NIM વિસ્તરણથી Shriram Financeની કમાણી અપેક્ષા કરતાં સારી, MSME અને ગોલ્ડ લોન તેજ

રોકાણ અભિપ્રાય અને ભલામણ

ચોખ્ખા વ્યાજ માર્જિનના વિસ્તરણ અને સ્થિર ધિરાણ ખર્ચને કારણે 1QFY27ની અપેક્ષા કરતાં સારી કમાણી બાદ Motilal Oswal Financial Services એ Shriram Finance માટે તેની Buy ભલામણ જાળવી રાખી છે. વાહન-ધિરાણની મજબૂત માંગ અને ઝડપથી વધતા MSME, વ્યક્તિગત લોન અને ગોલ્ડ લોન પોર્ટફોલિયોના વધતા યોગદાનને કારણે બ્રોકર Shriram Finance ને તેની પસંદગીની NBFC પસંદગીઓમાંની એક ગણે છે.

બ્રોકરે પ્રતિ શેર FY28E બુક વેલ્યુના 2.2 ગણા આધારે Rs 1,235નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે. અહેવાલ સમયે શેર FY27E પ્રાઇસ-ટુ-બુક વેલ્યુના 2 ગણા પર ટ્રેડ થતો હતો.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Shriram Finance એ 1QFY27માં Rs 34.4 billionનો કરપશ્ચાત નફો નોંધાવ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 60 ટકા વધ્યો અને Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં લગભગ 5 ટકા વધુ હતો. ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 33 ટકા વધીને Rs 77.1 billion થઈ, જે અંદાજ કરતાં આશરે 7 ટકા વધુ હતી.

ખર્ચ-થી-આવક ગુણોત્તર ત્રિમાસિક ધોરણે વ્યાપકપણે સ્થિર રહીને આશરે 25.9 ટકા હતું, જે અગાઉના ત્રિમાસિકના 26 ટકા અને એક વર્ષ અગાઉના 31.7 ટકાની સરખામણીએ હતું.

AUM વૃદ્ધિ અને પોર્ટફોલિયો મિશ્રણ

1QFY27માં વિતરણ વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકા વધીને Rs 500 billion થયું. સંચાલન હેઠળની સંપત્તિ Rs 3.14 trillion રહી, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 15 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 3.8 ટકા વધી, બ્રોકરની અપેક્ષા મુજબ.

વાણિજ્યિક વાહનો, પેસેન્જર વાહનો, ગોલ્ડ લોન અને વ્યક્તિગત લોનમાં વૃદ્ધિ મજબૂત રહી. બાંધકામ સાધનો, કૃષિ સાધનો, MSME અને દ્વિચક્રી વાહનોમાં વૃદ્ધિ તુલનાત્મક રીતે નબળી હતી. સંચાલને તેનું આશરે 18 ટકા FY27 AUM-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે અને ચોમાસાના વલણો તથા ગ્રામીણ માંગ અંગે સ્પષ્ટતા સુધર્યા પછી 2QFY27માં તેનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરવાની યોજના ધરાવે છે.

સંચાલનને વાણિજ્યિક વાહનોમાં આશરે 15 ટકા વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જ્યારે MSME અને ગોલ્ડ લોન વધુ ઝડપથી વધશે. તેનો ઉદ્દેશ MSMEનું AUM મિશ્રણ અંદાજે 13-14 ટકાથી વધારી આશરે 20 ટકા અને ગોલ્ડ લોનનું મિશ્રણ આશરે 2.5 ટકાથી વધારી આશરે 5 ટકા કરવાનો છે. આશરે 2,200 શાખાઓ ગોલ્ડ લોન માટે સક્ષમ છે, જે વિસ્તરણની તક આપે છે.

માર્જિન વિસ્તરણ અને ભંડોળ ખર્ચ

MUFG ના ઇક્વિટી રોકાણમાંથી મળેલી રકમના ઉપયોગને કારણે નોંધાયેલ ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 45 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને લગભગ 9.04 ટકા થયું. ગણતરી કરેલ લોન યીલ્ડ ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 50 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 16.75 ટકા થઈ, જ્યારે ઉધાર ખર્ચ આશરે 10 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 8.6 ટકા થયો. પરિણામે સ્પ્રેડ આશરે 8.15 ટકા રહ્યો.

સંચાલનને નવા વાહન ધિરાણનો હિસ્સો વર્તમાન વિતરણના અંદાજે 16-17 ટકાથી વધીને 20-25 ટકા અને અંતે 30 ટકા થવાની અપેક્ષા છે. ઓછા ઉધાર ખર્ચ દ્વારા વ્યાપકપણે સ્થિર NIM જાળવવાની અપેક્ષા છે.

સંપત્તિ ગુણવત્તા અને ધિરાણ ખર્ચ

સંપત્તિ ગુણવત્તામાં નાનો મોસમી બગાડ જોવા મળ્યો. કુલ Stage 3 ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 5 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 4.65 ટકા થયો, જ્યારે ચોખ્ખું Stage 3 2.3 ટકા પર સ્થિર રહ્યું. ચોખ્ખી ચૂક 1.95 ટકા સુધી વધી અને Stage 2 સંપત્તિ આશરે 5 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 6.95 ટકા થઈ. Stage 3 પર જોગવાઈ કવરેજ ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 55 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને લગભગ 51 ટકા થયું.

સંચાલને જણાવ્યું કે પશ્ચિમ એશિયાના તણાવને લગતી ઊંચી ઇંધણ કિંમતો વાહન ઓપરેટરોએ મોટા ભાગે આગળ ધપાવી દીધી છે. પરિચાલન માર્જિન સ્થિર છે, વાહનની માંગ તંદુરસ્ત છે અને વાહન નિષ્ક્રિયતા અથવા તણાવના કોઈ નોંધપાત્ર સંકેતો નથી. સંચાલને મધ્યમ ગાળા માટે 2 ટકાથી ઓછા ધિરાણ ખર્ચનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું, જ્યારે Motilal Oswal એ FY26ના 2 ટકાની સરખામણીએ FY27E અને FY28E બંનેમાં 2.1 ટકા ધિરાણ ખર્ચનો અંદાજ મૂક્યો છે.

અંદાજ, વળતર અને મૂલ્યાંકન

MUFG રોકાણ પછી ઊંચા NIM અને નજીવા ઓછા ધિરાણ ખર્ચ દર્શાવવા માટે Motilal Oswal એ FY27E EPS 7 ટકા વધાર્યો. બ્રોકરે FY26-FY28E દરમિયાન અનુક્રમે આશરે 18 ટકા અને 29 ટકા AUM તથા કરપશ્ચાત નફાના CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે.