H2 FY27 બ્લોકબસ્ટર યાદીથી PVR Inox ને વધુ દર્શકસંખ્યા અને માર્જિનની અપેક્ષા

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

27 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Securities એ PVR Inox અંગેનો તેનો BUY અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો અને મલ્ટિપ્લેક્સ સંચાલકને વપરાશનું પ્રતિનિધિ ગણાવ્યું. સકારાત્મક વલણ વધતી દર્શકસંખ્યા, વ્યાપક FY27 સામગ્રી યાદી, કાર્યકારી લાભ, સતત ખર્ચ તર્કસંગતીકરણ અને મજબૂત બનતી બેલેન્સ શીટ પર આધારિત છે.

ICICI Securities એ PVR Inox નું મૂલ્યાંકન Ind AS 116 સિવાય FY28E EBITDA ના 10 ગણા પર કર્યું છે અને Rs 1,400 નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે.

Q1 FY27 કાર્યકારી કામગીરી

PVR Inox એ Q1 FY27માં તંદુરસ્ત કાર્યકારી કામગીરી નોંધાવી. બોક્સ-ઓફિસ આવક 15 ટકા વધીને Rs 837 કરોડ થવાના ટેકાથી આવક વાર્ષિક ધોરણે 10.4 ટકા વધીને Rs 1,622 કરોડ થઈ. દર્શકસંખ્યા વાર્ષિક ધોરણે 7.6 ટકા વધીને 36.6 મિલિયન થઈ, જ્યારે ઓક્યુપન્સી 22.9 ટકાથી સુધરીને 25.3 ટકા થઈ.

AI-આધારિત ગતિશીલ ભાવનિર્ધારણ, પ્રીમિયમ-ફોર્મેટનો ઊંચો હિસ્સો અને પ્રીમિયમ હોલીવુડ રિલીઝથી સરેરાશ ટિકિટ ભાવને લાભ મળ્યો. ખાદ્ય અને પીણાં આવક 13.4 ટકા વધીને Rs 594 કરોડ થઈ, જ્યારે માથાદીઠ ખર્ચ 8.8 ટકા વધીને Rs 161 થયો, જેમાં મૂલ્ય વૃદ્ધિનો ફાળો 70 ટકા અને જથ્થા વૃદ્ધિનો 30 ટકા હતો.

માર્જિન, નફાકારકતા અને જાહેરાત

જાહેરાત આવક નબળો મુદ્દો રહી અને જાહેરાતકર્તાઓએ મોટી રિલીઝ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતાં તે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 2 ટકા ઘટીને Rs 107 કરોડ થઈ. વ્યવસ્થાપનને બ્લોકબસ્ટર રિલીઝ સાથે H2 FY27માં જાહેરાત આવકમાં સુધારાની અપેક્ષા છે.

Ind AS 116 સિવાય EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 119 ટકા વધીને Rs 210 કરોડ થયો અને સંબંધિત માર્જિન 643 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 12.9 ટકા થયો, જે મજબૂત કાર્યકારી કામગીરી અને ખર્ચ તર્કસંગતીકરણ દર્શાવે છે. Ind AS 116 સિવાય કરપશ્ચાત નફો આશરે Rs 70.5 કરોડ હતો, જ્યારે Q1 FY26માં નુકસાન હતું.

નોંધાયેલા નાણાકીય આંકડામાં EBITDA Rs 528.5 કરોડ હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 33.0 ટકા વધ્યો, અને કરપશ્ચાત નફો Rs 56.5 કરોડ હતો, જે Q1 FY26માં Rs 54.0 કરોડના નુકસાન સામે હતો.

સામગ્રી પરિદૃશ્ય અને H2 FY27ના પરિબળો

બ્રોકર નોંધે છે કે Q1 FY27ને સ્થિર હિન્દી સામગ્રી અને અંગ્રેજી તથા પ્રાદેશિક ફિલ્મોના સારા પ્રદર્શનનો ટેકો મળ્યો. ત્રિમાસિક દરમિયાન ભારતનું બોક્સ ઓફિસ વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકા વધ્યું, જેને Rs 500 કરોડથી વધુ કમાણી કરતી થોડી ફિલ્મો પર નિર્ભરતાને બદલે વૈવિધ્યસભર સામગ્રી યાદીનો ટેકો મળ્યો.

ICICI Securities ને Drishyam 3, Ramayana Part 1, King, Love and War, Toxic, Jailer 2, Avengers: Doomsday, Spider-Man: Brand New Day અને Dune 3 સહિતની રિલીઝના ટેકાથી H2 FY27 વધુ મજબૂત રહેવાની અપેક્ષા છે.

સ્ક્રીન વિસ્તરણ અને મૂડી ફાળવણી

વ્યવસ્થાપને FY27માં 90-100 કુલ સ્ક્રીન ઉમેરા અને આશરે 80 ચોખ્ખા ઉમેરા માટે માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જોકે વિલંબિત નિયમનકારી મંજૂરીઓને કારણે કેટલાક ઉદ્ઘાટનો Q2 અને Q3માં ખસ્યા છે. વિસ્તરણમાં FOCO અને અન્ય ઓછી-સંપત્તિ ફોર્મેટનો મોટો હિસ્સો હોવાથી FY27 મૂડી ખર્ચ માર્ગદર્શન Rs 400 કરોડથી ઘટાડીને આશરે Rs 350 કરોડ કરાયું છે.

પ્રીમિયમ સંપત્તિઓના નવીનીકરણ માટે પણ વધુ મૂડી ખર્ચ ફાળવવામાં આવશે. વ્યવસ્થાપનને આશરે 300 ઓછી સેવા ધરાવતા ટિયર 2 અને ટિયર 3 શહેરો અને લિવરેજમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યા વિના પાંચ વર્ષમાં અંદાજે 1,000 સ્ક્રીન ઉમેરવાની લાંબા ગાળાની તક દેખાય છે.

બેલેન્સ શીટ અને વધારાની આવક તકો

PVR Inox ચોખ્ખું દેવુંમુક્ત બન્યું અને અગાઉના ત્રિમાસિકના Rs 162 કરોડ ચોખ્ખા દેવા સામે Rs 80 કરોડ ચોખ્ખી રોકડ નોંધાવી. કાર્યકારી રોકડ પ્રવાહ, ઓછી-સંપત્તિ વિસ્તરણ, બિન-મુખ્ય સંપત્તિ મુદ્રીકરણ અને સ્ક્રીન તર્કસંગતીકરણથી સુધારાને મદદ મળી.

ઓનલાઇન ટિકિટિંગનો હિસ્સો 69 ટકા પહોંચ્યો અને સુવિધા ફી આવક વાર્ષિક ધોરણે 29 ટકા વધીને Rs 62 કરોડ થઈ. વ્યવસ્થાપને એપ અને વેબ મુદ્રીકરણમાંથી વાર્ષિકીકૃત Rs 2-3 કરોડની તકનો પણ સંકેત આપ્યો. IPL અને FIFA World Cupના જીવંત પ્રદર્શન જેવા વૈકલ્પિક કાર્યક્રમોનો મિશ્રિત ટિકિટ ભાવ સિનેમા કરતાં વધુ છે.

બ્રોકર અંદાજો

ICICI Securities નો અંદાજ છે કે Ind AS 116 સિવાય EBITDA માર્જિન FY27Eમાં 14.4 ટકા અને FY28Eમાં 15.5 ટકા રહેશે, જે FY25માં 13.1 ટકા હતો.

મુખ્ય જોખમો

• નબળી સામગ્રી કામગીરી.
• જાહેરાત આવકમાં અપેક્ષા કરતાં ધીમી રિકવરી.