મજબૂત દર્શક સંખ્યા, ભાવનિર્ધારણ અને એસેટ-લાઇટ વિસ્તરણથી PVR Inoxને લાભ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ

Prabhudas Lilladher એ PVR Inox પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકર મુજબ, કંપનીનું ચાર વર્ષમાં આ શ્રેષ્ઠ પ્રથમ ત્રિમાસિક ઓપરેટિંગ પ્રદર્શન હતું. સુધરેલા ભાવ-વોલ્યુમ મિશ્રણ, ખર્ચ નિયંત્રણ, વધુ મજબૂત બેલેન્સ શીટ અને એસેટ-લાઇટ FOCO મોડલનો વધતો સ્વીકાર રોકડ પ્રવાહ, મૂડી કાર્યક્ષમતા અને રિટર્ન રેશિયોને ટેકો આપશે.

Q1 FY27 ઓપરેટિંગ પ્રદર્શન

એકત્રિત આવક વાર્ષિક ધોરણે 11.9% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 4.8% વધીને Q1 FY27માં Rs 16,222 million થઈ, જે Prabhudas Lilladher ના Rs 16,523 million ના અંદાજથી થોડી ઓછી હતી. Bhoot Bangla, Cocktail-2, Michael, Obsession અને Dhurandhar: The Revengeના કલેક્શનના આગળના પ્રભાવથી દર્શક સંખ્યા વાર્ષિક ધોરણે 7.6% વધીને 36.6 million થઈ.

માર્જિન વિસ્તરણ અને નફાકારકતા

મજબૂત ઓપરેટિંગ પરિણામ મુખ્યત્વે માર્જિન આધારિત હતું. Pre-Ind AS સમાયોજિત EBITDA વાર્ષિક ધોરણે બમણાથી વધુ વધીને Rs 2,092 million થયું, જ્યારે માર્જિન Q1 FY26ના 7.1%થી વધીને 12.9% થયું અને બ્રોકરના 11.3%ના અંદાજથી વધુ રહ્યું. Rs 5,200 millionના અંદાજ સામે Rs 4,529 millionનો ઓછો અન્ય ખર્ચ અને અંદાજિત Rs 1,240 million સામે Rs 1,180 millionનો ઓછો ખાદ્ય અને પીણાં ખર્ચ સારા પરિણામને ટેકો આપ્યો.

Ind AS સમાયોજિત PAT Rs 705 million હતું, જ્યારે Q1 FY26માં Rs 264 millionની ખોટ અને બ્રોકરનો Rs 433 millionનો અંદાજ હતો. અહેવાલિત PAT Rs 565 million હતું, જ્યારે એક વર્ષ અગાઉ Rs 474 millionની અહેવાલિત ખોટ હતી.

બેલેન્સ શીટ અને એસેટ-લાઇટ વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે સતત મુક્ત રોકડ પ્રવાહ સર્જન અને શિસ્તબદ્ધ મૂડી ફાળવણીને કારણે જૂન 2026 સુધી PVR Inox Rs 807 millionની ચોખ્ખી રોકડ સ્થિતિમાં પહોંચી હતી.

કંપની FY27Eમાં 100 સ્ક્રીન શરૂ કરવાની અપેક્ષા રાખે છે, જે 80 ચોખ્ખા ઉમેરા દર્શાવે છે. કંપની મૂડી-હળવું મોડલ અપનાવી રહી હોવાથી અને ઊંચા મૂલ્યની સંપત્તિના નવીનીકરણને પ્રાથમિકતા આપતી હોવાથી FY27E મૂડી ખર્ચ ઘટાડીને આશરે Rs 3,500 million કરવામાં આવ્યો છે. FOCO મોડલથી ઓછી પહોંચ ધરાવતા Tier 2 અને Tier 3 શહેરોમાં વિસ્તરણ દ્વારા FY28Eથી સ્ક્રીન ઉમેરા ઝડપી થવાની અપેક્ષા છે. Prabhudas Lilladher નો અંદાજ છે કે FY27Eના 79% સ્ક્રીન ઉમેરા એસેટ-લાઇટ માર્ગે થશે.

ભાવનિર્ધારણ, મુદ્રીકરણ અને વૈકલ્પિક પ્રોગ્રામિંગ

• મેનેજમેન્ટે ટિકિટ ભાવ વૃદ્ધિનું શ્રેય AI-સક્ષમ ગતિશીલ ભાવનિર્ધારણ, પ્રીમિયમ ફોર્મેટ્સ અને શો સમય અનુસાર અલગ ભાવનિર્ધારણને આપ્યું.
• ખાદ્ય અને પીણાં ખર્ચ વૃદ્ધિમાં ભાવનિર્ધારણ અને વોલ્યુમનું યોગદાન 70:30 રહ્યું.
• ઓનલાઇન ટિકિટ પહોંચ આશરે 69% થઈ, જોકે પહોંચ પરિપક્વ થવાથી આગળની વૃદ્ધિ મધ્યમ રહેવાની અપેક્ષા છે.
• વેબ અને એપ મુદ્રીકરણ શરૂ કરાયું છે, જેમાં પ્રારંભિક વાર્ષિક આવક ક્ષમતા આશરે Rs 20–30 million છે.
• વૈકલ્પિક પ્રોગ્રામિંગથી Q1 FY27માં સરેરાશ ટિકિટ ભાવ આશરે Rs 409 રહ્યો. જોકે, ઇવેન્ટ અને કલાકારના આધારે કન્ટેન્ટ ખર્ચ ટિકિટ આવકના 35%થી 70% સુધી હોઈ શકે છે.

નાણાકીય દૃષ્ટિકોણ

Prabhudas Lilladher ને FY26–FY28E દરમિયાન દર્શક સંખ્યામાં 4.7%નો સાધારણ CAGR અપેક્ષિત છે. ખર્ચ શિસ્ત અને સ્ક્રીન ફેરફારને કારણે Pre-Ind AS EBITDA માર્જિન FY27Eમાં 14.1% અને FY28Eમાં 15.7% રહેવાનો અંદાજ છે.

FY27E અને FY28E EPS અંદાજમાં અનુક્રમે 1.2% અને 1.6%નો ઘટાડો કરાયો.

મૂલ્યાંકન

બ્રોકરનો Rs 1,307 લક્ષ્ય ભાવ FY28E pre-Ind AS EBITDAના 9.5 ગણા પર આધારિત છે અને લક્ષ્ય ગુણકમાં કોઈ ફેરફાર નથી. Prabhudas Lilladher મુજબ, શેર FY27Eના 10 ગણા અને FY28Eના 8 ગણા pre-Ind AS EBITDA પર ટ્રેડ થાય છે.