Rishabh Instrumentsની EEI વૃદ્ધિ અને Alucast પુનઃસ્થાપન માર્જિન-આધારિત કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને ભલામણ

ICICI Direct Research ના 18 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Rishabh Instruments Limited માટે ઇલેક્ટ્રિકલ અને ઇલેક્ટ્રોનિક ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ (EEI)ને ટકાઉ, ઊંચા-માર્જિન વૃદ્ધિના મુખ્ય એન્જિન તરીકે જોવામાં આવ્યું છે. બ્રોકરે Rs 660ના CMPની સરખામણીએ Rs 860ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે. લક્ષ્ય FY28E EPSના 25 ગણા પર આધારિત છે.

વ્યવસાય અવલોકન

Rishabh Instruments ઇલેક્ટ્રિકલ ઓટોમેશન, ઊર્જા માપન, ઔદ્યોગિક ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટેશન અને પ્રિસિઝન ડાઇ-કાસ્ટિંગને સેવા આપતી વૈશ્વિક ઇજનેરી અને ઊર્જા-કાર્યક્ષમતા સોલ્યુશન્સ પ્રદાતા છે. FY26માં આવકમાં EEIનો હિસ્સો આશરે 70 ટકા હતો, જ્યારે હાઇ પ્રેશર ડાઇ કાસ્ટિંગ્સનો હિસ્સો આશરે 30 ટકા હતો.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

નોંધાયેલ Q1FY27 આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 4.2 ટકા વધીને Rs 198.3 કરોડ થઈ. EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષ 17.3 ટકા વધીને Rs 33.3 કરોડ થયો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 14.9 ટકાથી સુધરીને 16.8 ટકા થયો. PAT મોટાભાગે સ્થિર રહીને Rs 19.4 કરોડ રહ્યો અને વર્ષ-દર-વર્ષ 1.3 ટકા ઘટ્યો.

ભૌગોલિક વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ એશિયાએ કર્યું, જ્યાં આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 21.1 ટકા વધી, અને અન્ય બજારો 92.3 ટકા વધ્યાં. યુરોપમાં વર્ષ-દર-વર્ષ 7.9 ટકાનો ઘટાડો થયો.

EEI: મુખ્ય વૃદ્ધિ અને માર્જિન પ્રેરક

EEIએ Q1FY27માં સૌથી મજબૂત કામગીરી આપી. આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 34 ટકા વધીને Rs 154 કરોડ થઈ, જ્યારે સમાયોજિત EBITDA 69.1 ટકા વધીને Rs 38.2 કરોડ થયો. સમાયોજિત EBITDA માર્જિન 515 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 24.8 ટકા થયો.

મેનેજમેન્ટ અનુસાર, કરન્ટ ટ્રાન્સફોર્મર્સ, ઊર્જા માપન, ડેટા સેન્ટર્સ, ઊર્જા વ્યવસ્થાપન સિસ્ટમ્સ, સોલર અને નવા ઉત્પાદનોમાં વૃદ્ધિ વ્યાપક હતી, જેમાં ભારત, Lumel SA અને USનો ફાળો હતો. સ્થાનિક ઓર્ડર બુકિંગ વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 20 ટકા વધ્યું. બિલિંગ બુકિંગથી પાછળ રહ્યું, જેથી બેકલોગ સર્જાયો, જેને આવકમાં રૂપાંતરિત થવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટે FY27 માટે EEI આવક વૃદ્ધિનું 20-25 ટકા અને EBITDA માર્જિનનું 20-22 ટકા માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

ઉત્પાદન વિસ્તરણ, ક્ષમતા અને નવી તકો

મેનેજમેન્ટે છેલ્લા બે વર્ષમાં આશરે 50 ઉત્પાદનો લોન્ચ કર્યા છે અને ઊંચા-મૂલ્ય, એપ્લિકેશન-આધારિત ઉત્પાદનો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને FY27માં 15થી વધુ લોન્ચ કરવાની યોજના ધરાવે છે. નાસિક ઉત્પાદન સુવિધાને ક્ષમતા, ઉત્પાદન લોન્ચ, નિકાસ તકો અને બદલાતી ગ્રાહક જરૂરિયાતોને ટેકો આપવા માટે આંશિક રીતે કાર્યરત કરવામાં આવી છે.

કરન્ટ-ટ્રાન્સફોર્મર ક્ષમતા પ્રતિદિન 5,000-6,000 એકમોથી વધારીને 8,000-10,000 એકમો કરવામાં આવી રહી છે. Rishabh Instruments એ 4-5 ભારતીય ડેટા-સેન્ટર પ્રોજેક્ટ્સ મેળવ્યા છે અને આશરે 10 વધુ માટે ક્વોટેશન આપી રહી છે.

સોલર ઇન્વર્ટર્સ હજી પ્રારંભિક તબક્કે છે અને વ્યવસાયમાં 5 ટકા કરતાં ઓછો ફાળો આપે છે. મેનેજમેન્ટને અગાઉના વર્ષના Rs 8-9 કરોડની સરખામણીએ FY27માં Rs 24-25 કરોડની સોલર આવકની અપેક્ષા છે. થ્રી-ફેઝ ઇન્વર્ટર પોર્ટફોલિયોને 12kW સુધી વિસ્તૃત કરવામાં આવ્યો છે, જ્યારે 50kW સુધીના ઉત્પાદનો અને હાઇબ્રિડ ઇન્વર્ટર સોલ્યુશન્સ વિકાસ હેઠળ છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય અને Lumel SA

Lumel SAની આવક Q1FY27માં વર્ષ-દર-વર્ષ 39 ટકા વધીને Rs 64 કરોડ થઈ, જ્યારે તેનું EBITDA માર્જિન વધીને 24 ટકા થયું. ઊંચા-મૂલ્યના ઇલેક્ટ્રોનિક્સ ઉત્પાદન, ઉત્પાદન વૈવિધ્યકરણ અને નવા ગ્રાહકો મળવાથી સુધારો થયો.

US વ્યવસાયે છેલ્લા 2-3 વર્ષમાં 30-50 ટકાની વૃદ્ધિ આપી છે. મેનેજમેન્ટને FY27માં US આવક આશરે Rs 3 કરોડથી વધીને આશરે Rs 45 કરોડ થવાની અપેક્ષા છે. સજીવ અને અસજીવ વિસ્તરણ વ્યૂહરચનાનો હિસ્સો રહ્યા છે.

Lumel Alucast પુનઃસ્થાપન

Lumel Alucast મુખ્ય પુનઃસ્થાપન પ્રેરક છે. ઓછા-માર્જિન કરારોમાંથી આયોજિત બહાર નીકળ્યા બાદ તેની Q1FY27 આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 41.2 ટકા ઘટીને Rs 44 કરોડ થઈ. સમાયોજિત EBITDA નકારાત્મક Rs 2.8 કરોડ હતો.

મેનેજમેન્ટને વર્તમાન ક્વોટેશન-વિનંતી પાઇપલાઇનના રૂપાંતર અને ખાલી ક્ષમતાના વધુ ઉપયોગથી FY27ના અંત સુધી સમાયોજિત EBITDA બ્રેક-ઈવન થવાની અપેક્ષા છે. બહાર નીકળેલા વ્યવસાયના સ્થાને ઊંચા-મૂલ્યના ઓર્ડર્સ આવતાં મેનેજમેન્ટને મધ્યમ ગાળામાં બે આંકડાના EBITDA માર્જિનનો માર્ગ દેખાય છે.

નાણાકીય અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct ને FY26-FY28E દરમિયાન આવક અને PAT અનુક્રમે 15 ટકા અને 27 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ દરે વધવાની અપેક્ષા છે. તેના અંદાજ નીચે મુજબ છે:

BUY ભલામણ અને Rs 860નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPSના 25 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• યુરોપિયન ઓટોમોટિવ પુરવઠા શૃંખલામાં નબળાઈ.
• આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીમાં અમલીકરણ જોખમ.
• યુરોપમાં ભૌગોલિક એકાગ્રતા.