MUFG ફંડિંગ ખર્ચ ઘટાડે અને માર્જિનને ટેકો આપે તેમ શ્રીરામ ફાઇનાન્સની વૃદ્ધિ વિસ્તરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને તાજેતરનું શેર-ભાવ પ્રદર્શન

મોતીલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે, શ્રીરામ ફાઇનાન્સ પરના તેના 29 સપ્ટેમ્બર, 2026ના કંપની અપડેટમાં, તેનો Buy અભિપ્રાય પુનરાવર્તિત કર્યો છે. બ્રોકર માને છે કે શેરના ભાવ પરનો તાજેતરનો દબાણ મુખ્યત્વે ચક્રીય મેક્રો ચિંતાઓને કારણે છે, જેમાં ક્રૂડના ઊંચા ભાવ, વધેલી બોન્ડ યિલ્ડ, ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતા અને નબળા ચોમાસાના વલણોનો સમાવેશ થાય છે, અને શ્રીરામ ફાઇનાન્સના માળખાકીય કમાણીના પ્રેરક પરિબળોમાં બગાડને કારણે નહીં. અગાઉના મહિનામાં શેરમાં આશરે 11-12 per centનો ઘટાડો થયો હતો.

કોમર્શિયલ વાહનોથી આગળ વૈવિધ્યકરણ

મુખ્ય રોકાણ થિસિસ એ છે કે શ્રીરામ ફાઇનાન્સ તેના પરંપરાગત કોમર્શિયલ-વાહન ફ્રેન્ચાઇઝથી આગળ વૈવિધ્યકરણ કરી રહી છે, સાથે સાથે ફંડની કિંમતમાં માળખાકીય ઘટાડો હાંસલ કરી રહી છે. કોમર્શિયલ વાહનો મુખ્ય વ્યવસાય રહ્યા છે, પરંતુ નવા વાહન ફાઇનાન્સ, MSME લોન અને ગોલ્ડ લોન મહત્ત્વપૂર્ણ વધારાના વૃદ્ધિ એન્જિન બની રહ્યા છે.

• નવા વાહન ફાઇનાન્સ ડિસ્બર્સમેન્ટના આશરે 16-17 per cent જેટલું હતું, જે અગાઉ લગભગ 10 per cent હતું. મેનેજમેન્ટ મધ્યમ ગાળામાં 20-25 per cent મિશ્રણ અને લાંબા ગાળે આશરે 30 per cent મિશ્રણનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.
• મેનેજમેન્ટનો હેતુ AUMમાં MSMEનો હિસ્સો 13-14 per centથી વધારીને આશરે 20 per cent કરવાનો છે.
• ગોલ્ડ લોન ત્રણ વર્ષમાં AUMના 5 per cent જેટલી થઈ શકે છે.

બજાર સ્થિતિ અને ક્રોસ-સેલિંગની તક

શ્રીરામ ફાઇનાન્સ વપરાયેલા કોમર્શિયલ વાહનોમાં આશરે 25 per cent, વપરાયેલી કારમાં આશરે 78 per cent, નવા વાહનોમાં આશરે 5 per cent અને ટુ-વ્હીલરમાં આશરે 10 per centની અગ્રણી બજાર સ્થિતિ જાળવી રાખે છે.

મોતીલાલ ઓસ્વાલ વપરાયેલા વાહનના ગ્રાહક આધારને નવા વાહનો, MSME અને ગોલ્ડ લોનમાં ક્રોસ-સેલિંગ તથા અપગ્રેડ માટેની તક તરીકે જુએ છે. રિપોર્ટ આશરે Rs 30 trillionના મોટા MSME ધિરાણ ગેપને ઓળખે છે. EV ફાઇનાન્સિંગ પણ વિસ્તરી રહ્યું છે, જેમાં માસિક ડિસ્બર્સમેન્ટ એક વર્ષ અગાઉના આશરે Rs 50 croreથી વધીને હાલમાં આશરે Rs 300 crore થયું છે.

MUFG ભાગીદારી અને ફંડની કિંમત

બ્રોકરના મતે MUFG ભાગીદારી એક મુખ્ય ઉત્પ્રેરક છે. MUFGનો આશરે 20 per cent વ્યૂહાત્મક હિસ્સો મૂડીની એવી ક્ષમતા પૂરી પાડે છે કે જે મેનેજમેન્ટના મતે આશરે ચારથી પાંચ વર્ષ સુધી વૃદ્ધિને ટેકો આપી શકે છે, જેથી તાત્કાલિક વધુ મોટા પ્રાથમિક મૂડી ઊભી કરવાની જરૂરિયાત ઘટે છે.

મેનેજમેન્ટ રેટિંગ અપગ્રેડ, લાયબિલિટી રિપ્રાઇસિંગ, ઓછી ડિપોઝિટ રેટ અને ડેટ-માર્કેટમાં સુધરેલી પહોંચ દ્વારા આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં ઉધાર ખર્ચમાં આશરે 100 basis pointsનો ઘટાડો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. મોતીલાલ ઓસ્વાલ ચેતવણી આપે છે કે વધેલી બોન્ડ યિલ્ડ, ફુગાવો અને સંભવિત પોલિસી-રેટ વધારા ફંડની કિંમતમાં સુધારાની નજીકના ગાળાની ગતિને અસમાન બનાવી શકે છે, જોકે તે માળખાકીય દિશા અનુકૂળ રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે.

વૃદ્ધિ અને નાણાકીય અંદાજો

FY27 માટે મેનેજમેન્ટ આશરે 18 per cent AUM growthનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જોકે મેક્રો અનિશ્ચિતતા વચ્ચે તે બીજા ત્રિમાસિક FY27માં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 15-16 per cent વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. મોતીલાલ ઓસ્વાલ FY26-FY28 દરમિયાન આશરે 18 per cent AUM CAGR અને આશરે 29 per cent PAT CAGRનો અંદાજ મૂકે છે.

એસેટ ગુણવત્તા

રિપોર્ટ અનુસાર, એસેટ ગુણવત્તા વ્યાપકપણે સ્થિર રહે છે. સ્ટેજ 2 અને સ્ટેજ 3માં સાધારણ હલચલનું મુખ્ય કારણ મોસમી પરિબળો અને કામચલાઉ રોકડ પ્રવાહની અસંગતતા હોવાનું જણાવાયું છે. રિપોર્ટ સમયે, કંપનીએ પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ અથવા ચોમાસાના પડકારોથી એસેટ ગુણવત્તાને કોઈ નોંધપાત્ર નુકસાન જોયું નહોતું.

મોતીલાલ ઓસ્વાલ FY27E અને FY28Eમાં સરેરાશ એસેટ્સના આશરે 1.8 per cent જેટલા ક્રેડિટ ખર્ચનો અંદાજ મૂકે છે. બ્રોકર સુધરતું સિક્યોર્ડ મિક્સ, રૂઢિચુસ્ત અન્ડરરાઇટિંગ, ગ્રાહક જાળવણી અને પ્રોડક્ટ વૈવિધ્યકરણને રક્ષણાત્મક પરિબળો તરીકે જુએ છે. પોર્ટફોલિયો સ્થાનિક બજારો તરફ ખસતાં MSME અન્ડરરાઇટિંગ સામાન્ય થવાની મેનેજમેન્ટ અપેક્ષા રાખે છે, જ્યારે ગોલ્ડ-લોન એસેટ ગુણવત્તા અંગે તે વિશ્વાસપૂર્વક છે.

વેલ્યુએશન અને મુખ્ય જોખમો

મોતીલાલ ઓસ્વાલ શ્રીરામ ફાઇનાન્સનું મૂલ્યાંકન FY28E બુક વેલ્યુ પ્રતિ શેરના 2.2 ગણા પર કરે છે, જેથી તેનો Rs 1,220 લક્ષ્ય ભાવ નિર્ધારિત થાય છે.

મુખ્ય જોખમો આ છે:

• નબળું ચોમાસું અથવા એલ નીનો, જે ગ્રામીણ રોકડ પ્રવાહને અસર કરે.
• ઊંચા ઇંધણ ભાવ, જે ટ્રાન્સપોર્ટરોની આવક ઘટાડે.
• ઊંચા રેપો રેટ અથવા ફુગાવો, જે વધારાના ફંડિંગ ખર્ચમાં વધારો કરે.