માર્જિન જળવાઈ રહેતાં અને 7GW સેલ ક્ષમતા વધતાં Premier Energies ની કમાણી અંદાજ કરતાં સારી

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services Ltd. એ Premier Energies ના મજબૂત 1QFY27 પ્રદર્શન બાદ પોતાનો ખરીદ અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો. બ્રોકરે સતત નફાકારકતા, સેલ ક્ષમતાનો ઊંચો ઉપયોગ, ક્ષમતા વિસ્તાર અને વધતા ઓર્ડર બુકને મુખ્ય હકારાત્મક પરિબળો ગણાવ્યા.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,240 છે, જે ભાગોના સરવાળા આધારિત મૂલ્યાંકન પર નક્કી કરાયો છે. Premier Energies ના સ્થાનિક મોડ્યુલ વ્યવસાયનું મૂલ્ય FY28E EBITDA ના 14 ગણા છે, જ્યારે નવા વ્યવસાયોનું મૂલ્ય FY28E EBITDA ના 10 ગણા છે. સંયુક્ત એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્યને ચોખ્ખા દેવા માટે સમાયોજિત કરાયું છે. મૂલ્યાંકનમાં FY28E સ્થાનિક-મોડ્યુલ EBITDA Rs 40,892 million અને નવા વ્યવસાય EBITDA Rs 4,350 million ધારવામાં આવ્યો છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Premier Energies એ 1QFY27 માં Rs 24.6 billion આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 35 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 10 ટકા વધી. આવક Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં 6 ટકા વધુ હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 30 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6 ટકા વધીને Rs 7.1 billion થયો, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 13 ટકા વધુ હતો.

EBITDA માર્જિન 29 ટકા હતો, જે બ્રોકરની 27 ટકાની અપેક્ષા કરતાં વધુ હતો. કર બાદનો સમાયોજિત નફો વાર્ષિક ધોરણે 50 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 1 ટકા વધીને Rs 4.6 billion થયો, જે અંદાજ કરતાં 25 ટકા વધુ હતો; અપેક્ષા કરતાં ઓછા વ્યાજ ખર્ચે તેને ટેકો આપ્યો.

મોડ્યુલ અને સેલ ઉત્પાદન અનુક્રમે 953 MW અને 844 MW રહ્યું. મોડ્યુલ માટે ક્ષમતાનો ઉપયોગ 63 ટકા અને સેલ માટે 92 ટકા રહ્યો, જે Premier Energies નો ઉદ્યોગમાં અગ્રણી સેલ ક્ષમતાનો ઉપયોગ દર્શાવે છે.

ક્ષમતા વિસ્તાર અને માર્જિન અંદાજ

બ્રોકરે સતત 29 ટકા EBITDA માર્જિન અને સેલ ક્ષમતાના ઊંચા ઉપયોગ પર ભાર મૂક્યો. 5.1 GW Seetharampur મોડ્યુલ પ્લાન્ટ સંપૂર્ણપણે કાર્યરત છે.

મેનેજમેન્ટને નવા 7 GW સેલ પ્લાન્ટમાં ઓગસ્ટ 2026 ના અંત સુધી પરીક્ષણ ઉત્પાદન શરૂ થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે આવકમાં ફાળો સપ્ટેમ્બર 2026 થી શરૂ થશે. ક્ષમતાનો ઉપયોગ નવેમ્બર 2026 થી આશરે 50-60 ટકા અને 4QFY27 સુધી 70 ટકા પહોંચવાની અપેક્ષા છે.

મજબૂત FY27-FY28 માંગ, અનુકૂળ સ્થાનિક-સામગ્રી-જરૂરિયાત (DCR) મિશ્રણ અને નવી સેલ લાઇનના ઉત્પાદન વધારાના ટેકાથી મેનેજમેન્ટે 29-30 ટકા EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન પુનરોચ્ચાર્યું.

ઓર્ડર બુક અને માંગની દૃશ્યતા

Premier Energies એ 1QFY27 માં Rs 30.1 billion ના નવા સેલ અને મોડ્યુલ ઓર્ડર મેળવ્યા, જેમાં મોટાભાગે DCR ઓર્ડર હતા. આનાથી ઓર્ડર બુક 4QFY26 ના અંતે Rs 140 billion થી વધીને Rs 150 billion થઈ.

મેનેજમેન્ટે સંકેત આપ્યો કે ઓર્ડર બુકનો 40-45 ટકા FY28 માં અમલમાં મૂકી શકાય તેવો છે. મોડ્યુલ ઓર્ડર મુખ્યત્વે FY27 માટે છે, જ્યારે સેલ ઓર્ડર FY28-FY29 સુધી છે.

ALMM-II ના આંશિક વિસ્તરણ પછી બિન-DCR મોડ્યુલની આવક વધી. આનાથી Premier Energies ને લાભ થાય છે કારણ કે તેની મોડ્યુલ ક્ષમતા સેલ ક્ષમતા કરતાં વધુ છે. જોકે, મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે બિન-DCR મોડ્યુલ નફાકારક નથી, જોકે ત્રિમાસિક દરમિયાન માર્જિનમાં થોડો સુધારો થયો હતો.

સેલ-ઓર્ડરનું ભાવનિર્ધારણ ચાંદી, વિદેશી ચલણ અને અન્ય ઇનપુટ ખર્ચ સામે સંવેદનશીલ રહે છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ભાવનિર્ધારણ હાલમાં સ્થિર છે અને કંપની એલ્યુમિનિયમ તથા ચાંદીનું હેજિંગ કરે છે.

Transcon વીજ પારેક્ષણ અને વિતરણ વ્યવસાય

અધિગ્રહિત Transcon વીજ પારેક્ષણ અને વિતરણ ઉપકરણ વ્યવસાયે Rs 1.06 billion ની આવક, અથવા 1QFY27 આવકના 4.5 ટકા, અને Rs 294 million EBITDA નો ફાળો આપ્યો.

Transcon ની ક્ષમતા સપ્ટેમ્બર 2026 સુધી 6.75 GVA થી 16.75 GVA સુધી વધારવાની યોજના છે. મેનેજમેન્ટે ટ્રાન્સફોર્મર વ્યવસાય માટે 15 ટકા કરતાં વધુ EBITDA માર્જિન અને 8-10 ટકા કર બાદના નફા માર્જિનનું માર્ગદર્શન આપ્યું.

મેનેજમેન્ટને Transcon ની આવક FY26 માં Rs 4 billion થી વધીને FY29 સુધી Rs 12 billion કરતાં વધુ થવાની અપેક્ષા છે.

નવા વ્યવસાયિક ઉપક્રમો અને મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓ

Premier Energies અમેરિકામાં સેલ-ઉત્પાદન સંયુક્ત સાહસ આગળ ધપાવી રહી છે. સ્થળ નક્કી કરવાની પ્રક્રિયા ચાલી રહી છે અને 24-30 મહિનામાં ઉત્પાદનની અપેક્ષા છે. કંપની યુરોપીયન કાર્યાલય અને સમર્પિત વેચાણ મંચ પણ વિકસાવી રહી છે.

મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓમાં સામેલ છે:

• 7 GW સેલ પ્લાન્ટનું સમયસર કાર્યાન્વયન અને ઉત્પાદન વધારો.
• અમેરિકામાં સેલ-ઉત્પાદન સંયુક્ત સાહસની પ્રગતિ.
• ALMM-II વિસ્તરણ વચ્ચે નવા DCR ઓર્ડર પ્રવાહ.