Piramal Pharma ના CDMO પુનઃસુધારા અને કામગીરી લાભથી 1QFY27 આવક અંદાજ કરતાં સારી

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

અપેક્ષા કરતાં સારા 1QFY27 કામગીરી પ્રદર્શન પછી Motilal Oswal Financial Services એ Piramal Pharma પર તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી. CDMO, Complex Hospital Generics અને India Consumer Healthcare માં વ્યાપક વૃદ્ધિ તથા સુધરતા કામગીરી લાભથી કંપની નફાકારકતા તરફ પાછી ફરી રહી હોવાનું બ્રોકરનું માનવું સમર્થિત થાય છે. જોકે, વધુ મજબૂત દૃષ્ટિકોણ માટે CDMO પ્રસ્તાવ વિનંતીઓનું વ્યાવસાયિક વ્યવસાયમાં રૂપાંતર મહત્વનું રહે છે.

વધુ અન્ય આવક, Sevoflurane ની ગતિ, વધુ નફાકારક India Consumer Healthcare વૃદ્ધિ અને વધેલા Riverview પેલોડ-લિન્કર વ્યવસાયને ધ્યાનમાં લઈને બ્રોકરે FY27 અને FY28 ના અંદાજ અનુક્રમે 6% અને 4% વધાર્યા. FY26 ના નુકસાન પછી FY27 માં Rs 1.1 billion અને FY28 માં Rs 3.0 billion સમાયોજિત કર-પશ્ચાત નફાનો અંદાજ છે.

Rs 230 લક્ષ્ય ભાવ ભાગોના સરવાળા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે, જેમાં CDMO માટે 23 ગણો, Complex Hospital Generics માટે 11 ગણો અને India Consumer Healthcare માટે 13 ગણો 12-મહિનાના આગળના EV/EBITDA ગુણક વપરાયા છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Piramal Pharma એ 1QFY27 માં Rs 22.7 billion ની એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 17.4% વધુ અને Motilal Oswal ના Rs 21.3 billion અંદાજ કરતાં 7% ઊંચી હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 82.9% વધીને Rs 2.0 billion થયો, જે બ્રોકરના Rs 1.4 billion અંદાજ કરતાં 41% વધારે હતો.

ગ્રોસ માર્જિન 160 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 61.6% હોવા છતાં EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 310 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 8.6% થયું. વેચાણના પ્રમાણમાં 220 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટેલો કર્મચારી ખર્ચ અને 250 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટેલા અન્ય ખર્ચે કામગીરી લાભ વધાર્યો. વધુ અન્ય આવકથી નોંધાયેલ ચોખ્ખું નુકસાન અંદાજ કરતાં ઓછું હતું.

વિભાગીય કામગીરી અને વૃદ્ધિના પરિબળો

1QFY27 માં તમામ કામગીરી વિભાગો વધ્યા, જેમાં CDMO એ વાર્ષિક ઘટાડાની ચાર ત્રિમાસિક પછી પુનઃસુધારો દર્શાવ્યો.

CDMO

ભારતીય અને વિદેશી કેન્દ્રોમાં અમલીકરણને કારણે CDMO આવક વાર્ષિક ધોરણે 19% વધીને Rs 11.9 billion થઈ અને વાર્ષિક ઘટાડાની ચાર ત્રિમાસિક પછી પુનઃસુધારો થયો. વ્યવસ્થાપને મજબૂત શરૂઆતનું આંશિક કારણ ઊંચી પ્રારંભિક ઓર્ડર બુકને આપ્યું, CDMO માર્ગદર્શન જાળવ્યું અને FY27 ના બીજા અર્ધવાર્ષિકમાં વ્યવસાય વધુ કેન્દ્રિત રહેવાની અપેક્ષા રાખી. 2QFY27 પરિણામો પછી માર્ગદર્શનની સમીક્ષા થઈ શકે છે.

વ્યવસાય ભૌગોલિક રીતે સંતુલિત હતો અને CDMO આવકનો આશરે 48% ભારત બહારથી આવ્યો. મુખ્ય અનિશ્ચિતતા એ છે કે પ્રસ્તાવ વિનંતીઓને વ્યાવસાયિક વ્યવસાયમાં ફેરવવા માટે ગ્રાહકોની નિર્ણય પ્રક્રિયાની સમયમર્યાદા લાંબી રહે છે.

Complex Hospital Generics

Complex Hospital Generics આવક વાર્ષિક ધોરણે 17% વધીને Rs 7.4 billion થઈ, જેને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ બહારના બજારોમાં વધુ ઓફટેકનો આધાર મળ્યો. ચીની કંપનીઓની ચાલુ સ્પર્ધા સ્વીકારતાં વ્યવસ્થાપને વિભાગીય માર્ગદર્શન જાળવ્યું. પાછલા વર્ષમાં લેવાયેલા પગલાંનાં પરિણામો ખાસ કરીને Rest of World બજારોમાં દેખાવા લાગ્યાં છે. Motilal Oswal એ પણ આવકના પરિબળ તરીકે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ બહાર Sevoflurane ની પ્રોત્સાહક ગતિને ઉજાગર કરી.

India Consumer Healthcare

India Consumer Healthcare આવક વાર્ષિક ધોરણે 15% વધીને Rs 3.5 billion થઈ. મુખ્ય બ્રાન્ડ્સ 23% વધ્યાં અને Consumer Healthcare વેચાણમાં તેમનો હિસ્સો 53% હતો. ઈ-કોમર્સ વેચાણ 40% વધ્યું અને વિભાગીય વેચાણમાં 28% ફાળો આપ્યો.

કંપનીએ તેના મહિલાઓના અંગત-સંભાળ પોર્ટફોલિયો માટે i-choose ને માસ્ટર બ્રાન્ડ તરીકે રજૂ કરી. વિતરણ વિસ્તારતાં તેણે મીડિયા અને વેપાર પ્રચાર પર વેચાણના આશરે 12% ખર્ચ ચાલુ રાખ્યો. પ્રીમિયમકરણ, પસંદગીયુક્ત ભાવવધારા અને ખર્ચ અનુકૂલને કાચા માલની મોંઘવારીને સરભર કરવામાં મદદ કરી. Motilal Oswal ને FY26 થી FY28 દરમિયાન Consumer Healthcare આવક 12% ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક દરે વધવાની અપેક્ષા છે.

વ્યવસ્થાપન માર્ગદર્શન અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

વ્યવસ્થાપને FY27 માટે પ્રારંભિકથી મધ્ય-કિશોર ટકાવારીની વાર્ષિક આવક વૃદ્ધિ અને US dollar 120 million થી US dollar 135 million ના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. કંપનીએ 1QFY27 માં આશરે US dollar 21 million નો મૂડી ખર્ચ કર્યો.

• Riverview પેલોડ-લિન્કર વિસ્તરણ વ્યાવસાયિક રીતે ઉપલબ્ધ છે અને ગ્રાહક પ્રોજેક્ટ્સ ચાલુ છે. વ્યવસ્થાપનને સમય જતાં એકલથી નીચા દ્વિ-અંકીય US dollar million આવકની સંભાવના દેખાય છે.
• Lexington વિસ્તરણ CY27 ના અંત સુધી પૂર્ણ થવાના માર્ગે છે.

મુખ્ય જોખમો

• CDMO પ્રસ્તાવ વિનંતીઓનું વ્યાવસાયિક વ્યવસાયમાં વિલંબિત રૂપાંતર.
• હોસ્પિટલ જેનરિક્સમાં ચીની સ્પર્ધા.
• કાચા માલની મોંઘવારી.