Sonata Software ની AI પાઇપલાઇન અને સોદાની વૃદ્ધિ માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Securities ના 10 ઓગસ્ટ 2026 ના Sonata Software પરિણામ અપડેટમાં HOLD રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે અને 16x FY28E EPS ના આધારે કંપનીનું મૂલ્ય Rs 310 પ્રતિ શેર આંકવામાં આવ્યું છે. Rs 319 ના CMP સામે, લક્ષ્ય ભાવ અંદાજે 3 ટકા ઘટાડો સૂચવે છે.

રોકાણનો આધાર આંતરરાષ્ટ્રીય IT સેવાઓની વૃદ્ધિમાં ક્રમશઃ સુધારો, સ્થાનિક વ્યવસાયની પુનઃપ્રાપ્તિ, સોદાની વિલંબિત વૃદ્ધિ પછી ઉપયોગમાં સુધારો અને AI-આધારિત તકોના વિસ્તરણ પર છે. જોકે, નજીકના ગાળામાં આંતરરાષ્ટ્રીય સેવાઓનું પ્રદર્શન અને માર્જિન નબળાં રહે છે.

વ્યવસાયિક ઝાંખી અને Q1FY27 કામગીરી

Sonata Software BFSI, આરોગ્યસંભાળ અને જીવન વિજ્ઞાન, છૂટક વેપાર અને ઉત્પાદન, તેમજ ટેકનોલોજી, મીડિયા અને ટેલિકોમ ક્ષેત્રોમાં IT સેવાઓ અને ઉત્પાદન-લાઇસન્સિંગ સેવાઓ પૂરી પાડે છે.

આવક મિશ્રણમાં સ્થાનિક ઉત્પાદનો અને સેવાઓનો હિસ્સો 76 ટકા હતો, જ્યારે બાકીનો 24 ટકા ફાળો આંતરરાષ્ટ્રીય IT સેવાઓનો હતો.

નફાકારકતા દબાણ હેઠળ યથાવત

એકત્રિત EBITDA Rs 171 કરોડ હતું, જે YoY 7.0 ટકા વધ્યું પરંતુ QoQ 18.2 ટકા ઘટ્યું. EBITDA માર્જિન 5.2 ટકા હતું, જે QoQ અંદાજે 300 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને YoY 18 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટ્યું હતું.

• IITS EBITDA માર્જિન: 15.4 ટકા, QoQ અંદાજે 481 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને YoY 117 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટાડો.
• સ્થાનિક EBITDA માર્જિન: 2.4 ટકા.
• PAT: Rs 108.1 કરોડ, QoQ 17.2 ટકા અને YoY 1.1 ટકા ઘટાડો.

IITS માર્જિનમાં ઘટાડો Q4FY26 માં મળેલા એક વખતના લાભ, મોટા સોદાની વિલંબિત વૃદ્ધિને કારણે ઓછા ઉપયોગ, AI પ્રતિભા અને સલાહકારી ક્ષમતાઓમાં રોકાણ અને અંદાજે 50 બેસિસ પોઇન્ટ્સની ક્રોસ-કરન્સી અસર દર્શાવે છે. Rs 6.8 કરોડના વિદેશી ચલણ નુકસાનની પણ PAT પર અસર થઈ હતી.

ઉપયોગમાં પુનઃપ્રાપ્તિ અને સ્થાનિક વ્યવસાયનો દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે સંકેત આપ્યો કે ઉપયોગને અસર કરતી મોટા સોદાની વૃદ્ધિ મોટાભાગે કંપની પાછળ રહી ગઈ છે અને તે Q2FY27 માં પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે. આનાથી ઉપયોગમાં પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

• IITS ઉપયોગ QoQ 91.8 ટકાથી ઘટીને 88.5 ટકા થયો.
• IITS કર્મચારી સંખ્યા 5,795 હતી, QoQ મોટાભાગે સ્થિર રહી.
• કર્મચારી છૂટાછેડાનો દર QoQ અંદાજે 200 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 13 ટકા થયો.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે એક વખતના પરિબળો સામાન્ય થતાં, ઉપયોગ સુધરતાં અને સોદાની વૃદ્ધિ પૂર્ણ થતાં Q2FY27 થી આવક અને EBITDA માં ક્રમશઃ સુધારો થશે. સ્થાનિક વ્યવસાય અગાઉની OEM સીધી-બિલિંગ અડચણોમાંથી બહાર નીકળ્યો છે અને ગ્રાહક નવીકરણના કેટલાક જોખમો હવે પાછળ રહ્યા છે. Sonata નવ સૂક્ષ્મ-ક્ષેત્રો પર તેના રોકાણ અને બજારમાં પહોંચવાના પ્રયાસો કેન્દ્રિત કરી રહી છે, જ્યાં તેણે ક્ષેત્ર-વિશેષ તાકાત સ્થાપી છે.

AI પાઇપલાઇન અને ઓર્ડર બુક

AI-આધારિત સ્થિતિ Sonata Software માટે મધ્યમ ગાળાનું મુખ્ય પ્રેરક પરિબળ બની રહી છે. કંપનીની AI-આધારિત પાઇપલાઇન QoQ 21 ટકા વધીને US$ 340 મિલિયન થઈ, જેમાં ક્લાઉડ અને ડેટાનો ફાળો 51 ટકા હતો.

AI-આધારિત ઓર્ડર બુક QoQ 27 ટકા વધીને US$ 21.73 મિલિયન થઈ, જે કુલ ઓર્ડર બુકના 18 ટકા છે. Sonata એ સાત ગ્રાહકો ઉમેર્યા, જેમાં ત્રણ વર્ષનો બહુ-મિલિયન ડૉલરનો એપ્લિકેશન-વિકાસ, આધુનિકીકરણ અને સંચાલિત-સેવાઓનો સોદો સામેલ છે.

કંપનીએ Workbench, તેનું એન્ટરપ્રાઇઝ-સ્તરનું એજેન્ટિક AI સેવા-વિતરણ પ્લેટફોર્મ, શરૂ કર્યું અને Microsoft ના Copilot Agents and Platform Engineering Depth Program માટે વૈશ્વિક સ્તરે અંદાજે 40 સંસ્થાઓમાં પસંદગી પામી.

કમાણીનો દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજો

ICICI Securities એ FY26-FY28E દરમિયાન US ડૉલર આધારે IITS આવક વૃદ્ધિ 5 ટકા CAGR રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. તેના એકત્રિત અંદાજો નીચે મુજબ છે:

બ્રોકરેજે FY27E EBITDA અંદાજ 5.9 ટકા અને PAT અંદાજ 4.8 ટકા ઘટાડ્યો. FY28E માટે EBITDA 2.9 ટકા અને PAT 4.1 ટકા ઘટાડવામાં આવ્યો.

મુખ્ય જોખમો અને શેરધારક વળતર

ICICI Securities એ અપેક્ષા કરતાં ધીમી આવક વૃદ્ધિને મુખ્ય જોખમ ગણાવ્યું છે. તેનાથી વિપરીત, આવક અને માર્જિનમાં અપેક્ષા કરતાં ઝડપી પુનઃપ્રાપ્તિ તથા પાઇપલાઇનનું મજબૂત રૂપાંતરણ દૃષ્ટિકોણ સુધારી શકે છે.

બોર્ડે Rs 1.25 પ્રતિ શેર વચગાળાનું ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું.