SBI Life વૃદ્ધિ અને એજન્સી વૈવિધ્યે નજીકના માર્જિન તથા ખર્ચ દબાણને સરભર કર્યું

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Researchના 28 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં સ્થિર વ્યવસાયિક અમલ અને સુધરતા ઉત્પાદન તથા વિતરણ વૈવિધ્ય છતાં SBI Life Insurance અંગે સંતુલિત દૃષ્ટિકોણ જાળવ્યો હતો. બ્રોકરે સ્ટોકને BUYથી HOLD કર્યો અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 2,200થી ઘટાડીને Rs 2,100 કર્યો, જેમાં કંપનીનું મૂલ્યાંકન FY28E એમ્બેડેડ મૂલ્યના 1.9 ગણા પર કરાયું છે.

ICICI Directને મૂલ્યાંકન પ્રમાણમાં સહાયક લાગે છે, પરંતુ માર્જિન દબાણ, ઊંચા ખર્ચ અને બેંક-આધારિત વિતરણ અંગેની નિયમનકારી અનિશ્ચિતતાને કારણે નજીકના ગાળામાં પુનઃમૂલ્યાંકનના મર્યાદિત પરિબળો દેખાય છે.

સ્વસ્થ Q1FY27 કામગીરી

SBI Life Insuranceએ Q1FY27માં સ્વસ્થ કામગીરી નોંધાવી. વ્યક્તિગત અને જૂથ બંને વ્યવસાયમાં વૃદ્ધિના ટેકાથી નવો વ્યવસાય પ્રીમિયમ વાર્ષિક ધોરણે 23 ટકા વધીને Rs 8,910 કરોડ થયો. વ્યક્તિગત રેટેડ પ્રીમિયમ વાર્ષિક ધોરણે 14 ટકા વધીને Rs 3,970 કરોડ થયો, જે મેનેજમેન્ટના આશરે 14–15 ટકા FY27 વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનને અનુરૂપ છે.

સુધરેલું ઉત્પાદન મિશ્રણ અને રક્ષણમાં ગતિ

ત્રિમાસિક દરમિયાન ઉત્પાદન વૈવિધ્ય સુધર્યું. ULIPનો હિસ્સો એક વર્ષ અગાઉના આશરે 65 ટકાથી ઘટીને લગભગ 61–62 ટકા થયો, જ્યારે બિન-ULIP મિશ્રણ 34 ટકાથી વધીને 38 ટકા થયું. મેનેજમેન્ટ FY27 દરમિયાન સુધરેલું મિશ્રણ જાળવવા અને યીલ્ડમાં ફેરફાર મુજબ બિન-par ઉત્પાદનોના ભાવ ગતિશીલ રીતે બદલવા માગે છે.

• ખાતરીયુક્ત બિન-par બચત વાર્ષિક ધોરણે 27 ટકા વધીને Rs 970 કરોડ થઈ.
• વ્યક્તિગત par APE 35 ટકા વધીને Rs 240 કરોડ થયો.
• શુદ્ધ રક્ષણ 41 ટકા વધ્યું, જ્યારે વ્યક્તિગત રક્ષણ APE 18 ટકા વધીને Rs 190 કરોડ થયો.
• રાઇડર જોડાણ અગાઉના આશરે 35 ટકાથી વધીને પોલિસીઓના લગભગ 45–50 ટકા સુધી પહોંચ્યું.
• રાઇડર વીમાકૃત રકમ વ્યક્તિગત વીમાકૃત રકમના આશરે 39 ટકા હતી.

વિતરણ વૈવિધ્ય અને એજન્સી વિસ્તરણ

SBI અને RRB બેંકએશ્યોરન્સથી આગળ વિતરણ વધુ સંતુલિત બની રહ્યું છે, જેનું કુલ APEમાં આશરે 47 ટકા યોગદાન હતું. SBI અને RRB વ્યક્તિગત APE વાર્ષિક ધોરણે 10 ટકા વધીને Rs 2,450 કરોડ થયો, જ્યારે SBI શાખા ઉત્પાદકતા 7 ટકા સુધરીને આશરે Rs 45 લાખ થઈ.

એજન્ટ વધારા અને ઉત્પાદકતા લાભના ટેકાથી એજન્સી વ્યક્તિગત APE આશરે 20 ટકા વધીને Rs 1,310 કરોડ થયો. Agency 2.0 અને Agency Next હેઠળ અગાઉના ત્રણ વર્ષમાં 100થી વધુ શાખાઓ ઉમેર્યા બાદ SBI Life Insuranceએ Q1FY27માં 34,000થી વધુ એજન્ટ અને 11 શાખાઓ ઉમેરી.

અન્ય બેંક ભાગીદારીઓ મુખ્યત્વે બિન-ULIP ઉત્પાદનોમાં આશરે 19 ટકા વધી. નવી J&K Bank કોર્પોરેટ-એજન્સી ભાગીદારી Q2FY27માં વ્યવસાય શરૂ કરે તેવી અપેક્ષા છે. SBI બેંકએશ્યોરન્સ મુખ્ય ફ્રેન્ચાઇઝી રહેશે, જ્યારે એજન્સી અને વૈકલ્પિક ચેનલો વધારાની વૃદ્ધિમાં વધુ અર્થપૂર્ણ ફાળો આપશે તેવી મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

VNB વૃદ્ધિ, પરંતુ નજીકના ગાળામાં માર્જિન દબાણ

VNB વાર્ષિક ધોરણે 29 ટકા વધીને Rs 1,410 કરોડ થયો, પરંતુ VNB માર્જિન 26.8 ટકાથી ઘટીને 26.2 ટકા રહ્યો. મેનેજમેન્ટે ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ઓછા-માર્જિન જૂથ ટર્મ વીમા વ્યવસાયનું અસામાન્ય રીતે ઊંચું યોગદાન અને GST જણાવ્યું.

GSTને બાદ કરતાં VNB Rs 1,470 કરોડ હોત, જે વાર્ષિક ધોરણે 35 ટકા વૃદ્ધિ અને 27.4 ટકા માર્જિન દર્શાવે છે. મેનેજમેન્ટ માને છે કે Q1FY27માં સંભવતઃ માર્જિનનો તળિયો આવ્યો હતો અને વ્યક્તિગત વ્યવસાયનું યોગદાન સામાન્ય થતાં માર્જિન તેની 26–28 ટકા માર્ગદર્શન શ્રેણીના ઉપલા છેડા તરફ જશે.

જોકે, જૂથ વ્યવસાયને મોટા જૂથ ટર્મ વીમા કરારથી વેગ મળ્યો હતો, જેને આગળ માટે અનુમાનિત ન માનવો જોઈએ એવી મેનેજમેન્ટે ચેતવણી આપી.

ખર્ચ અને કામગીરી નિરીક્ષણ મુદ્દા

ખર્ચ નિરીક્ષણયોગ્ય રહે છે. કામગીરી-ખર્ચ ગુણોત્તર 6.3 ટકાથી વધીને 7.7 ટકા થયું, જ્યારે કુલ ખર્ચ ગુણોત્તર 10.8 ટકાથી વધીને 12 ટકા થયું. વધારો GST, વધેલી વીમાકૃત રકમ સાથે જોડાયેલી ઊંચી સ્ટેમ્પ ડ્યુટી, શ્રમ સંહિતાની અસર અને ટેક્નોલોજી તથા વિતરણમાં સતત રોકાણને કારણે થયો.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આગામી ત્રિમાસિકોમાં ખર્ચ સુવ્યવસ્થિત થશે અને GSTથી વાર્ષિક દબાણ Q2FY27 પછી મોટાભાગે ઘટી જશે. જોકે, સ્ટેમ્પ ડ્યુટી ખર્ચ રક્ષણ અને વીમાકૃત રકમની વૃદ્ધિને અનુસરશે.

મુખ્ય કામગીરી સૂચકાંકો

મૂલ્યાંકનને અસર કરતા મુખ્ય પરિબળો

• ઉત્પાદન મિશ્રણમાં સુધારો અને VNB માર્જિનમાં પુનઃપ્રાપ્તિ.
• કામગીરી લાભ અને ખર્ચ સામાન્ય થવાની ગતિ.
• બેંક-આધારિત વિતરણ અને આવકને અસર કરતું સંભવિત નિયમન.