પ્રેસ્ટિજ એસ્ટેટ્સ પ્રોજેક્ટ્સના લોન્ચ અને બિઝનેસ ડેવલપમેન્ટ રહેણાંક પ્રી-સેલ્સ વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વૃદ્ધિનો અંદાજ

મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ લિમિટેડના 28 સપ્ટેમ્બર, 2026ના કંપની અપડેટમાં પ્રેસ્ટિજ એસ્ટેટ્સ પ્રોજેક્ટ્સ માટે પ્રાદેશિક વૈવિધ્યકરણ, નવા લોન્ચ અને બિઝનેસ ડેવલપમેન્ટ દ્વારા રહેણાંક વ્યવસાયનું સતત વિસ્તરણ દર્શાવવામાં આવ્યું છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે તાજેતરના બિઝનેસ ડેવલપમેન્ટ સોદા ઇન્વેન્ટરી પાઇપલાઇનને ફરી ભરી રહ્યા છે અને મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિની દૃશ્યતા સુધારી રહ્યા છે. તે એમ પણ અપેક્ષા રાખે છે કે એન્યુઇટી પોર્ટફોલિયોના વિસ્તરણ અને આગામી એસેટ્સ મધ્યમ ગાળામાં એન્યુઇટી આવકમાં નોંધપાત્ર વધારો કરશે.

રહેણાંક લોન્ચ અને પ્રી-સેલ્સ

પ્રેસ્ટિજ એસ્ટેટ્સે Q2 FY27માં Rs 4,000 કરોડના સંયુક્ત ગ્રોસ ડેવલપમેન્ટ વેલ્યુ સાથે ત્રણ પ્રોજેક્ટ્સ લોન્ચ કર્યા. આ પ્રોજેક્ટ્સમાં બેંગલુરુમાં પ્રેસ્ટિજ પાર્કલેન, ચેન્નાઈમાં પ્રેસ્ટિજ પામ કોર્ટ અને બેંગલુરુમાં TPC સરજાપુર ખાતે ગાર્ડન બ્રિઝનો સમાવેશ થાય છે.

કંપનીએ અગાઉ Q1 FY27માં 16.5 મિલિયન ચોરસ ફૂટમાં ફેલાયેલા ત્રણ પ્રોજેક્ટ્સ લોન્ચ કર્યા હતા, જેનું સંયુક્ત ગ્રોસ ડેવલપમેન્ટ વેલ્યુ Rs 12,200 કરોડ હતું. આથી H1 FY27માં કુલ લોન્ચ Rs 16,200 કરોડ સુધી પહોંચ્યા. FY27 માટે પ્રેસ્ટિજ એસ્ટેટ્સ 57.1 મિલિયન ચોરસ ફૂટમાં ફેલાયેલા 23 લોન્ચ અને Rs 57,300 કરોડના એકંદર ગ્રોસ ડેવલપમેન્ટ વેલ્યુનું આયોજન ધરાવે છે.

મોતિલાલ ઓસવાલની ચેનલ ચેક્સે ત્રણેય Q2 FY27 લોન્ચ માટે એક્સપ્રેશન-ઓફ-ઇન્ટરેસ્ટ તબક્કે પ્રોત્સાહક પ્રતિસાદ દર્શાવ્યો, જેમાં વેચાણ રૂપાંતરણ સ્વસ્થ રહ્યું. બ્રોકર આ પ્રોજેક્ટ્સમાંથી મજબૂત બુકિંગની અપેક્ષા રાખે છે. Q1 FY27 સુધીની Rs 24,500 કરોડની હાલની ઇન્વેન્ટરી પણ પ્રી-સેલ્સને ટેકો આપવાની અપેક્ષા છે.

જોકે Q1 FY27માં પ્રી-સેલ્સ વાર્ષિક ધોરણે 46 per cent ઘટ્યાં અને વોલ્યુમ્સ વાર્ષિક ધોરણે 37 per cent ઘટ્યાં, મોતિલાલ ઓસવાલ Q2 FY27માં Rs 6,500 કરોડથી Rs 7,000 કરોડના પ્રી-સેલ્સનો અંદાજ મૂકે છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 10 per centથી 15 per cent વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. બ્રોકરે FY26થી FY28 દરમિયાન પ્રી-સેલ્સ 14 per centના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરે વધીને આશરે Rs 38,800 કરોડ થવાનો તેનો અંદાજ જાળવી રાખ્યો છે.

બિઝનેસ ડેવલપમેન્ટ અને એન્યુઇટી પોર્ટફોલિયો

બિઝનેસ ડેવલપમેન્ટ એક મહત્વપૂર્ણ વૃદ્ધિ પ્રેરક તરીકે યથાવત છે. પ્રેસ્ટિજ એસ્ટેટ્સે Q1 FY27માં આશરે Rs 17,800 કરોડના ગ્રોસ ડેવલપમેન્ટ વેલ્યુ સાથે ત્રણ પ્રોજેક્ટ્સ ઉમેર્યા. Q2 FY27થી રિપોર્ટની તારીખ સુધીમાં, તેણે મુંબઈ મેટ્રોપોલિટન રિજન અને નેશનલ કેપિટલ રિજનમાં Rs 11,600 કરોડના બિઝનેસ ડેવલપમેન્ટની જાહેરાત કરી. મોતિલાલ ઓસવાલ વધુ વધારાની અપેક્ષા રાખે છે, જે વૃદ્ધિની દૃશ્યતા વધારી શકે છે.

રિપોર્ટમાં એ પણ નોંધવામાં આવ્યું છે કે સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપની પ્રેસ્ટિજ હોસ્પિટાલિટી વેન્ચર્સે ઓગસ્ટ 2026માં એક બંધનકર્તા ફ્રેમવર્ક કરાર પર હસ્તાક્ષર કર્યા હતા, જેના હેઠળ CPPIB 28 per cent હિસ્સા માટે બહુવિધ તબક્કામાં Rs 3,000 કરોડ સુધીનું રોકાણ કરી શકે છે. આ રકમનો ઉપયોગ વૃદ્ધિ મૂડી, દેવું ઘટાડવા અને ઓપરેટિંગ ખર્ચ માટે થઈ શકે છે.

મોતિલાલ ઓસવાલનો અંદાજ છે કે પ્રી-સેલ્સ વૃદ્ધિ અને અમલીકરણની પ્રગતિના ટેકાથી FY26થી FY28 દરમિયાન કલેક્શન્સ આશરે 16 per centના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરે વધીને આશરે Rs 25,100 કરોડ થશે. આથી લિવરેજને નિયંત્રણમાં રાખીને વૃદ્ધિ શક્ય બનવાની અપેક્ષા છે. Q1 FY27માં નેટ ડેટ Rs 11,900 કરોડ હતું અને નેટ ડેટ ટુ ઇક્વિટી 0.69 ગણી હતી.

નાણાકીય અંદાજો

મૂલ્યાંકન અને ભલામણ

મોતિલાલ ઓસવાલે BUYની ભલામણ યથાવત રાખી છે, જેમાં સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,830 છે, જે Rs 1,471થી 24 per centનો ઉછાળો સૂચવે છે.

મૂલ્યાંકનમાં હાલની ઇન્વેન્ટરી પાઇપલાઇનથી આગળની વૃદ્ધિ માટે રહેણાંક પોર્ટફોલિયોને નેટ એસેટ વેલ્યુ પર 15 per cent પ્રીમિયમ આપવામાં આવ્યું છે, લેન્ડ બેન્કનું મૂલ્યાંકન FSIના 1.7 ગણા પર કરવામાં આવ્યું છે અને ઓપરેશનલ એન્યુઇટી એસેટ્સ માટે 7.5 per cent તથા ચાલુ અને આયોજિત એસેટ્સ માટે 8 per centના કેપિટલાઇઝેશન દરોનો ઉપયોગ કરવામાં આવ્યો છે. હોસ્પિટાલિટીનું મૂલ્યાંકન FY28E EV/EBITDAના 15 ગણા પર અને પ્રોપર્ટી મેનેજમેન્ટ સર્વિસિસનું FY28E EV/EBITDAના 10 ગણા પર કરવામાં આવ્યું છે.

મુખ્ય પરિબળો અને જોખમો

• નવા લોન્ચમાં વેચાણ રૂપાંતરણ.
• સતત બિઝનેસ ડેવલપમેન્ટ.
• અમલીકરણ આધારિત કલેક્શન્સ.
• લિવરેજ શિસ્ત.
• આયોજિત એન્યુઇટી-એસેટ વિસ્તરણની ડિલિવરી.