્તિઓને કારણે Top 6-10 અને Top 11-20 ગ્રાહક સમૂહોમાં ક્રમિક નબળાઈ પણ નોંધી.

માર્જિન કામગીરી અને મેનેજમેન્ટ દૃષ્ટિકોણ

Q1 FY27 EBIT માર્જિન 16.0 ટકા હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 30 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું. તે સર્વસંમતિ મુજબ હતું, પરંતુ બ્રોકરના 16.5 ટકા અંદાજ કરતાં ઓછું હતું.

• ઓછા ઉપયોગથી માર્જિન 60 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું.
• AI-આધારિત ડિલિવરી મોડલમાં રોકાણથી માર્જિન 20 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું.
• શંકાસ્પદ દેવા માટેની ઓછી જોગવાઈથી 20 બેસિસ પોઇન્ટનો લાભ મળ્યો.
• ચલણથી અનુકૂળ 30 બેસિસ પોઇન્ટની અસર થઈ.

કર્મચારી સંખ્યા Q4 FY26ના 27,502થી વધીને 28,640 થઈ, જ્યારે ઉપયોગ 88.0 ટકાથી ઘટીને 86.5 ટકા થયો. આ અપેક્ષિત ડીલ વિસ્તરણ પહેલાંની સક્રિય ભરતી દર્શાવે છે. છેલ્લા બાર મહિનાનો કર્મચારી છૂટાછેડાનો દર 13.0 ટકાથી સુધરીને 12.3 ટકા થયો.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Q2 FY27થી અમલમાં આવતું વાર્ષિક વેતન સુધારણું 180-200 બેસિસ પોઇન્ટનો માર્જિન પર પ્રતિકૂળ પ્રભાવ ઊભો કરશે. કામગીરીનો લાભ, સુધરતો ઉપયોગ અને વધતું ઓફશોરિંગ અસરને નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડશે તેવી અપેક્ષા છે, જ્યારે મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 16-17 ટકા ઓપરેટિંગ-માર્જિન રેન્જનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે.

બ્રોકર અંદાજો

Prabhudas Lilladher એ FY27E અને FY28Eના સ્થિર-ચલણ આવક-વૃદ્ધિ અને EBIT-માર્જિન અંદાજો જાળવી રાખ્યા. FY27E વેચાણમાં સાધારણ વધારો કરાયો, જ્યારે EPS અંદાજો ઘટાડાયા.

મુખ્ય જોખમો

• વેતન-સુધારણાનું દબાણ.
• ભરતીને કારણે ઓછો ઉપયોગ.
• કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તામાં સતત રોકાણ.
• ગ્રાહક સમૂહોમાં નબળાઈ.
• મોટા સોદાઓના વિસ્તરણ સાથે સંકળાયેલા અમલીકરણ જોખમો.