વળતર મધ્યમ થવા અને અમલીકરણ જોખમો છતાં Power Grid ને ટ્રાન્સમિશન capex પાઇપલાઇનનો લાભ

રોકાણનો અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

Geojit Investments Limited એ Power Grid Corporation of India Limited (POWERGRID) અંગેના તેના August 25, 2026 ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં શેરને અપગ્રેડ કરીને BUY કર્યું અને સુધારેલો લક્ષ્ય ભાવ Rs 303 નક્કી કર્યો.

બ્રોકર POWERGRID ને ભારતના માળખાકીય ટ્રાન્સમિશન-capex ચક્રનો મુખ્ય લાભાર્થી માને છે, જેને રિન્યુએબલ એનર્જી એકીકરણ, HVDC વિસ્તરણ, ડેટા-સેન્ટર માંગ અને ગ્રીન-હાઇડ્રોજન વિકાસનો ટેકો છે. POWERGRID ની આંતરરાજ્ય ટ્રાન્સમિશન સિસ્ટમમાં પ્રબળ સ્થિતિ, નિયમનબદ્ધ અને સ્પર્ધાત્મક બિડિંગ પ્રોજેક્ટ્સમાં હાજરી, તેમજ બેટરી એનર્જી સ્ટોરેજ સિસ્ટમ્સ અને synchronous condensers સહિત ટેલિકોમ, કન્સલ્ટન્સી અને ગ્રિડ-સપોર્ટ સોલ્યુશન્સમાં વૈવિધ્યકરણ રોકાણના કેસને ટેકો આપે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

POWERGRID એ Rs 11,497 crore ની એકીકૃત Q1FY27 આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 2.7 per cent વધી પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 1.4 per cent ઘટી. ટ્રાન્સમિશન આવક વાર્ષિક ધોરણે 2.2 per cent વધી અને કન્સલ્ટન્સી આવક 27.8 per cent વધી, જ્યારે ઓછા ઓર્ડર અમલીકરણને કારણે ટેલિકોમ આવક 13.0 per cent ઘટી.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 4.3 per cent વધીને Rs 9,536 crore થયું, જ્યારે મુખ્યત્વે અન્ય ખર્ચમાં 8.7 per cent ઘટાડાને કારણે EBITDA માર્જિન 120 basis points વધીને 82.9 per cent થયું. નોંધાયેલ અને સમાયોજિત PAT બંને Rs 3,598 crore રહ્યા, જે વાર્ષિક ધોરણે 0.9 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 20.9 per cent ઓછા હતા, જેમાં આશરે Rs 160 crore ની નિયમનકારી નકારાત્મક અસર હતી. PAT માર્જિન 31.3 per cent હતું.

અમલીકરણ અને પ્રોજેક્ટ પાઇપલાઇન

Q1FY27 માં ઓપરેશનલ અમલીકરણની શરૂઆત મજબૂત રહી. કેપિટલાઇઝેશન વાર્ષિક ધોરણે 3.1 ગણું વધીને Rs 5,277 crore થયું, જે FY27 ગાઇડન્સના આશરે 18 per cent જેટલું છે, જ્યારે capex 11.2 per cent વધીને Rs 7,765 crore થયું. સિસ્ટમ ઉપલબ્ધતા 99.8 per cent રહી, જે 99.75 per cent ઇન્સેન્ટિવ થ્રેશોલ્ડથી વધુ હતી, અને લેણાંના દિવસો ઘટીને આશરે 12 દિવસ થયા.

POWERGRID એ Q1FY27 દરમિયાન મુખ્યત્વે રિન્યુએબલ એનર્જી ઇવેક્યુએશન પ્રોજેક્ટ્સ માટે 1,635 circuit kilometres લાઇન્સ અને 10,500 MVA ટ્રાન્સફોર્મેશન ક્ષમતા કાર્યરત કરી. મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 37,000 crore નું capex ગાઇડન્સ અને Rs 30,000 crore નું કેપિટલાઇઝેશન ગાઇડન્સ જાળવી રાખ્યું. Geojit એ પ્રથમ ત્રિમાસિકના અમલીકરણને જોતાં આ આંકડાઓમાં સંભવિત વધારો નોંધ્યો.

July 2026 સુધીમાં, POWERGRID એ ભારતની પ્રથમ synchronous condenser યોજના સહિત છ ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ્સ જીત્યા હતા, જેનો એકંદર વાર્ષિક ટેરિફ Rs 2,200 crore થી વધુ હતો. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે કંપની નવા માળખા હેઠળ નિયમનબદ્ધ બેટરી-એનર્જી-સ્ટોરેજ અસ્કયામતોને આગળ ધપાવી રહી છે.

બિડિંગ પાઇપલાઇન Rs 1.19 lakh crore હતી, જેમાં સક્રિય બિડિંગ હેઠળ Rs 73,875 crore અને હજી બહાર પાડવાની બાકી Rs 45,620 crore નો સમાવેશ થતો હતો. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે ભારતના 900 GW નોન-ફોસિલ રોડમેપ સાથે સંકળાયેલી Rs 7.9 lakh crore ની તકનો મોટો હિસ્સો આગામી ત્રણથી ચાર વર્ષમાં બિડ માટે બહાર પડશે.

કમાણીનો અંદાજ

Geojit એ FY27E માટે Rs 52,341 crore ની આવક, Rs 43,652 crore EBITDA અને Rs 16,866 crore સમાયોજિત PAT નો અંદાજ આપ્યો છે. FY28E માટે, બ્રોકરે Rs 56,633 crore ની આવક, Rs 47,458 crore EBITDA અને Rs 17,848 crore સમાયોજિત PAT નો અંદાજ આપ્યો છે.

બ્રોકરે FY27E અને FY28E EBITDA અંદાજોમાં અનુક્રમે 3.4 per cent અને 3.2 per cent નો ઘટાડો કર્યો. FY27E અને FY28E સમાયોજિત PAT અંદાજોમાં અનુક્રમે 1.2 per cent અને 4.9 per cent નો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

Geojit નો Rs 303 લક્ષ્ય ભાવ FY28E ના price-to-book value ના 2.4 ગણા પર આધારિત છે, જે અગાઉના 2.9 ગણા કરતાં ઓછો છે. બ્રોકરે જણાવ્યું કે પ્રોજેક્ટ મિશ્રણ ટેરિફ-આધારિત સ્પર્ધાત્મક બિડિંગ પ્રોજેક્ટ્સ તરફ ખસતાં અને વધતા ઇક્વિટી આધાર પર કેપિટલાઇઝેશન પાછળ પડતાં ઇક્વિટી પરનો વળતર મધ્યમ થઈ રહ્યો છે.

Geojit એ FY27E માં ઇક્વિટી પર વળતર 15.5 per cent અને FY28E માં 15.2 per cent રહેવાનો અંદાજ આપ્યો છે. રોકાણની ધારણા સામેના મુખ્ય જોખમોમાં સામેલ છે:

• Right-of-Way અવરોધો.
• અમલીકરણ જોખમ.