GLP-1 પેન જથ્થાથી માર્જિન વધતાં Shaily Engineeringની આરોગ્યસંભાળ વૃદ્ધિ મજબૂત

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) એ Shaily Engineering અંગેના તેના 10 ઓગસ્ટ 2026ના 1QFY27 પરિણામ અપડેટમાં તેની Buy ભલામણ યથાવત રાખી છે. બ્રોકરે CMP Rs 3,367ની સરખામણીએ FY28E EPSના 50 ગણા આધારે Rs 4,074નો સુધારેલો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

MOFSL માને છે કે મુખ્ય આરોગ્યસંભાળ ગ્રાહકો તરફથી જથ્થાની પ્રતિબદ્ધતાઓ, વધતા GLP-1 પેન જથ્થા અને પેન ઉત્પાદન ક્ષમતાના વિસ્તરણને કારણે પરિદૃશ્ય મજબૂત રહેશે. 1QFY27માં નફો અપેક્ષાથી ઓછો રહેતાં બ્રોકરે તેના FY27E PAT અને EPS અંદાજ 3 ટકા ઘટાડ્યા.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Shaily Engineering એ 1QFY27માં Rs 2,807 millionની સંકલિત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 14 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 18 ટકા વધી, જોકે તે MOFSLના Rs 2,988 millionના અંદાજથી 6 ટકા ઓછી હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 22 ટકા વધીને Rs 831 million થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 190 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 29.6 ટકા થયું. EBITDA બ્રોકરના અંદાજથી 8 ટકા ઓછું હતું.

નોંધાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 17 ટકા વધીને Rs 480 million થયું, પરંતુ તે MOFSLના Rs 566 millionના અંદાજથી 15 ટકા ઓછું હતું.

આરોગ્યસંભાળ વિભાગે વૃદ્ધિને વેગ આપ્યો

1QFY27માં આરોગ્યસંભાળ મુખ્ય વૃદ્ધિ એન્જિન હતું. વિભાગની આવક વાર્ષિક ધોરણે 84 ટકા વધીને Rs 1,424 million થઈ અને કુલ આવકમાં તેનો હિસ્સો 1QFY26ના 31 ટકાથી વધીને 51 ટકા થયો. ભારત અને કેનેડામાં પેટન્ટ સમાપ્ત થયા બાદ વધેલા GLP-1 પેન જથ્થાને કારણે વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો.

સ્થાનિક આવક વાર્ષિક ધોરણે 114 ટકા વધીને Rs 1,151 million થઈ, જેથી આવકમાં તેનો હિસ્સો વધીને 41 ટકા થયો. આ વૃદ્ધિ સ્થાનિક દવા ગ્રાહકોને GLP-1 પેનના પુરવઠાને કારણે થઈ. UK સહાયક કંપનીમાં નુકસાન છતાં આરોગ્યસંભાળના ઊંચા મિશ્રણે માર્જિન વિસ્તરણને ટેકો આપ્યો.

વિભાગીય વલણો અને વ્યાવસાયિક વિકાસ

ગ્રાહક અને ઔદ્યોગિક વિભાગો

ગ્રાહક વિભાગ મુખ્ય નબળાઈ રહ્યો. US અને યુરોપમાં નબળી ગ્રાહક ભાવનાને કારણે આવક વાર્ષિક ધોરણે 24 ટકા ઘટીને Rs 1,155 million થઈ. વ્યવસ્થાપને સંકેત આપ્યો કે FY27Eમાં ગ્રાહક આવક સ્થિર રહેવાની શક્યતા છે.

ઔદ્યોગિક આવક વાર્ષિક ધોરણે 25 ટકા વધીને Rs 227 million થઈ. નિકાસ વાર્ષિક ધોરણે 7 ટકા ઘટી, જ્યારે UK અને UAE સહાયક કંપનીઓની પ્લેટફોર્મ-ફી આવક વાર્ષિક ધોરણે 73 ટકા ઘટી. વ્યવસ્થાપનને આગામી થોડા ત્રિમાસિકોમાં UK સહાયક કંપનીમાં મજબૂત સુધારાની અપેક્ષા છે.

પેન જથ્થા અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

વ્યવસ્થાપને FY27માં 36 million પેન ઉપકરણોનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જેમાં વધારાની શક્યતા છે. Shaily Engineering એ 1QFY27માં 9 million ઉપકરણો વેચ્યાં, જેમાંથી 50–60 ટકા GLP-1 ઉપકરણો હતાં. Dr. Reddy’sના જથ્થા યથાવત છે.

• કંપનીએ US અને યુરોપ માટે સમર્પિત વેચાણ વડાઓની નિમણૂક કરી છે.
• તેને કેનેડા અને બ્રાઝિલમાં Semaglutide પેનનો પુરવઠો કરવાની મંજૂરી મળી છે.
• તેણે IP-આધારિત બે નવા પ્લેટફોર્મ પ્રોજેક્ટ પર હસ્તાક્ષર કર્યા છે.
• વધારાની ક્ષમતાથી કુલ પેન ક્ષમતા 75 million એકમોથી વધુ થવાની અપેક્ષા છે.

ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને સેમિકન્ડક્ટર તકો

ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સમાં, Shaily Engineering એ મહત્ત્વના ઉત્પાદનોના નાના જથ્થાનો પુરવઠો શરૂ કર્યો છે અને 4Qથી નવા ગ્રાહક માટે પાંચ ઉત્પાદનોનો પુરવઠો કરવાની અપેક્ષા છે. કંપનીએ આશરે Rs 1,000 millionના મૂડી ખર્ચ માટે દક્ષિણ ભારતમાં જમીન પણ ખરીદી છે.

વિશિષ્ટ ટ્રે મારફતે 4Qથી સેમિકન્ડક્ટર આવકની અપેક્ષા છે, જેમાં જથ્થાની જરૂરિયાત millionમાં છે. ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને સેમિકન્ડક્ટર બંને વ્યવસાયો સ્થાનિક-કેન્દ્રિત હશે.

અંદાજો અને નાણાકીય પરિદૃશ્ય

અપેક્ષિત મજબૂત આરોગ્યસંભાળ વૃદ્ધિ અને માર્જિનને પ્રતિબિંબિત કરતાં MOFSL એ તેના FY28E આવક, EBITDA અને PAT અંદાજ અનુક્રમે 7 ટકા, 9 ટકા અને 8 ટકા વધાર્યા છે.

બ્રોકરને FY28E EBITDA માર્જિન 32 ટકા કરતાં વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે. તેનો અંદાજ છે કે FY26–FY28 દરમિયાન FY28E RoE લગભગ 29 ટકા, RoCE લગભગ 39 ટકા અને કામગીરીમાંથી રોકડ પ્રવાહ આશરે Rs 8,000 million રહેશે. MOFSLને અપેક્ષા છે કે આ રોકડ પ્રવાહ GLP-1 પેન ક્ષમતાના આશરે પાંચ ગણા વિસ્તરણને ટેકો આપશે.

મુખ્ય જોખમ

MOFSL દ્વારા ઓળખાયેલું મુખ્ય જોખમ અપેક્ષા કરતાં ધીમી વૃદ્ધિ અથવા નફો છે, જે મૂલ્યાંકનમાં ઘટાડો લાવી શકે છે.