નબળા કલેક્શન છતાં Signature Global લોન્ચ પાઇપલાઇન પ્રીસેલ્સ અંદાજને ટેકો આપે છે

રોકાણનો અભિપ્રાય અને મુખ્ય આધાર

Motilal Oswal Financial Services Ltd. એ Signatureglobal (India) માટે Rs 811ના અહેવાલ CMPની સરખામણીએ Rs 1,000ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે તેનું ખરીદી રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. કંપનીની આગામી રહેણાંક લોન્ચની મોટી પાઇપલાઇન પ્રીસેલ્સ વૃદ્ધિને ટેકો આપી શકે છે, તે બ્રોકરના સકારાત્મક અભિપ્રાયનો મુખ્ય આધાર છે; જોકે કલેક્શનમાં સુધારો નજીકના ગાળામાં મહત્વનો નિરીક્ષણ મુદ્દો રહે છે.

લક્ષ્ય ભાવ અહેવાલ CMPથી આશરે 23 ટકા વધારાની શક્યતા દર્શાવે છે.

પ્રીસેલ્સ અંદાજ અને લોન્ચ પાઇપલાઇન

Signatureglobalની 1QFY27 પ્રીસેલ્સ વર્ષ-દર-વર્ષ 25 ટકા ઘટીને Rs 19.7 billion રહી, જે Motilal Oswalના અંદાજથી આશરે 10 ટકા ઓછી હતી. ત્રિમાસિક ગાળામાં ગુરુગ્રામના સેક્ટર 71માં Tonino Lamborghini સાથે બ્રાન્ડેડ રહેણાંક પ્રોજેક્ટ લોન્ચ કરવામાં આવ્યો, જેણે કામગીરીને ટેકો આપ્યો.

કંપનીએ આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં લોન્ચ માટે 17.8 million square feet વેચાણયોગ્ય વિસ્તારનું આયોજન કર્યું છે. મેનેજમેન્ટે Rs 150 billion મૂલ્યના લોન્ચનું આયોજન કર્યું છે અને FY27 માટે Rs 100 billionનું પ્રીસેલ્સ માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે. Motilal Oswal એ FY26-FY28E દરમિયાન પ્રીસેલ્સ 13 ટકા CAGRથી વધીને Rs 105 billion થવાનો અંદાજ જાળવી રાખ્યો છે.

વ્યવસાય વિકાસ અને ભૌગોલિક વિસ્તરણ

1QFY27માં વ્યવસાય વિકાસ ચાલુ રહ્યો, જેમાં Signatureglobalએ સેક્ટર 71માં 0.1 million square feetના પ્રોજેક્ટ ઉમેર્યા અને જમીન એડવાન્સ તથા સંપાદન પર Rs 1.3 billion ખર્ચ્યા.

મેનેજમેન્ટ NCRની અંદર અને બહાર નોંધપાત્ર વિકાસ તકોનું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યું છે અને નવા બજારોમાં મોટા ફોર્મેટ, ઓછી ઊંચાઈવાળા, મધ્યમ આવકવર્ગના ટાઉનશિપ વિકાસમાં વિસ્તરણ કરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે. Signatureglobalની હાલની NCRમાં કેન્દ્રિત હાજરીને ધ્યાનમાં લેતાં Motilal Oswal, NCR બહારના સંભવિત સંપાદનોને મધ્યમ ગાળાના વૈવિધ્યકરણનો સ્ત્રોત માને છે. બ્રોકર FY27-FY29ની મોટી લોન્ચ પાઇપલાઇનને પણ વૃદ્ધિ માટે મહત્વનો ટેકો માને છે.

કલેક્શન અને બેલેન્સ શીટ

ત્રિમાસિક ગાળામાં કલેક્શન મુખ્ય નબળું ક્ષેત્ર હતું, જે 1QFY27માં વર્ષ-દર-વર્ષ 28 ટકા ઘટીને Rs 6.7 billion રહ્યું, જે 2QFY24 પછીનું સૌથી નીચું સ્તર છે. Motilal Oswal નોંધે છે કે અગાઉના બે વર્ષમાં અંદાજે Rs 20 billionથી Rs 30 billionની સ્વસ્થ ત્રિમાસિક પ્રીસેલ્સ હોવા છતાં છેલ્લા બે ત્રિમાસિકથી કલેક્શન ઘટ્યું છે.

મજબૂત બાંધકામ પ્રવૃત્તિ અને પ્રીસેલ્સના ટેકાથી મેનેજમેન્ટે FY27માં કલેક્શન વર્ષ-દર-વર્ષ 25 ટકા વધીને Rs 50 billion થવાનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. Motilal Oswal એ FY26-FY28E દરમિયાન કલેક્શન 17 ટકા CAGRથી વધીને Rs 55 billion થવાનો અંદાજ જાળવી રાખ્યો છે, પરંતુ સુધારા માટે સાવચેત છે.

ચોખ્ખું દેવું ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક Rs 1.9 billion વધીને Rs 3.9 billion થયું. રોકડ પ્રવાહ અને મૂડી ખર્ચની જરૂરિયાતોને ધ્યાનમાં લઈને બ્રોકર FY27Eમાં Rs 3.6 billion અને FY28Eમાં Rs 4.0 billion ચોખ્ખા દેવાની અપેક્ષા રાખે છે.

નાણાકીય કામગીરી અને અંદાજ

જાહેર કરાયેલી 1QFY27 નાણાકીય કામગીરી નબળી રહી. આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 36 ટકા ઘટીને Rs 5.5 billion રહી, જે Motilal Oswalના Rs 8.0 billionના અંદાજની સરખામણીએ ઓછી હતી. EBITDAમાં Rs 445 millionની ખોટ થઈ, જ્યારે એક વર્ષ પહેલાં Rs 332 millionનો નફો હતો, અને PAT 1QFY26ના Rs 345 millionના નફાની સામે Rs 165 millionની ખોટ રહી.

મેનેજમેન્ટને FY27માં આશરે Rs 50 billionની આવક માન્ય થવાની અપેક્ષા છે. Motilal Oswalના અંદાજ નીચે સંક્ષિપ્તમાં આપેલા છે:

મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal, 12.6 ટકા WACC સાથે ડિસ્કાઉન્ટેડ રોકડ પ્રવાહ પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને Signatureglobalના ચાલુ અને આગામી રહેણાંક પોર્ટફોલિયોનું મૂલ્યાંકન કરે છે. બ્રોકરે Rs 144 billionનું કુલ સંપત્તિ મૂલ્ય મેળવ્યું છે અને Rs 4 billionનું ચોખ્ખું દેવું બાદ કરીને Rs 140 billionનું ચોખ્ખું સંપત્તિ મૂલ્ય, અથવા શેર દીઠ Rs 1,000નો અંદાજ આપ્યો છે.

મુખ્ય જોખમો અને નિરીક્ષણ મુદ્દા

• કલેક્શનમાં સતત નરમાઈ.
• પ્રીસેલ્સ માર્ગદર્શન સામે નબળો અમલ.
• NCR ક્ષેત્રમાં કેન્દ્રિત હાજરી.
• સફળ લોન્ચ, કલેક્શનમાં સુધારો અને ભૌગોલિક વિસ્તરણ વૃદ્ધિની દૃશ્યતા મજબૂત કરી શકે છે.