₹970
₹878.25
₹800
17.53%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ
ICICI Securities એ 31 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં PSP Projects પર તેની SELL ભલામણ જાળવી રાખી, સાથે જ સંસાધનોના શ્રેષ્ઠ ઉપયોગ માટે કવરેજ બંધ કરી રહ્યું હોવાનું જણાવ્યું. મોટા ઓર્ડર બુકને કારણે અમલીકરણ મજબૂત હોવા છતાં, કંપની તેની અગાઉની નફાકારકતાના સ્તરે પાછી ફરી શકી નથી, તે બ્રોકરની મુખ્ય ચિંતા છે.
ICICI Securities ને એકીકૃત EBITDA માર્જિન 7–7.5 ટકા સુધી મર્યાદિત રહેવાની અપેક્ષા છે, જે નિયોજિત મૂડી પરના વળતર અને ઇક્વિટી પરના વળતરને મર્યાદિત કરશે.
વ્યવસાયિક પ્રોફાઇલ અને ઓર્ડર બુક
PSP Projects ભારત સ્થિત બાંધકામ કંપની છે, જે ઔદ્યોગિક, સંસ્થાકીય, સરકારી, સરકારી રહેણાંક અને રહેણાંક પ્રોજેક્ટ્સ માટે બાંધકામ અને સંલગ્ન સેવાઓ પૂરી પાડે છે. તેની બાંધકામ હાજરી ગુજરાત, રાજસ્થાન, કર્ણાટક, ઉત્તર પ્રદેશ, મહારાષ્ટ્ર અને નવી દિલ્હીમાં છે. Adani Group પાસે 34.4 ટકા હિસ્સો છે અને તે પ્રમોટર જૂથનો ભાગ છે.
ઓર્ડર બુક Rs 13,245 કરોડ હતું, જે FY26 કરતાં 1.5 ટકા ઓછું હતું, પરંતુ પાછલા બાર મહિનાની આવકના 3.8 ગણા જેટલું હતું. મેનેજમેન્ટે સંકેત આપ્યો કે ઓર્ડર બુકમાં Adani Group નો હિસ્સો 70–75 ટકા હોઈ શકે છે. Q1 FY27 દરમિયાન મળેલા Rs 630 કરોડના નવા ઓર્ડરમાંથી 93 ટકા Adani Group તરફથી આવ્યા હતા, જેને બ્રોકરે ઓછા માર્જિનવાળા ઓર્ડર ગણાવ્યા છે.
Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી
| માપદંડ | એકીકૃત | સ્ટેન્ડઅલોન |
|---|---|---|
| આવક | Rs 853.5 કરોડ, વાર્ષિક ધોરણે 65% વૃદ્ધિ | Rs 785.3 કરોડ, વાર્ષિક ધોરણે 53.2% વૃદ્ધિ |
| EBITDA / સંચાલકીય EBITDA | Rs 54.8 કરોડ, વાર્ષિક ધોરણે 121% વૃદ્ધિ | Rs 54.6 કરોડ |
| EBITDA માર્જિન | 6.42%, 163 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધારો | 6.96%, 141 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધારો |
| કર બાદ નફો | Rs 18.2 કરોડ; 2.12% માર્જિન | Rs 15.2 કરોડ, નબળા આધારથી 79 ગણો વધારો |
સ્ટેન્ડઅલોન આવક વૃદ્ધિને અમલીકરણથી ટેકો મળ્યો હતો. અહેવાલમાં ત્રિમાસિક પરિણામની ICICI Securities ના અંદાજો સાથે સ્પષ્ટ સરખામણી કરવામાં આવી નથી.
મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને માર્જિન પરિદૃશ્ય
મેનેજમેન્ટે આશરે Rs 4,500 કરોડનું FY27 આવક માર્ગદર્શન અને આશરે Rs 6,000 કરોડનું FY27 નવા-ઓર્ડર પ્રવાહ લક્ષ્ય જાળવી રાખ્યું.
મેનેજમેન્ટે Adani Group પ્રોજેક્ટ્સ માટે 6–7 ટકા અને બિન-Adani પ્રોજેક્ટ્સ માટે આશરે 8–9 ટકા માર્જિનનો સંકેત આપ્યો છે. ઓર્ડર બુકમાં આશરે 70 ટકા Adani Group પ્રોજેક્ટ્સના હોવાથી, ICICI Securities એ FY27E માં 7.0 ટકા અને FY28E માં 7.4 ટકા EBITDA માર્જિનનો અંદાજ મૂક્યો છે.
ICICI Securities અંદાજો
| માપદંડ | FY26 | FY27E | FY28E |
|---|---|---|---|
| આવક | Rs 2,989.5 કરોડ | Rs 4,221.0 કરોડ | Rs 4,857.3 કરોડ |
| EBITDA | — | Rs 293.9 કરોડ | Rs 358.6 કરોડ |
| EBITDA માર્જિન | — | 7.0% | 7.4% |
| કર બાદ નફો | — | Rs 127.2 કરોડ | Rs 175.7 કરોડ |
મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો
ICICI Securities એ FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના 18 ગણા પર PSP Projects નું મૂલ્યાંકન કરીને Rs 800 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે, જ્યારે અહેવાલનો CMP Rs 970 છે. આ 18 ટકા ઘટાડાની શક્યતા દર્શાવે છે.
બ્રોકર દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય જોખમો આ છે:
- અપેક્ષા કરતાં ઓછા માર્જિન.
- ઓર્ડર માટે એક જ જૂથ પર અતિશય નિર્ભરતા.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
