Restaurant Brands Asia ના ભારત SSSG ઉછાળા અને માર્જિન લાભે FY27 વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ મજબૂત કર્યો

રોકાણ અભિપ્રાય અને ભલામણ

Motilal Oswal Financial Services ના 3 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Restaurant Brands Asia ના Q1 FY27 પ્રદર્શનને ભારતમાં મજબૂત માંગ અને નોંધપાત્ર રીતે સુધરેલી નફાકારકતાથી વિશ્વાસ વધારનારું ગણાવાયું છે. બ્રોકરે વર્તમાન Rs 71 બજાર ભાવ સામે Rs 125ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે BUY ભલામણનો પુનરોચ્ચાર કર્યો છે.

હકારાત્મક અભિપ્રાય ભારતમાં સુધરતા સ્ટોર-સ્તરીય અર્થશાસ્ત્ર, સતત વિસ્તરણ અને ઇન્ડોનેશિયાના નુકસાનમાં ક્રમશઃ ઘટાડાની સંભાવના પર આધારિત છે. ઇન્ડોનેશિયાના સુધારાની ગતિ અને ટકાઉપણું મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દો છે.

ભારત વ્યવસાય: મજબૂત માંગ અને સ્ટોર-સ્તરીય સુધારો

Restaurant Brands Asia ના ભારત વ્યવસાયે Q1 FY27માં 24 ટકા વાર્ષિક આવક વૃદ્ધિ નોંધાવીને Rs 6,829 million હાંસલ કરી, જે MOFSL ના Rs 6,571 million ના અંદાજથી વધુ હતી. સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ 12.6 ટકા રહી, જે બ્રોકરના 8 ટકા અંદાજથી વધુ અને 15 ત્રિમાસિકમાં સૌથી ઊંચી હતી. ભારતમાં સરેરાશ દૈનિક વેચાણ 9 ટકા વાર્ષિક વધીને Rs 131,000 થયું.

કંપનીએ ત્રિમાસિક દરમિયાન ભારતમાં નવ સ્ટોર ઉમેર્યા, જેથી ભારતનો સ્ટોર આધાર 590 થયો. મૂલ્ય ઓફરિંગ્સથી સહાયિત ડાઇન-ઇન અને ડિલિવરી બંને માધ્યમોમાં આકર્ષણને કારણે માંગ મજબૂત રહી હોવાનું મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું. જુલાઈમાં પણ ગતિ ચાલુ રહી; Peri Burgers અને Korean Burgers ને ગ્રાહકોનો મજબૂત પ્રતિસાદ મળ્યો અને વધારાનો ગ્રાહક પ્રવાહ આવ્યો.

ભારતની નફાકારકતામાં સુધારો

ભારતનો કુલ નફો 29 ટકા વાર્ષિક વધીને Rs 4,837 million થયો. કુલ માર્જિન વાર્ષિક 310 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 60 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 70.8 ટકા થયો. MOFSL આ સુધારાનું કારણ અનુકૂળ ઉત્પાદન મિશ્રણ, મેનૂ અનુકૂલન અને પુરવઠા-શૃંખલા કાર્યક્ષમતા ગણાવે છે; Restaurant Brands Asia એ ત્રિમાસિકમાં કોઈ નોંધપાત્ર ભાવવધારો જાહેર કર્યો નથી.

રેસ્ટોરન્ટ ઓપરેટિંગ માર્જિન, pre-Ind AS, વાર્ષિક 350 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 13.2 ટકા થયો. pre-Ind AS EBITDA વાર્ષિક 134 ટકા વધીને Rs 527 million થયો, જે MOFSL ના Rs 369 million ના અંદાજથી નોંધપાત્ર વધુ હતો. ઓપરેટિંગ લીવરેજના ટેકાથી 7.7 ટકા pre-Ind AS EBITDA માર્જિન સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે હતો.

Post-Ind AS ભારત EBITDA 31 ટકા વધીને Rs 975 million થયો. જોકે, ઊંચા ઘસારા અને વ્યાજને કારણે ભારતમાં Rs 32 millionનું નુકસાન થયું.

ઇન્ડોનેશિયા: નુકસાન ઘટ્યું, પરંતુ સુધારો મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દો

Q1 FY27માં ઇન્ડોનેશિયા નબળી કડી રહ્યો. આવક 4 ટકા વાર્ષિક ઘટીને Rs 1,397 million રહી, જ્યારે Burger King Indonesia નું સરેરાશ દૈનિક વેચાણ 4 ટકા ઘટીને Rs 102,000 થયું. કોઈ નવા સ્ટોર ઉમેરાયા નહીં, જેથી Burger King ના 137 અને Popeyes Indonesia ના 25 સ્ટોર રહ્યા.

આવક ઘટવા છતાં કુલ માર્જિન 150 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 58.2 ટકા થયો. રેસ્ટોરન્ટ ઓપરેટિંગ માર્જિન એક વર્ષ અગાઉના Rs 2 millionથી વધીને Rs 33 million થયો અને post-Ind AS EBITDA, Q4 FY26માં Rs 25 millionના નુકસાનની સામે Rs 27 million રહ્યો. pre-Ind AS EBITDA નુકસાન Rs 106 millionથી ઘટીને Rs 91 million રહ્યું.

મેનેજમેન્ટે બોન-ઇન ચિકનને ઇન્ડોનેશિયાનો મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક ગણાવ્યો, જે Burger King Indonesia ના વેચાણમાં આશરે 50 ટકા હિસ્સો ધરાવે છે, જ્યારે સંપાદન સમયે તે 30 ટકા હતો. કંપનીએ મોટાભાગે Burger King સ્ટોરનું યુક્તિકરણ પૂર્ણ કર્યું છે અને નફાકારકતા તથા ખર્ચ નિયંત્રણને પ્રાથમિકતા આપીને હાલમાં ઇન્ડોનેશિયામાં વિસ્તરણનો ઇરાદો નથી.

સંકલિત Q1 FY27 પ્રદર્શન

સંકલિત Q1 FY27 આવક 18 ટકા વાર્ષિક વધીને Rs 8,226 million થઈ. કુલ માર્જિન 330 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 68.7 ટકા થયો, જ્યારે post-Ind AS EBITDA 33 ટકા વધીને Rs 1,002 million થયો અને માર્જિન 140 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 12.2 ટકા થયો.

ઘસારો અને વ્યાજ ઊંચાં રહ્યા છતાં સંકલિત ચોખ્ખું નુકસાન Rs 454 millionથી ઘટીને Rs 330 million રહ્યું. મેનેજમેન્ટે FY27માં 80 સ્ટોર ખોલવાની યોજના દોહરાવી અને કહ્યું કે ઓપરેટિંગ રોકડ પ્રવાહ ડિવિડન્ડને બદલે વિસ્તરણ તરફ વાળવામાં આવશે.

પછાત એકીકરણ, સોલાર પાવર અને ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતામાં સંભવિત રોકાણોનું મૂલ્યાંકન થઈ રહ્યું છે, પરંતુ કોઈ અંતિમ નિર્ણય લેવાયો નથી.

અંદાજો, મૂલ્યાંકન અને દૃષ્ટિકોણ

વધુ સારા માર્જિન પ્રદર્શનને દર્શાવતા MOFSL એ FY27E અને FY28E EBITDA અંદાજો અનુક્રમે 5 ટકા અને 8 ટકા વધાર્યા. તેને અપેક્ષા છે કે પરિપક્વ ભારતીય સ્ટોર અને નવા આઉટલેટ્સનું સુધરતું યોગદાન માર્જિન સુધારાને ટેકો આપશે, જ્યારે ઇન્ડોનેશિયામાં નજીકના ગાળાનાં પડકારો ચાલુ રહેશે.

Rs 125 લક્ષ્ય ભાવ ભારતનું મૂલ્યાંકન 31 માર્ચ 2028ના અંદાજિત pre-Ind AS EV/EBITDA ના 25 ગણા પર કરે છે. ઇન્ડોનેશિયાનું મૂલ્યાંકન Rs 5,000 millionના એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્ય પર, અથવા 31 માર્ચ 2028ના અંદાજિત EV/sales ના આશરે 0.9 ગણા પર કરવામાં આવ્યું છે.

મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દો

હકારાત્મક અભિપ્રાય માટે મુખ્ય જોખમ ઇન્ડોનેશિયાના સુધારાની ગતિ અને ટકાઉપણું છે. કંપની નફાકારકતા અને ખર્ચ નિયંત્રણને પ્રાથમિકતા આપે છે તથા ભારતનું સુધરતું સ્ટોર-સ્તરીય અર્થશાસ્ત્ર વ્યાપક વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે, છતાં MOFSL ને ઇન્ડોનેશિયામાં નજીકના ગાળાનાં પડકારો ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે.