તૃતીય-પક્ષ જથ્થાથી Qatar વિક્ષેપની અસર ઘટતાં Petronet LNG Q1 FY27 કમાણી અંદાજો કરતાં વધુ

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Prabhudas Lilladher એ Petronet LNG પર ACCUMULATE રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 300 થી સુધારીને Rs 297 કર્યો છે. બ્રોકરે કંપનીનું મૂલ્યાંકન FY28E EPS ના 10 ગણા પર કર્યું છે. Qatar Energy ના ફોર્સ મૅજ્યોર બાદ લાંબા ગાળાના LNG જથ્થામાં થયેલો તીવ્ર ઘટાડો તૃતીય-પક્ષ જથ્થામાં વધારાથી આંશિક રીતે સરભર થયો. જોકે, ઓછા ઉપયોગના અંદાજને કારણે બ્રોકરે FY27E અને FY28E ના અંદાજોમાં ઘટાડો કર્યો છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Petronet LNG એ Q1FY27 માં મજબૂત કામગીરી નોંધાવી, જેમાં EBITDA અને PAT બંને Prabhudas Lilladher ના અંદાજો અને Bloomberg સર્વસંમતિ કરતાં વધુ રહ્યા. વેપાર અને જથ્થા લાભના ટેકાથી EBITDA માર્જિનમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો.

EBITDA માર્જિનને Rs 300 કરોડના વેપાર લાભ અને Rs 190 કરોડના જથ્થા લાભથી ફાયદો થયો. સ્પોટ LNG ભાવ લાંબા ગાળાના ભાવ કરતાં નોંધપાત્ર ઊંચા રહે તો વેપાર અને જથ્થા-લાભનો પ્રવાહ ચાલુ રહી શકે છે, એમ મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું.

જથ્થા અને ટર્મિનલ ઉપયોગ

કુલ Q1FY27 જથ્થો ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 5.5% અને વર્ષ-દર-વર્ષ 6.0% ઘટીને 207 TBtu રહ્યો. Qatar ફોર્સ મૅજ્યોર અમલમાં રહેતાં લાંબા ગાળાનો જથ્થો તીવ્ર ઘટ્યો, જ્યારે ગ્રાહકોએ પુરવઠા સ્ત્રોતોમાં વિવિધતા લાવતાં તૃતીય-પક્ષ જથ્થો વધ્યો.

Qatar વિક્ષેપ અને જથ્થાનો અંદાજ

Strait of Hormuz માં વિક્ષેપોને કારણે Qatar Energy એ February 28, 2026 થી June 30, 2026 સુધી ફોર્સ મૅજ્યોર જાહેર કર્યું. તેના પરિણામે Q1FY27 દરમિયાન LNG લોડિંગ થયું નહોતું, જોકે એક ફસાયેલો Qatar કાર્ગો June 19, 2026 ના રોજ Dahej પહોંચ્યો હતો.

FY27 નો ઉપયોગ Strait of Hormuz ફરી ખૂલવા અને Qatar જથ્થો ફરી શરૂ થવા પર નિર્ભર રહેશે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ગ્રાહકો હાલ વૈકલ્પિક પુરવઠા દ્વારા Qatar જથ્થાની ઘટના લગભગ બે-તૃતીયાંશ હિસ્સાની ભરપાઈ કરી રહ્યા છે. જોકે, અન્ય પ્રદેશોમાંથી સીધા વેપાર પર કરની અસર થઈ શકે છે, જે ખર્ચ વધારશે અને ગ્રાહકોની સીધી આયાતની સરખામણીમાં Petronet LNG ની સ્પર્ધાત્મકતા ઘટાડશે.

Prabhudas Lilladher ને Q2FY27 માં ઊંચું તૃતીય-પક્ષ યોગદાન ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે અને તેણે FY27E તૃતીય-પક્ષ જથ્થા મિશ્રણનો અંદાજ વધાર્યો છે. Dahej ની વિસ્તૃત વાર્ષિક 22.5 મિલિયન મેટ્રિક ટન ક્ષમતાના આધારે, બ્રોકરે Dahej અને Kochi માટે FY27E ઉપયોગના અંદાજ અનુક્રમે અગાઉના 71% અને 30% થી ઘટાડીને 68% અને 24% કર્યા છે. જથ્થા સામાન્ય થતાં FY28E માં Dahej માં ઉપયોગ 73% અને Kochi માં 30% સુધી સુધરવાની અપેક્ષા છે.

અંદાજો અને કમાણીનો અંદાજ

પ્રોજેક્ટ્સ, Capex અને કરાર વિકાસ

• Kochi-Bangalore પાઇપલાઇનનું યાંત્રિક કામ Q2FY27 ના અંત સુધી પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે, જે Kochi થ્રૂપુટ વધારવામાં મદદ કરશે.
• પેટ્રોકેમિકલ પ્રોજેક્ટ સમયપત્રક મુજબ ચાલુ છે, જેમાં આશરે 40% ભૌતિક પ્રગતિ અને Rs 470 કરોડ ખર્ચાયા છે.
• FY27 Capex માર્ગદર્શન Rs 9,060 કરોડ છે, જ્યારે FY28 Capex સમાન સ્તરે રહેવાની અપેક્ષા છે.
• 2028 થી શરૂ થતા Qatar કરાર અંગે ચર્ચા ચાલુ છે અને મેનેજમેન્ટને એકથી બે ત્રિમાસિકમાં નિષ્કર્ષની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય અનિશ્ચિતતાઓ

• Qatar પુરવઠા વિક્ષેપનો સમયગાળો અને Strait of Hormuz ફરી ખૂલવાનો સમય.
• લાંબા ગાળાના LNG જથ્થા અને ટર્મિનલ ઉપયોગમાં સુધારો.
• સ્પોટ અને લાંબા ગાળાના LNG ભાવો વચ્ચેનો સંબંધ બદલાય તો વેપાર અને જથ્થા લાભની ટકાઉપણું.
• અન્ય પ્રદેશોમાંથી સીધા વેપાર સાથે સંકળાયેલી સંભવિત કર અસર અને ઊંચા ખર્ચ.