Prataap Snacks ની નમકીન-આધારિત વૃદ્ધિ FY28 સુધી ક્રમશઃ માર્જિન સુધારાને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) એ Prataap Snacks (PSL) માટે તેનો ખરીદી અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો છે, જેમાં લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,350 છે, જ્યારે વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 1,160 છે. બ્રોકરનો અંદાજ નમકીનની આગેવાની હેઠળ સતત આવક વૃદ્ધિ, ત્યારબાદ એક્સટ્રુડેડ નાસ્તા અને બટાકાની ચિપ્સ, તેમજ વિતરણ અને ઉત્પાદનના ફેરફારો દ્વારા નફાકારકતામાં ક્રમશઃ સુધારા પર આધારિત છે.

લક્ષ્ય ભાવ ડિસ્કાઉન્ટેડ રોકડ પ્રવાહ મૂલ્યાંકનથી નિર્ધારિત કરવામાં આવ્યો છે અને માર્ચ 2028E ની આવક પર 45x ભાવ-આવક ગુણક સૂચવે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Prataap Snacks એ Q1 FY27 માં Rs 492.5 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકા વધુ અને MOFSL ના Rs 439.8 કરોડના અંદાજ કરતાં 12 ટકા વધુ હતી. મુખ્ય બજારોમાં સુધરતા વપરાશ, નવા લોન્ચ થયેલા ઉત્પાદનોને મજબૂત પ્રતિસાદ, નમકીન અને બટાકાની ચિપ્સમાં સતત ગતિ, વિતરણ નેટવર્કનો વિસ્તાર અને ઊભરતી ચેનલોમાં, ખાસ કરીને ઝડપી વાણિજ્યમાં વધતી પકડે કામગીરીને ટેકો આપ્યો.

નમકીનમાં બે આંકડાની જથ્થા વૃદ્ધિ થઈ, ત્યારબાદ બટાકાની ચિપ્સ અને એક્સટ્રુડેડ નાસ્તાનો ક્રમ રહ્યો.

નફાકારકતા અને ખર્ચનું દબાણ

આવક વૃદ્ધિ છતાં નફાકારકતા દબાણ હેઠળ રહી. કાચા માલના ખર્ચમાં વધારો થતાં Q1 FY27 કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 138 બેસિસ પોઇન્ટ અને ત્રિમાસિક ધોરણે 145 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 27.2 ટકા રહ્યું. કાચા માલનો આવકમાં આશરે 73 ટકા હિસ્સો છે.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 10 ટકા વધીને Rs 20.3 કરોડ થયો, પરંતુ EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 35 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 4.1 ટકા રહ્યું. EBITDA, MOFSL ના Rs 21.5 કરોડના અંદાજ કરતાં 6 ટકા ઓછો હતો. સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે 257 ટકા વધીને Rs 2.5 કરોડ થયો, જે બ્રોકરના Rs 2.4 કરોડના અંદાજ કરતાં સહેજ વધારે હતો.

વૃદ્ધિનો અંદાજ અને માર્જિન સુધારો

મેનેજમેન્ટને FY27 માં નમકીનની આગેવાની હેઠળ અને ત્યારબાદ એક્સટ્રુડેડ નાસ્તાથી બે આંકડાની આવક વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. Q1 FY27 માં માર્જિનનું દબાણ પામ તેલમાં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 20 ટકા ફુગાવાને દર્શાવે છે, જે કાચા માલના ખર્ચમાં આશરે 18–20 ટકા હિસ્સો ધરાવે છે, અને પેકેજિંગ લેમિનેટ્સનો હિસ્સો આશરે 15–16 ટકા છે. આ સમયગાળા દરમિયાન માલવહન ખર્ચ પણ વધ્યો હતો.

MOFSL ને ખર્ચ અનુકૂલન અને માપેલી ભાવવધારા દ્વારા FY28 સુધી EBITDA માર્જિન વધીને આશરે 7–8 ટકા થવાની અપેક્ષા છે. બે-સ્તરીય વિતરણ મોડેલ તરફનું પરિવર્તન, પ્લાન્ટ એકીકરણ, પોતાના ઉત્પાદનનો ઊંચો ફાળો અને પૂર્વ ભારતમાં વિસ્તરણથી આશરે 12–13 ટકા આવક વૃદ્ધિને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકરે FY26–28 આવક CAGR 13 ટકા અને EBITDA CAGR 42 ટકા હોવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. MOFSL એ તેના FY27E અથવા FY28E આવક, EBITDA, PAT અથવા EPS અંદાજોમાં કોઈ ફેરફાર કર્યો નથી.

કોર્પોરેટ વિકાસ

• Arvind Kumar Mehta એ ચેરમેન અને કાર્યકારી ડિરેક્ટર પદેથી રાજીનામું આપ્યું.
• બોર્ડે હાલમાં કોઈ કામગીરી ન ધરાવતી RLOP Food Processing ને Rs 16.5 કરોડ સુધીના રોકડ પ્રતિફળ માટે હસ્તગત કરવાની મંજૂરી આપી.
• હસ્તગત કરવાનો હેતુ ગ્રીનફીલ્ડ વિસ્તરણ માટે લીઝહોલ્ડ જમીન સુરક્ષિત કરવાનો છે.

મુખ્ય જોખમો

• પુરવઠા શૃંખલામાં વિક્ષેપ ઉત્પાદનને અસર કરી શકે છે.
• પ્લાન્ટ એકીકરણમાં અમલીકરણના જોખમો હોઈ શકે છે.