સંગીત લાઇસન્સિંગ વૃદ્ધિ વેગ પકડતાં Saregama India ને પેઇડ સબ્સ્ક્રિપ્શનથી વૃદ્ધિની શક્યતા દેખાય છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ICICI Securities ના 5 ઓગસ્ટ 2026 ના પરિણામ અપડેટમાં Saregama India ને BUYમાં અપગ્રેડ કરવામાં આવ્યું છે, જેને પેઇડ મ્યુઝિક સબ્સ્ક્રિપ્શનની મધ્યમ ગાળાની મુદ્રીકરણ ક્ષમતા, લાઇસન્સિંગમાં મજબૂત વૃદ્ધિ અને અપેક્ષિત કામગીરીલક્ષી લાભનો ટેકો છે. પેઇડ-સબ્સ્ક્રિપ્શન મુદ્રીકરણને વેગ મળશે તે ધારણા પર બ्रोકરે FY28E EPS ના 38 ગણા આધારે Rs 650નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

Saregama ભારતનું સૌથી જૂનું સંગીત લેબલ છે અને RPSG Group ની માલિકીનું છે. તેના 1.8 લાખથી વધુ ગીતોનું મુદ્રીકરણ ડિજિટલ સ્ટ્રીમિંગ અને YouTube, ભૌતિક Carvaan ઉત્પાદનો તથા ટેલિવિઝન મારફતે થાય છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

સંગીત અને કલાકાર-વ્યવસ્થાપન વ્યવસાયોના નેતૃત્વમાં Q1FY27માં આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 27.5 ટકા વધીને Rs 264 કરોડ થઈ હતી. નોંધાયેલ EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષ 68.8 ટકા વધીને Rs 93.3 કરોડ થયો, જ્યારે કામગીરીલક્ષી લાભ અને અનુકૂળ આવક મિશ્રણને કારણે EBITDA માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 8.7 ટકા પોઇન્ટ વધીને 35.4 ટકા થયો. PAT વર્ષ-દર-વર્ષ 40.6 ટકા વધીને Rs 51.6 કરોડ થયો.

Wynk, Resso, Gaana અને Hungama તરફથી સેવાઓ બંધ થવાની પ્રતિકૂળ અસરો બાદ મળેલા અનુકૂળ આધારથી લાઇસન્સિંગ વૃદ્ધિને લાભ થયો. પ્રકાશન સમયપત્રક સ્વાભાવિક રીતે અસ્થિર હોવાથી સંગીત કામગીરીનું મૂલ્યાંકન ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિકને બદલે ચાલુ 12-મહિનાના આધારે કરવું જોઈએ, એમ મેનેજમેન્ટે કહ્યું.

સંગીત સામગ્રી અને લાઇસન્સિંગ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે સંગીત વિભાગ માટે મધ્યમ ગાળાના વાર્ષિક આવક વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનને 20 થી 23 ટકા અને EBITDA માર્જિન માર્ગદર્શનને 60 થી 65 ટકા પર યથાવત રાખ્યું. નવી સંગીત સામગ્રી પર FY27 ખર્ચ Rs 300 થી Rs 350 કરોડ પર યથાવત છે, જેમાં મોટાભાગની પાઇપલાઇન નક્કી થઈ ગઈ છે.

Saregama એ Q1FY27 દરમિયાન વિવિધ ભાષાઓમાં લગભગ 750 મૂળ અને પ્રીમિયમ પુનઃનિર્મિત ટ્રેક રજૂ કર્યા. FY27ની યાદીમાં Love & War, Naagzilla, Rajinikanth ની Dharman, Paradise અને અન્ય એક Bhansali નિર્માણનો સમાવેશ થાય છે. મેનેજમેન્ટે બહુ-વર્ષીય, બહુભાષી ભારતીય પોપ-સામગ્રી ભાગીદારી અને પંજાબી સંગીતમાં નવેસરથી રોકાણનો પણ ઉલ્લેખ કર્યો, જેમાં Q2માં અપેક્ષિત Arjan Dhillon આલ્બમ સામેલ છે.

સામગ્રી-સંપાદન અભિગમ લાંબા ગાળાની બૌદ્ધિક સંપત્તિ ઊભી કરતી વખતે પાંચ વર્ષમાં વળતર મેળવવાનું લક્ષ્ય રાખે છે. પેઇડ સ્ટ્રીમિંગ મેનેજમેન્ટ અને ICICI Securities દ્વારા ઓળખાયેલી મુખ્ય લાંબા ગાળાની તક છે. મેનેજમેન્ટનો અંદાજ છે કે ભારતમાં પેઇડ સ્ટ્રીમિંગનો પ્રવેશ આશરે 3 ટકા છે, જ્યારે USમાં 57 ટકા અને Swedenમાં 67 ટકા છે. મેનેજમેન્ટે ટાંકેલા IMI/E&Y અભ્યાસ મુજબ, મફત પુરવઠો મર્યાદિત કરાય તો 64 ટકા મફત સંગીત વપરાશકર્તાઓ પેઇડ યોજનાઓ તરફ જઈ શકે છે. પ્રવેશમાં પ્રત્યેક 1 ટકા પોઇન્ટનો વધારો 10 millionથી વધુ પેઇડ સબ્સ્ક્રાઇબર્સ ઉમેરી શકે છે, જેમાં દર મહિને Rs 100ના ભાવે લગભગ 100 million પેઇડ સબ્સ્ક્રાઇબર્સની સંભાવના છે.

બ્રોકર અંદાજો

ICICI Securities નો અંદાજ છે કે FY26-FY28E દરમિયાન સંગીત લાઇસન્સિંગ વેચાણમાં આશરે 22 ટકા CAGR નોંધાશે અને તે FY28Eમાં Rs 916 કરોડ સુધી પહોંચશે. કલાકાર-વ્યવસ્થાપન આવક FY26ના Rs 131 કરોડથી વધીને FY28Eમાં Rs 220 કરોડ થવાની આગાહી છે. એકંદર કમાણીમાં FY26-FY28E દરમિયાન આશરે 25 ટકા CAGR નોંધાવાની અપેક્ષા છે.

નવી વૃદ્ધિ પહેલો

FY26માં સમતુલા પર પહોંચેલા Pocket Aces દ્વારા FY27માં નફો નોંધાવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. Saregama, Gen Z પ્રેક્ષકો સાથે જોડાવા માટે Pocket Acesના 400 millionથી 450 million સામાજિક-માધ્યમ સબ્સ્ક્રાઇબર આધારનો ઉપયોગ કરી રહ્યું છે.

કંપનીએ તેના કલાકાર-વ્યવસ્થાપન જૂથને 309 કલાકારો સુધી વિસ્તૃત કર્યો છે, જેમની સંયુક્ત સામાજિક-માધ્યમ પહોંચ 440 million અનુયાયીઓથી વધુ છે. મુદ્રીકરણની તકોમાં સંગીત કાર્યક્રમો, લગ્નો અને બ્રાન્ડ ભાગીદારીઓનો સમાવેશ થાય છે. Saregama એ કેન્દ્રિત બ્રાન્ડ-ભાગીદારી ટીમ બનાવી છે અને પોતાની લાઇવ-ઇવેન્ટ બૌદ્ધિક સંપત્તિ વિકસાવી રહી છે.

Saregama આંતરિક ફિલ્મ નિર્માણમાંથી બહાર નીકળતાં, ભાવિ ફિલ્મ રોકાણ Bhansali Productions મારફતે કરવામાં આવશે. આંતરિક વિડિયો પ્રયાસો FilterCopy હેઠળ ટૂંકા-રૂપની ડિજિટલ સામગ્રી, ટેલિવિઝન શો અને વેબ શ્રેણી પર કેન્દ્રિત રહેશે.

મુખ્ય દેખરેખ મુદ્દા અને જોખમો

• FY27 સામગ્રી યાદીનો અમલ, બજારહિસ્સામાં વધારો અને ભારતીય પેઇડ સબ્સ્ક્રિપ્શનમાં ગતિ મુખ્ય દેખરેખ મુદ્દા છે.
• અસ્થિર વૃદ્ધિને કારણે ફિલ્મોમાં મોટો પ્રવેશ મૂલ્યાંકન-ગુણકના વિસ્તરણને મર્યાદિત કરી શકે છે.
• જણાવેલા જોખમોમાં સંગીત-લાઇસન્સિંગ વૃદ્ધિ ધીમી પડવી અને ફિલ્મ પ્રવેશમાંથી ઊંચી ખોટનો સમાવેશ થાય છે.