P&G Health ના VMS મુખ્ય બ્રાન્ડ્સને બદલાયેલા વિતરણ મોડેલથી લાભ

રોકાણ અભિપ્રાય અને ભલામણ

ICICI Securities Retail Equity Research એ P&G Health Ltd. અંગેના તેના 7 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, વર્તમાન બજારભાવ Rs 6,040ની સરખામણીએ 12 મહિનાના Rs 7,090ના લક્ષ્યભાવ સાથે BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે.

બ્રોકરેજનો અભિપ્રાય P&G Health ના બદલાયેલા બજાર-સુધીના વિતરણ મોડેલના લાભો, તેના મુખ્ય બ્રાન્ડ્સની મજબૂત ગતિ અને વિટામિન્સ, મિનરલ્સ અને સપ્લિમેન્ટ્સ (VMS) શ્રેણીમાં હાજરી પર કેન્દ્રિત છે. P&G Health ઔષધીય અને પ્રિસ્ક્રિપ્શન વગરની દવાઓની કંપની છે, જેના જૂના બ્રાન્ડ્સમાં Neurobion Forte, Polybion, Evion, Livogen, Nasivion અને Seven Seas સામેલ છે. VMS શ્રેણી વેચાણમાં આશરે 67 ટકા ફાળો આપે છે અને તેને ઓછી ઓળખાયેલી તથા ઓછી પહોંચ ધરાવતી શ્રેણી માનવામાં આવે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

નોંધાયેલી Q1FY27 કામગીરી આવક વાર્ષિક ધોરણે 7.4 ટકા વધીને Rs 363.7 કરોડ થઈ. વૃદ્ધિમાં Neurobion Forte, Livogen અને Polybion આગળ રહ્યા, જ્યારે Evion અને Nasivionમાં ઘટાડો નોંધાયો.

EBITDA અને કુલ માર્જિનમાં સુધારાને કુલ માર્જિન 129 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 73.5 ટકા થવાથી ટેકો મળ્યો. જોકે, કર્મચારી ખર્ચ અને અન્ય ખર્ચ વધતાં EBITDA માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે ઘટ્યો. ICICI Securities એ આવક વૃદ્ધિને ઊંચા આધાર પર સામાન્યકૃત વૃદ્ધિ ગણાવી છે અને મૂળભૂત સુધારાનું કારણ પુરવઠા નેટવર્ક મજબૂત કરવા માટેના માળખાગત વિતરણ ફેરફારોને આપ્યું છે.

મુખ્ય બ્રાન્ડ્સ અને વિતરણની ગતિ

બ્રોકરેજે નવા બજાર-સુધીના મોડેલ હેઠળ ઊભા કરાયેલા મજબૂત સુપર-વિતરક નેટવર્કને પ્રકાશિત કર્યું છે. FY26માં P&G Health એ લાઇન વિસ્તરણ તરીકે Livogen Iron Gummies અને Neurobion Nerve Pain Relief Cream રજૂ કર્યા.

IQVIA MAT જૂન 2026ના આંકડા દર્શાવે છે કે ટોચના 10 બ્રાન્ડ્સનું વેચાણ 11.7 ટકા વધીને Rs 1,144.7 કરોડ થયું, જે IQVIA વેચાણના 79.7 ટકા છે. Neurobion Forte નું વેચાણ 24.5 ટકા વધીને Rs 300.6 કરોડ થયું, જ્યારે Livogen નું વેચાણ 22.5 ટકા વધીને Rs 103.5 કરોડ થયું.

બ્રોકરેજ નોંધે છે કે ત્રિમાસિક કામગીરી અસમાન રહી શકે છે, પરંતુ બદલાયેલા વિતરણ મોડેલની અસર વાર્ષિક બ્રાન્ડ આંકડા વધુ સારી રીતે દર્શાવે છે.

વૃદ્ધિના પરિબળો અને મેનેજમેન્ટનો અભિપ્રાય

મેનેજમેન્ટ ઊભરી રહેલી GLP-1-સંબંધિત તકો માટે VMS ને પૂરક પોષણ સહાય તરીકે રજૂ કરી રહ્યું છે. ICICI Securities એ FY25 પહેલાની સરખામણીએ વધુ સ્થિર કામગીરી માટે નીચેના પરિબળોને પણ સહાયક ગણાવ્યા છે:

• સંતુલિત માર્કેટિંગ અને પ્રચાર ખર્ચ.
• દર્દી-કેન્દ્રિત અભિયાનો.
• Tier II થી Tier VI શહેરોમાં બ્રાન્ડ્સનો વિસ્તાર.
• વૈશ્વિક P&G જૂથનો ટેકો.

કમાણીના અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Securities એ FY26-FY28E દરમિયાન આશરે 11 ટકા આવક વૃદ્ધિ ધારી છે અને EBITDA માર્જિન 30-32 ટકાની શ્રેણીમાં રહેવાની અપેક્ષા રાખી છે. FY27E અને FY28E માટે તેના અંદાજ નીચે મુજબ છે:

Rs 7,090નો લક્ષ્યભાવ Rs 236.3ની FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના 30 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• નવા વિતરણ મોડેલની ટકાઉપણું.
• VMS શ્રેણીમાં આવનારી સ્પર્ધા.