નજીકના ગાળાના માર્જિન દબાણ છતાં 2,500-બેડના વિસ્તરણથી Rainbow Children’s Medicare ની વૃદ્ધિને ટેકો

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ICICI Securities એ Rainbow Children’s Medicare Limited (RCML) પર BUY ભલામણ યથાવત રાખી છે, જેમાં લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,860 છે, જ્યારે CMP Rs 1,560 છે. બાળ બહુવિશેષતા અને પ્રસવકાલીન આરોગ્યસંભાળમાં RCML ની વિશિષ્ટ સ્થિતિ, મજબૂત કામગીરીનો ઇતિહાસ અને ક્ષમતા વિસ્તરણની મોટી યોજના આ અભિપ્રાયને ટેકો આપે છે.

RCML એ નવ શહેરોમાં 24 હોસ્પિટલો અને પાંચ ક્લિનિક ચલાવ્યાં, જેની કુલ ક્ષમતા 2,435 બેડની હતી. ન્યુરોલોજી, નેફ્રોલોજી, ઓન્કોલોજી અને કાર્ડિયોલોજી સહિતની બાળ અને પ્રસવકાલીન સેવાઓનું સંયોજન સ્પર્ધકોની સરખામણીએ અલગ પાડતી મજબૂતી હોવાનું ICICI Securities માને છે.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 723 કરોડના FY28E EBITDA ના 25 ગણા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે. બ્રોકરે કેપેક્સ ચક્ર અને સંબંધિત માર્જિન અમલીકરણને મુખ્ય નિરીક્ષણ પરિબળો ગણાવ્યા છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

ICICI Securities એ RCML ની Q1FY27 કામગીરીને એકંદરે મજબૂત પરિણામ ગણાવ્યું. બહારના દર્દીઓની સંખ્યા અને પ્રસૂતિ વધવાથી કામગીરીની આવકને ફાયદો થયો, જ્યારે બેંગલુરુ સ્પોક્સમાં નવી ક્ષમતા ઉમેરાઈ હોવા છતાં ભરાવામાં સુધારો થયો. અહેવાલમાં જાહેર થયેલા પરિણામોની બ્રોકરના અંદાજો સાથે સરખામણી આપવામાં આવી નથી.

EBITDA વર્ષદરવર્ષ વધ્યો, પરંતુ ખર્ચ વધતાં EBITDA માર્જિન ઘટ્યું. PAT વર્ષદરવર્ષ ઘટ્યો, જેના પરિણામે PAT માર્જિન ઓછું થયું.

કામગીરીના માપદંડો અને હોસ્પિટલ પરિપક્વતા

FY26 માટે RCML એ Rs 60,141 નો મિશ્રિત ARPOB, 46.3% ભરાવો અને 2.71 દિવસનો સરેરાશ રોકાણકાળ નોંધાવ્યો. ચૂકવનાર મિશ્રણમાં 52% વીમા અને 48% રોકડ હતું.

પાંચ વર્ષથી વધુ જૂની સુવિધાઓ તરીકે વ્યાખ્યાયિત પરિપક્વ હોસ્પિટલોએ આશરે Rs 70,000 નો ARPOB પેદા કર્યો, જ્યારે નવી હોસ્પિટલોમાં તે અંદાજે Rs 59,000 હતો. સુવિધાઓ પરિપક્વ થતાં ARPOB સુધરશે તેવી વ્યવસ્થાપનની અપેક્ષા છે.

• રાજમહેન્દ્રવરમ લગભગ બ્રેક-ઈવન પર પહોંચી ગયું છે.
• Electronic City, Bengaluru બે થી ત્રણ મહિનામાં બ્રેક-ઈવન પર પહોંચે તેવી અપેક્ષા હતી.
• ગ્રીનફિલ્ડ હોસ્પિટલો સામાન્ય રીતે 15 થી 18 મહિનામાં બ્રેક-ઈવનનું લક્ષ્ય રાખે છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ યોજના

વ્યવસ્થાપન 2,500 બેડ ઉમેરીને પાંચ વર્ષમાં 5,000 બેડ સુધી પહોંચવાની યોજના ધરાવે છે, જેમાં અંદાજિત Rs 2,200 કરોડનું રોકાણ સામેલ છે. વિકાસના વિવિધ તબક્કે 1,200 બેડની સ્પષ્ટતા છે.

• મુંબઈના મલાડમાં 100-બેડની બ્રાઉનફિલ્ડ હોસ્પિટલ Q1FY28 માં અપેક્ષિત છે.
• નેલ્લોરમાં Prime Children’s Hospital ના અધિગ્રહણથી 30-બેડના માતૃત્વ વિભાગ સાથે 70 બેડ ઉમેરાશે.
• ગુંટૂરમાં 50-બેડની ભાડાપટ્ટાની હોસ્પિટલનું આયોજન છે.
• ઇન્દોર Q3FY27 માં અપેક્ષિત છે.
• કોયમ્બતૂર અને Gurugram Sector 56 Q3FY28 માં અપેક્ષિત છે.
• Gurugram Sector 44, પુણે અને બેંગલુરુનો એક સ્પોક FY29 માટે નિર્ધારિત છે.

વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે કે મુંબઈ બજાર વધુ સારા ભાવ અને ARPOB ને ટેકો આપશે, તથા સમય જતાં EBITDA માર્જિન 20% થી વધુ રહેશે. ઋતુગત અસર ઘટાડવા અને દર્દી રૂપાંતરણ સુધારવા માટે RCML CRM, ડિજિટલ દર્દી સંપાદન, લીડ વ્યવસ્થાપન, SAP અને ડેટા માળખામાં પણ રોકાણ કરી રહ્યું છે.

નાણાકીય અંદાજ

ICICI Securities ને આવક FY26 ના Rs 1,703.1 કરોડથી વધીને FY27E માં Rs 2,047.0 કરોડ અને FY28E માં Rs 2,481.5 કરોડ થવાની અપેક્ષા છે. વિસ્તરણ આગળ વધતાં EBITDA માર્જિન મધ્યમ થવાનો અંદાજ છે.

મુખ્ય જોખમો

• પ્રશિક્ષિત કર્મચારીઓ અને ડૉક્ટરોનું નોકરી છોડી જવું.
• થોડા ભૌગોલિક સમૂહો પર નોંધપાત્ર નિર્ભરતા.
• કેપેક્સ ચક્રનું અમલીકરણ અને માર્જિન પર તેની સંબંધિત અસર.