સંભવ સ્ટીલ ટ્યુબ્સ કેસડા ક્ષમતા વિસ્તરણથી સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ આધારિત કમાણી વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય રાખે છે
Sambhv Steel Tubes Ltd.
BUY
₹154
₹164.85
₹210
36.36%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ
ચોઇસ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝે 29 સપ્ટેમ્બર, 2026ના રોજ સંભવ સ્ટીલ ટ્યુબ્સ લિમિટેડ પર BUY રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું. બ્રોકર સંભવને એકીકૃત માઇલ્ડ-સ્ટીલ અને ERW પાઇપ ઉત્પાદકમાંથી વધુ મૂલ્યવર્ધિત સ્ટીલ-પ્રોડક્ટ્સ પ્લેટફોર્મ તરફ વિકસતી કંપની તરીકે જુએ છે, જેને બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશન, કોટેડ-સ્ટીલ પ્રોડક્ટ્સ અને સ્ટેનલેસ સ્ટીલનો આધાર છે.
સંભવ સ્પોન્જ આયર્ન, બિલેટ્સ અને બ્લૂમ્સ, હોટ-રોલ્ડ કોઇલ્સ, કોલ્ડ-રોલ્ડ અને પ્રી-ગેલ્વેનાઇઝ્ડ પ્રોડક્ટ્સ, ERW પાઇપ્સ અને સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ કોઇલ્સને આવરી લેતી એકીકૃત ચેઇન ચલાવે છે. ચોઇસ માને છે કે આ એકીકરણ વધુ નિર્ભર પાઇપ ઉત્પાદકોની તુલનામાં કાચા માલની સોર્સિંગ, ગુણવત્તા અને ઓપરેટિંગ ખર્ચ પર નિયંત્રણ સુધારે છે.
ક્ષમતા વિસ્તરણ અને વૃદ્ધિનો અંદાજ
મુખ્ય કમાણી ઉત્પ્રેરક Rs 20,500 millionનો કેપેક્સ છે, જેના કારણે ફિનિશ્ડ ક્ષમતા 508 ktથી વધીને 1,730 kt થવાની અપેક્ષા છે. મુખ્ય પ્રોજેક્ટ 360 ktpa કેસડા સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ HRAP અને CRBA કોઇલ સુવિધા છે, જેમાં ફેઝ Iનું કમિશનિંગ Q4FY27 માટે લક્ષ્યાંકિત છે.
ચોઇસને FY26થી FY29E દરમિયાન વોલ્યુમ 33.2 per cent CAGRથી વધીને 937 kt સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે. તેના FY28E અને FY29Eના અનુમાનોમાં માત્ર 49 થી 54 per cent બ્લેન્ડેડ ક્ષમતા ઉપયોગનો સમાવેશ છે, જે FY26માં 78 per cent હતો, અને સ્પષ્ટ આગાહી સમયગાળા પછી પણ નોંધપાત્ર ક્ષમતા હેડરૂમ બાકી રહે છે.
- 180 ktpa ERW સરોરા યુનિટ વોલ્યુમ વૃદ્ધિને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.
- સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ CRM ક્ષમતા બમણી થઈને 116 ktpa થવાની અપેક્ષા છે.
- કોટેડ પ્રોડક્ટ્સમાંથી ઊંચો ફાળો પ્રોડક્ટ મિક્સ અને વૃદ્ધિની સંભાવનાને ટેકો આપશે.
મેનેજમેન્ટે હાલના વ્યવસાયમાંથી FY27માં 10 થી 15 per cent વોલ્યુમ વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જે કેસડા રેમ્પ-અપ પહેલાં સેતુ પૂરું પાડે છે. મેનેજમેન્ટ FY27 માટે પ્રતિ ટન Rs 7,500 થી Rs 8,500નું બ્લેન્ડેડ EBITDA માર્ગદર્શન આપે છે અને સંપૂર્ણ ઉપયોગ પર કેસડા સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ પ્રતિ ટન EBITDA Rs 15,000 થી Rs 16,000 રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે.
વર્તમાન ઉત્પાદન દર મહિને આશરે 1,200 થી 1,300 ટન 300-સિરીઝ સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ કોઇલ્સ અને દર મહિને 4,700 થી 4,800 ટન 200-સિરીઝ કોઇલ્સનું છે. ચોઇસ ઉચ્ચ મૂલ્યવાળા એપ્લિકેશન્સ તરફ આગળ વધવા માટે 300-સિરીઝ સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ ઉત્પાદનનો વધારો મહત્વપૂર્ણ માને છે.
કેપ્ટિવ પાવર અન્ય એક ખર્ચ લાભ છે. મેનેજમેન્ટ પ્રતિ યુનિટ આશરે Rs 4 થી Rs 5નો ખર્ચ દર્શાવે છે, જ્યારે ગ્રીડમાંથી પ્રતિ યુનિટ Rs 8 થી Rs 9નો ખર્ચ છે.
બજારની ગતિ દ્વારા તકોને ટ્રેક કરવી
બજારની ગતિ રોકાણકારોનું ધ્યાન આકર્ષિત કરી રહેલા શેરોને ઓળખવામાં મદદ કરી શકે છે. DSIJનું Momentum Pick મજબૂત ભાવ ટ્રેન્ડ્સ અને અનુકૂળ ટેકનિકલ સેટઅપ ધરાવતા શેરોને ઓળખવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
નાણાકીય કામગીરી અને અનુમાનો
સંભવે FY26માં Rs 24,133 millionની આવક, Rs 2,763 millionનું EBITDA અને Rs 1,422 millionનો રિપોર્ટેડ PAT નોંધાવ્યો. ચોઇસ FY29E સુધી સતત વૃદ્ધિનું અનુમાન કરે છે, જે મુખ્યત્વે ક્ષમતા રેમ્પ-અપ, ઓપરેટિંગ લેવરેજ અને સ્ટીલ ભાવ ફુગાવાને બદલે વધુ સમૃદ્ધ પ્રોડક્ટ મિક્સથી પ્રેરિત છે.
| Rs million, માર્જિન અને ROE સિવાય | FY26 | FY27E | FY28E | FY29E |
|---|---|---|---|---|
| આવક | 24,133 | 30,505 | 50,676 | 73,396 |
| EBITDA | 2,763 | 3,587 | 5,875 | 8,785 |
| EBITDA માર્જિન | 11.4 per cent | આપવામાં આવ્યું નથી | આપવામાં આવ્યું નથી | 12.0 per cent |
| રિપોર્ટેડ PAT | 1,422 | આપવામાં આવ્યું નથી | આપવામાં આવ્યું નથી | 4,481 |
| ROE | આપવામાં આવ્યું નથી | આપવામાં આવ્યું નથી | આપવામાં આવ્યું નથી | 24.6 per cent |
બ્રોકર FY29Eમાં Rs 4,481 millionના રિપોર્ટેડ PAT અને 24.6 per centના ROEનું અનુમાન કરે છે. EBITDA માર્જિન FY26માં 11.4 per centથી સુધરીને FY29Eમાં 12.0 per cent થવાની અપેક્ષા છે.
વેલ્યુએશન
ચોઇસ સંભવનું મૂલ્યાંકન Rs 7,560 millionના ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ-મન્થ H1FY29E EV/EBITDAના 10 ગણા પર કરે છે અને પ્રતિ શેર Rs 210નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કરે છે, જે Rs 154 CMPથી 36.6 per cent અપસાઇડ સૂચવે છે.
પસંદ કરાયેલ મલ્ટિપલ લિસ્ટિંગથી અત્યાર સુધીના સ્ટોકના એક-વર્ષ-ફોરવર્ડ EV/EBITDA સરેરાશ 11.0 ગણા કરતાં નીચો છે, જે રિ-રેટિંગ ન ધારવામાં આવ્યું હોવાનું દર્શાવે છે. બ્રોકર નોંધે છે કે નવા ક્ષમતા રેમ્પ-અપ સાથે લક્ષ્ય FY28Eથી EBITDAમાં 29 per cent વૃદ્ધિ પર નિર્ભર છે.
| વેલ્યુએશન માપદંડ | મૂલ્ય |
|---|---|
| વર્તમાન બજાર ભાવ | Rs 154 પ્રતિ શેર |
| લક્ષ્ય ભાવ | Rs 210 પ્રતિ શેર |
| સૂચિત અપસાઇડ | 36.6 per cent |
| લક્ષ્ય વેલ્યુએશન મલ્ટિપલ | 10 ગણા ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ-મન્થ H1FY29E EV/EBITDA |
| લિસ્ટિંગથી અત્યાર સુધીનો એક-વર્ષ-ફોરવર્ડ EV/EBITDA સરેરાશ | 11.0 ગણા |
| CMP પર EV/EBITDA, FY28E | આશરે 9.7 ગણા |
| CMP પર EV/EBITDA, ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ-મન્થ H1FY29E | 7.9 ગણા |
CMP-આધારિત વેલ્યુએશન માપદંડો દેવું ઊભું કરવાનું ધ્યાનમાં લીધા પછી દર્શાવવામાં આવ્યા છે.
ભંડોળ, કેશ ફ્લો અને મુખ્ય જોખમો
ચોઇસને FY27Eથી FY29E દરમિયાન Rs 11,900 millionનો સંચિત ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો કેપેક્સના આશરે 58 per centને ભંડોળ પૂરું પાડશે તેવી અપેક્ષા છે. બાકી રકમને Rs 10,800 millionના નેટ ઉધાર અને આશરે Rs 1,000 millionની ઇક્વિટીથી ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.
મેનેજમેન્ટને આશરે Rs 8,000 millionના લાંબા ગાળાના દેવા ઉપરાંત Rs 2,000 millionથી Rs 3,000 millionના કાર્યકારી મૂડી દેવા સાથે પીક દેવું રહેવાની અપેક્ષા છે.
મુખ્ય જોખમોમાં સામેલ છે:
- કેસડાનું વિલંબિત કમિશનિંગ.
- સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ સ્પ્રેડ્સ લક્ષ્યાંકિત પ્રતિ ટન Rs 15,000થી Rs 16,000થી નીચે રહેવું.
- ઓછા ભાવની હોટ-રોલ્ડ કોઇલ આયાત પાઇપના ભાવ પર દબાણ લાવે.
- ERW ભાવ સ્પર્ધા.
- સ્ટીલના ભાવમાં અસ્થિરતા.
- આયોજિત કરતાં વધુ ઉધાર.
તેથી કેસડાનું સમયસર અમલીકરણ અને કમાણીમાં ઝડપી રેમ્પ-અપ બંને મુખ્ય અપસાઇડ ટ્રિગર અને મુખ્ય મોનિટરેબલ છે.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
