Q1 ઘટાડા છતાં Prestige Estate Projects ની લોન્ચ પાઇપલાઇન પ્રી-સેલ્સમાં વેગને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Prestige Estate Projects Ltd (PEPL) અંગે Prabhudas Lilladher ના 31 જુલાઈ, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં BUY રેટિંગ અને CMP Rs 1,595ની સરખામણીએ શેરદીઠ Rs 1,800નો લક્ષ્યાંક ભાવ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે. બ્રોકરને PEPL ની આશરે 40 મિલિયન ચોરસ ફૂટની લોન્ચ પાઇપલાઇનના ટેકાથી પ્રી-સેલ્સમાં વેગ આવવાની અપેક્ષા છે, જેનું બેંગલુરુ, ચેન્નઈ, મુંબઈ, NCR અને હૈદરાબાદમાં સંભવિત કુલ વિકાસ મૂલ્ય Rs 450 બિલિયન છે. વણવેચાયેલો જથ્થો Rs 367 બિલિયનથી વધુ છે.

નવી લોન્ચ, નવા બજારોમાં પ્રવેશ અને પ્રીમિયમાઇઝેશનને કારણે PEPL એ FY23-FY26 દરમિયાન પ્રી-સેલ્સમાં 32 ટકા CAGR નોંધાવ્યો. Prabhudas Lilladher ને FY26-FY28E દરમિયાન પ્રી-સેલ્સ 15-20 ટકા CAGRથી વધવાની અપેક્ષા છે. મજબૂત સંચાલકીય રોકડ પ્રવાહ સર્જન અને આરામદાયક બેલેન્સ શીટથી વ્યાપાર વિકાસ અને મૂડી ખર્ચને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

લક્ષ્યાંક કુલ NAV પર 20 ટકા પ્રીમિયમ સમાવતી, ભાગોના સરવાળાની પદ્ધતિથી મેળવેલા DCF-આધારિત NAV પર જ આધારિત છે.

Q1 FY27 નાણાકીય અને સંચાલકીય કામગીરી

Q1 FY27 ની સંચાલકીય કામગીરી વ્યાપકપણે બ્રોકરના અંદાજને અનુરૂપ રહી. એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 16 ટકા વધીને Rs 26,751 મિલિયન થઈ, જોકે મર્યાદિત પ્રોજેક્ટ પૂર્ણતાને કારણે આવકની ઓળખ મર્યાદિત રહી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 4 ટકા ઘટીને Rs 8,596 મિલિયન થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 661 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 32.1 ટકા થયું. નોંધાયેલ કરપશ્ચાત નફો વાર્ષિક ધોરણે 19 ટકા ઘટીને Rs 2,359 મિલિયન રહ્યો.

આવક Prabhudas Lilladher ના અંદાજથી 7.2 ટકા ઓછી હતી, જ્યારે EBITDA અંદાજથી 10.4 ટકા વધુ અને નોંધાયેલ PAT અંદાજથી નોંધપાત્ર વધુ હતો.

પ્રી-સેલ્સમાં ઘટાડો Indirapuram બુકિંગને કારણે Q1 FY26 ના ઊંચા આધારને પ્રતિબિંબિત કરે છે. PEPL એ ત્રિમાસિક દરમિયાન 6 મિલિયન ચોરસ ફૂટ વેચાણ કર્યું, જેમાં તેનો હિસ્સો 5.6 મિલિયન ચોરસ ફૂટ હતો. સરેરાશ વસૂલાત વાર્ષિક ધોરણે 14 ટકા ઘટીને ચોરસ ફૂટદીઠ Rs 10,893 થઈ, જ્યારે વસૂલાત વાર્ષિક ધોરણે 6 ટકા વધીને Rs 48,100 મિલિયન થઈ.

લોન્ચ પાઇપલાઇન અને પ્રી-સેલ્સના પરિબળો

હૈદરાબાદમાં Golden Grove Q1 FY27 પ્રી-સેલ્સમાં સૌથી મોટો ફાળો આપનાર હતો, જેનો બુકિંગમાં આશરે Rs 30 બિલિયન અથવા 46 ટકા હિસ્સો હતો. અન્ય ફાળો આપનારાઓમાં Evergreen Raintree Park, The Prestige City Indirapuram, The Prestige City Mulund અને Gardenia Estates Phase II નો સમાવેશ થતો હતો.

નવી લોન્ચનો ત્રિમાસિક પ્રી-સેલ્સમાં Rs 35 બિલિયન અથવા 53 ટકા ફાળો હતો. PEPL એ Q1 FY27 માં આશરે 16.5 મિલિયન ચોરસ ફૂટ વેચાણયોગ્ય વિસ્તાર અને Rs 122 બિલિયનના સંભવિત કુલ વિકાસ મૂલ્ય સાથે ત્રણ પ્રોજેક્ટ લોન્ચ કર્યા. તેણે બેંગલુરુમાં 2.93 મિલિયન ચોરસ ફૂટનો Century Landmark વ્યાવસાયિક પ્રોજેક્ટ પણ લોન્ચ કર્યો. ત્રિમાસિક દરમિયાન કુલ 4.37 મિલિયન ચોરસ ફૂટના ત્રણ પ્રોજેક્ટ પૂર્ણ થયા.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને બેલેન્સ શીટ

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે પ્રી-સેલ્સ વૃદ્ધિનું 15-20 ટકા માર્ગદર્શન અને રહેણાંક વસૂલાત Rs 210-220 બિલિયન સહિત આશરે Rs 250 બિલિયનની કુલ વસૂલાતનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. FY27 માટે વ્યાપાર-વિકાસ ખર્ચનું માર્ગદર્શન આશરે Rs 45 બિલિયન પર જાળવી રાખ્યું.

મેનેજમેન્ટે માંગને બદલે RERA મંજૂરીમાં વિલંબને બાકી રહેલી Rs 450 બિલિયન લોન્ચ પાઇપલાઇન માટે મુખ્ય જોખમ ગણાવ્યું. મુંબઈના Versova, Borivali અને Thane માં થયેલા અધિગ્રહણો પછી ચોખ્ખું દેવું ત્રિમાસિક ધોરણે Rs 10.1 બિલિયન વધીને Rs 119.2 બિલિયન થયું. આ અધિગ્રહણોનું સંયુક્ત સંભવિત કુલ વિકાસ મૂલ્ય Rs 178 બિલિયન છે.

મેનેજમેન્ટને આશરે Rs 700 બિલિયનની બિન-ઓળખાયેલી આવક લગભગ ચાર વર્ષમાં ઓળખાવાની અપેક્ષા છે. તેમાં FY27 માટે Rs 110-120 બિલિયનનું રહેણાંક આવક માર્ગદર્શન સામેલ છે. Rs 35-40 બિલિયનના મૂડી ખર્ચ અને વ્યાપાર વિકાસને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે ઉપયોગમાં લેવાનો હેતુ ધરાવતો Rs 85-90 બિલિયનનો મુક્ત રોકડ પ્રવાહ પણ અપેક્ષિત છે.

વ્યાવસાયિક, રિટેલ અને આતિથ્ય કામગીરી

Q1 FY27 માં વ્યાવસાયિક કુલ લીઝિંગ 1.5 મિલિયન ચોરસ ફૂટ હતું, જેમાં FY27 ની એક્ઝિટ ભાડા આવક Rs 8.65 બિલિયન હતી. રિટેલ કુલ ટર્નઓવર વાર્ષિક ધોરણે 18 ટકા વધીને Rs 7.37 બિલિયન થયું, જ્યારે ફૂટફોલ 5.2 મિલિયન હતો.

આતિથ્ય આવક આશરે Rs 3 બિલિયન હતી, જેમાં 41 ટકા EBITDA માર્જિન અને PAT માં Rs 419 મિલિયનનું યોગદાન હતું.

બ્રોકર અંદાજમાં સુધારા

Prabhudas Lilladher એ તેના FY27E અને FY28E અંદાજમાં મામૂલી ઘટાડો કર્યો છે:

મુખ્ય જોખમ

મેનેજમેન્ટ દ્વારા ઓળખાયેલ મુખ્ય જોખમ RERA મંજૂરી મેળવવામાં વિલંબ છે, જે બાકી રહેલી Rs 450 બિલિયન લોન્ચ પાઇપલાઇનના સમયને અસર કરી શકે છે. તેમ છતાં, કંપનીની લોન્ચ પાઇપલાઇન, સંચાલકીય રોકડ પ્રવાહ સર્જન અને બેલેન્સ શીટ સ્થિતિથી બ્રોકરના દૃષ્ટિકોણને ટેકો મળે છે.